启林半年度策略回顾20240823

启林|半年度策略回顾时间：2024年8月 内容：启林|半年度策略回顾 ▶–[启林大致介绍]： ·启林投资目前的管理规模是150亿，是一家基于数理视角和计算机应用进行股票交易的量化公司，力求为客户创造价值。 ·作为一家量化私募管理人，管理规模中有110亿是500的指数增强，20亿是1000的指数增强，还有20亿为市场中性策略。 ·启林投资成立于2015年，至今快接近9年的时间。整个量化市场和行业的发展都发生了翻天覆地的变化。我们从2018年开始开发自主的算法交易系统，2020年系统研究多信号问题 ，目前采用中心化的团队模式进行策略研究和开发。 ▶–[投研团队及人员结构]： ·基金经理王鸿勇博士是中科大的本科和硕士，德国亥姆霍兹研究所的博士后，曾获上海市青年东方学者奖。他负责整个量化投研工作。 ·三位合伙人王鸿勇、董成和沈显兵是中科大的同学，分别占有股权38.93%、32.14%、22.98%，剩下的5.95%是员工持股平台占比。 ·启林现在整体员工110多人，其中投研35人，IT部门46人，市场部10人，运营部10人，风控合规部2人，综合管理部10人。 ·投研IT部共有38人，分为P0、P1、P2、P3、P4五个小组分别为数据采集组、 特征因子组、建模组、组合优化组和交易系统组，IT人员和投研人员配对工作，以提高效率。 ▶–[春节后的策略迭代]： ·模型迭代：80%现行策略中所用模型均为近一年开发迭代的新模型。过往业绩表现不佳的旧模型已被淘汰。 ·信号糅合优化：进一步降低交易对超额收益的冲击程度，超额磨损减少，超额获取能力提升。 ·30分钟截面预测：大力开发30分钟截面预测模型，打磨高频信号，提高日内Alpha获取能力。 ▶–[IT投入与业绩迭代效果]： ·启林最近的业绩迭代效果很好，行业排名和超额情况有明显提升。 ·IT方面采用最新的英特尔CPU，2022年花费上亿元升级机房，跟头部量化大厂相比，具备一定的竞争力。 ·启林希望在机器学习和数据处理上投入更多，以提高算法预测性。 ▶–[复盘今年的市场环境与超额受损的原因]： ·今年量化市场环境不友好，春节期间遭遇极端风险事件。量化存量有大的调整，整个量化市场的私 募存量从过去的1.4万亿，依据最新的中信证券研究报告，现在可能降到了差不多7000~8000万亿级别。 ·核心节点，今年春节的那两天带来的差异值是在7~8%，如果未作人为干预，当时的超额业绩甚 至可以达到今年挣十几%的超额水平，但是启林当时认为小票风险太大，当时在极端的千股跌停、很多小票都连续跌停板的背景下，启林将持仓调整为1800范围内选股，错失春节回来之后的这次小票 反弹。 ▶–[Q＆A环节]： ▶Q1：下半年如何做业绩？A：1）上半年业绩压力巨大，因为许多直销客户对亏损表示不满。为了改善业绩，市场部人员强调了迭代的重要性，即通过积累更多的日内策略信号，延续近期的优秀表现，并努力修复过去的错误，以期望达到甚至超越市场平均水平。2）最近公司集中了更多资源，提升了业绩。启林相信，通过持续的努力和策略优化，未来业绩将充满希望。 3）公司股权结构稳定，管理层真心希望公司能够发展得更好。 ▶Q2：为什么500指增在过去五年都没有超额收益？ A：500指增产品除了2024年，该产品其余每年都有正收益。启林承认，尽管如此，投研团 队对今年的业绩不佳感到惭愧，并正在反思。他们对业绩的修复抱有期待，并希望最终能够为客户带来满意的回报。 ▶Q3：是否降低管理费？A：目前没有这样的计划。管理费的确定在合作之初就已经明确，并且与客户建立了契约关系。启林投入了大量资金用于机器的迭代和投研团队的高薪，目的是为了创造更好的业绩。他们认为，降低管理费只是短期解决方案，而长期来看，提升业绩才是关键。 ▶Q4：持有体验太差，是否考虑减免管理费？A：启林一直在考虑如何改善持有体验，但考虑到行业竞争激烈，减免管理费可能会影响投研团队的稳定性。启林强调，他们希望长期稳定发展，因此目前没有减免管理费的计划，而是希望通过提升业绩来满足客户。