商品期货早班车

2024年08月26日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周五贵金属市场先抑后扬，以伦敦金计价的国际金价收于2512美元/盎司，涨1.1%；以伦敦银计价的国际银价收于29.81美元/盎司，涨2.8%。消息面，鲍威尔杰克逊霍尔央行年会讲话没什么新意，虽然明确降息方向，但是未提及降息时间与降息幅度，其他内容也基本符合市场预期。讲话过后，市场预计9月降息25bp概率为75%，基本不变；不过贵金属在周五后半夜反弹，重返反弹新高。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利。光伏行业有望走出低迷。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存降16吨，至916吨，金交所上周库存减少34吨，至1634吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。现货市场相对健康，采购积极，部分大牌升水2-3元。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价继续上行。基本面：周五鲍威尔讲话市场认为开启预防性降息大门，风险资产上行明显，金属价格得到提升。鲍威尔讲话后市场年内降息预期依然是100bp附近，暂时未发生大幅变化，短期博弈点在于九月降息幅度。供应端，铜矿加工费依然低位，精铜产量有望下降，精铜替代废铜持续发生。国内库存去化加速，周度去库2.3万吨，但全球交易所库存周度累库0.6万吨。国内结构走强，现货紧张显现。交易策略：依然以反弹趋势对待。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价大幅上行。基本面：周五鲍威尔讲话鸽派超预期，金属价格得到支撑。供应端，新西兰冶炼厂减产12.5万吨产能后，市场担忧伦敦挤仓风险，伦敦contango结构快速极具拉平。国内周度在产产能不变。需求端，下游开工率环比上行0.1%，市场反馈光伏相关需求改善。但伴随价格拉升，贴水扩大，铝棒加工费走弱明显，整体需求有待继续改善。国内库存去化加速，周度全球去库4万吨。交易策略：短期价格或依然处于反弹趋势中。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价继续上行，外盘上行幅度大于国内。基本面：鲍威尔在杰克霍尔会议讲话鸽派超预期，市场解读为预防性降息，风险资产整体上行。供应端，国内锡矿紧张，云锡25日以后检修45天，国内仓单有望继续下台阶减少，现货紧张有望加剧。国内可交割品牌升水550元，全球周度累库603吨。交易策略：短期依然处于反弹趋势中。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日内震荡走高收于3203元/吨，较前一交易日夜盘涨18元/吨基本面：钢材供需边际改善。螺纹出库持续好转，库存去化顺畅；卷板需求在价格企稳后有所边际改善，且出口情况有望边际好转。钢材现货恐慌情绪已基本消退，但市场对后市反弹持续时间、反弹高度存在分歧。目前期货估值分化，螺纹期货贴水扩大，热卷期货维持小幅升水。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周钢材期现价格有望维持震荡偏强走势。交易策略：操作上建议空单离场，激进者尝试做多近月2410合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内宽幅震荡收于726.5元/吨，较前一交易日夜盘跌1元/吨基本面：铁水产量环比大幅下降且降幅有所扩大，钢厂亏损略有收窄，铁矿中期需求上行空间有限但短期存在边际改善空间；供应端维持四年同期新高，发运旺季已至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水同比较薄，但目前价格逐渐接近 行业高成本支撑线。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周铁矿期现价格有望维持震荡偏强走势。交易策略：操作上建议空单离场风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501日内震荡下挫收于1319/吨，较前一交易日夜盘跌4.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4万吨至224万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第六轮焦炭提降落地，市场仍有提降预期。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高，但同时目前价格逐渐接近高成本支撑线。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周焦煤期现价格有望维持震荡偏强走势。交易策略：操作上建议空单离场风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产预期，且ProFarmer田间调查预估单产创记录。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期美豆交易难度增大，中期处于下行周期;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约上涨，玉米价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，市场心态悲观，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘上涨，交易印尼B40利多。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-20日出口环比-18%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：上周原糖10合约收18.4美分/磅，周涨幅1.66%，郑糖01合约收5567元/吨，周跌幅1.77%。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾难改供应增加格局，全球糖市增产基本面不变，原糖在17-18美分/磅左右波动，持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，甜菜糖现货价格报6100元/吨左右，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：上周五ICE美棉主力合约期价收70.78美分/磅，涨幅5.26％；郑棉主力合约收13650元/吨，涨幅0.52％。总结和策略：国际棉价下跌反弹，美元指数走弱。CFTC基金持仓净多指标仍有利空影响。截至8月16日，印度新年度棉花播种面积较去年同期下降约9.1%，处于近年较低水平。国内棉价下跌后反弹。当前各地区纱厂开机率基本平稳。新疆大型纱厂在八成以上。棉花现货价格指数3128B级14866，2129B级15229。交易策略：空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约窄幅震荡，蛋价上涨。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约回落，猪价多数小幅下跌。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底有开学备货需求提振，月底月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：开学备货需求提振，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8050元/吨，01基差盘面加40，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季逐步启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，弱现实，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格929美元/吨（+2），折合人民币价格7641元/吨，PTA华东现货价格5285元/吨（-70），现货基差17元/吨（-5）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看8月PX供需平衡，PTA供需累库。交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA进入累库阶段，逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7550元/吨，基差09盘面加20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八九月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，短期盘面仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4643元/吨（-10），现货基差+49元/吨（+2）。基本面：供应端盛虹装置降幅叠加多套煤制装置检修，产量环比下降。海外马来装置已重启，供应增加。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解，效益尚可。下游加弹及织机负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，且有旺季需求预期支撑，建议多配。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅反弹。华东现货价格9420元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯八月供需走弱，九月环比改善；苯乙烯八九月供需处于弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游亏损缩窄但仍偏大及家电八九月排产小幅回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯产业链低库存，供需弱平衡，成本端（纯苯累库存/原油持续下跌）支撑偏弱，加工利润走扩，但贴水仍偏大，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需下半年整体供需偏紧，逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：本周SCFI收3097.6点，SCFI欧线收4400,-4.56%，地中海线-2.63%；美西-9.51%、美东-8.08%。红海局势仍存，但运价回归基本面。马士基预估年底供需平衡，运价将持续下滑，9月初运价继续下降，速度超预期，其他船东逐步跟进。供应端：未来运力及空箱可能持续好转。由于近期E