规模效应提升盈利，人形机器人丝杠进入样件阶段

      1 资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 165 214 279 322 377 营业收入 1706 1881 2143 2478 2897 应收票据及账款 725 813 906 1048 1225 营业成本 1413 1553 1747 1997 2319 预付账款 24 29 31 36 42 税金及附加 10 13 14 17 20 其他应收款 5 4 6 7 9 销售费用 49 51 58 66 75 存货 511 484 526 602 699 管理费用 80 104 111 124 139 其他流动资产 14 25 32 37 43 研发费用 75 88 103 121 145 流动资产总计 1445 1568 1781 2052 2394 财务费用 36 34 34 36 40 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -18 -15 -17 -20 固定资产 1058 1183 1124 1165 1240 信用减值损失 -9 19 2 3 3 在建工程 257 188 210 188 150 其他经营损益 -0 0 0 0 0 无形资产 179 210 196 189 185 投资收益 -0 -3 -1 -1 -1 长期待摊费用 19 22 21 22 27 公允价值变动损益 0 -0 0 0 0 其他非流动资产 237 220 222 214 211 资产处置收益 1 -0 0 0 0 非流动资产合计 1749 1823 1774 1778 1812 其他收益 18 25 19 19 19 资产总计 3194 3392 3555 3830 4206 营业利润 42 59 82 123 161 短期借款 596 717 745 833 960 营业外收入 2 1 1 1 1 应付票据及账款 567 696 790 903 1048 营业外支出 0 5 2 2 2 其他流动负债 143 113 130 148 172 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1305 1526 1664 1884 2181 利润总额 43 55 81 122 160 长期借款 188 77 56 42 31 所得税 3 6 6 8 11 其他非流动负债 69 61 61 61 61 净利润 41 49 76 114 149 非流动负债合计 257 138 117 103 92 少数股东损益 -5 -2 -7 -11 -14 负债合计 1562 1664 1781 1987 2273 归属母公司净利润 46 51 83 124 164 股本 359 359 359 359 359 EBITDA 248 263 375 466 549 资本公积 1017 1017 1017 1017 1017 NOPLAT 60 73 108 147 187 留存收益 192 229 282 362 467 EPS(元) 0.13 0.14 0.23 0.35 0.46 归属母公司权益 1568 1605 1658 1738 1843 少数股东权益 64 123 115 105 91 主要财务比率 股东权益合计 1632 1728 1774 1843 1933 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债和股东权益合计 3194 3392 3555 3830 4206 成长能力 营收增长率 -1.9% 10.3% 13.9% 15.6% 16.9% 现金流量表 营业利润增长率 -31.0% 42.4% 38.2% 49.5% 31.3% 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E EBIT增长率 -21.3% 12.5% 28.6% 36.5% 26.9% 税后经营利润 41 49 59 97 133 EBITDA增长率 -5.9% 6.2% 42.4% 24.4% 17.7% 折旧与摊销 168 173 259 309 349 归母净利润增长率 -29.4% 10.7% 62.7% 50.1% 31.6% 财务费用 36 34 34 36 40 经营现金流增长率 154.3% 24.1% 40.4% 8.8% 15.9% 投资损失 0 3 1 1 1 盈利能力 营运资金变动 -72 -22 -37 -96 -118 毛利率 17.1% 17.4% 18.5% 19.4% 19.9% 其他经营现金流 19 -0 18 18 18 净利率 2.4% 2.6% 3.5% 4.6% 5.2% 经营性现金净流量 192 238 334 364 422 营业利润率 2.4% 3.2% 3.8% 5.0% 5.6% 资本支出 138 168 210 313 383 ROE 2.9% 3.2% 5.0% 7.1% 8.9% 长期投资 5 -42 0 0 0 ROA 1.4% 1.5% 2.3% 3.2% 3.9% 其他投资现金流 13 18 -2 -2 -2 ROIC 2.4% 3.0% 4.3% 5.7% 6.9% 投资性现金净流量 -121 -193 -212 -315 -385 估值倍数 短期借款 72 122 27 89 127 P/E 122.3 110.4 67.9 45.2 34.4 长期借款 -180 -110 -21 -14 -11 P/S 3.3 3.0 2.6 2.3 1.9 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 资本公积增加 -1 1 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 117 -47 -64 -80 -98 EV/EBIT 37.5 69.5 56.7 41.9 33.5 筹资性现金净流量 7 -34 -58 -5 18 EV/EBITDA 12.1 23.7 17.4 14.2 12.2 现金流量净额 77 13 64 44 54 EV/NOPLAT 49.9 85.2 60.4 44.7 35.8