综合分析与交易策略
国际方面
- 巴西开榨期：当前处于巴西开榨期，偏干气候利于甘蔗压榨，糖价近期在18美分左右震荡。上周受基金抛售影响，主力合约下跌至2022年10月以来最低水平，随后有所回暖。
- UNICA数据：新一期UNICA数据略低于去年同期，但市场已有所预期，对盘面影响有限。
- 关注点：现阶段国际糖市基本面无明显变化，巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引，需关注中南部火灾情况对甘蔗的影响。
国内方面
- 国产糖：处于去库阶段，但库存较去年同期有所增加。
- 进口糖：进口糖即将迎来高峰，7月进口量大幅高于去年同期，后续供应增加或对盘面有所拖累。
- 7月产销数据：7月产销数据较好，但库存增加。
- 进口情况：7月进口量同比增加31万吨，但仍低于预期，进口均价同比下降。
策略
- 国际糖市：巴西中南部生产数据是关键指引，关注火灾情况。
- 国内市场：库存相对低位，7月进口量增加，三季度进口放量。
- 郑糖走势：预计短期郑糖以被动跟随原糖为主，主力合约破位增仓下行，维持偏弱走势。
- 交易建议：单边远月空单考虑止盈离场，套利和期权观望。
第二章核心逻辑分析
- 国际供需格局变化：
- Czarnikow估计2024/25年度全球食糖供应过剩590万吨，主要因干旱影响巴西和俄罗斯生产。
- 预计全球产量1.86亿吨，消费量1.8亿吨，总过剩590万吨。
- 欧盟产量增加40万吨至1610万吨，巴西因干旱产量预估下调，美国产量预估增加20万吨。
- 国际贸易流：
- 巴西8月前三周出口糖和糖蜜194.56万吨，同比减少16.44万吨。
- 巴西港口等待装运食糖船只数量减少，港口等待装运食糖数量环比减少。
- 印度糖市：
- 印度24/25榨季甘蔗种植面积增加，产量前景向好。
- 印度政府考虑提高乙醇价格，目标2025/26年乙醇掺混率达20%。
- 印度联邦部长要求允许出口200万吨食糖，预计国内供应远大于需求。
- 国产糖：
- 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨。
- 截至7月底，累计销售食糖825.14万吨，销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。
- 7月成品白糖平均销售价格6392元/吨，同比下跌450元/吨。
- 进口糖：
- 7月份我国进口食糖42万吨，同比增加31万吨，低于预期。
- 7月份我国食糖进口均价为3727元/吨，同比下降914元/吨。
- 糖浆和预混粉进口量再创新高，浙江进口数量遥遥领先。
- 终端企业消费情况：
- 7月份我国乳制品产量同比减少5.7%，饮料产量同比减少7.1%。
- 7月份我国成品糖产量为24.7万吨，同比增长16.5%。
