启林半年度策略回顾20240823

启林投资概况：启林投资是一家成立于2015年的量化私募管理人，目前管理规模150亿，其中110亿为500指数增强策略，20亿为1000指数增强策略，20亿为市场中性策略。公司基于数理视角和计算机应用进行股票交易，采用中心化团队模式进行策略研究和开发。

投研团队及人员结构：基金经理王鸿勇博士负责整个量化投研工作，拥有中科大本硕学历和德国亥姆霍兹研究所博士后经历，曾获上海市青年东方学者奖。三位合伙人均为中科大同学，分别占有股权38.93%、32.14%、22.98%，其余5.95%为员工持股平台。公司员工110余人，其中投研35人，IT部门46人，市场部10人，运营部10人，风控合规部2人，综合管理部10人。IT部门分为数据采集、特征因子、建模、组合优化、交易系统五个小组，与投研人员配对工作。

春节后策略迭代：公司对现有策略模型进行80%的迭代更新，淘汰表现不佳的旧模型；通过信号糅合优化降低交易对超额收益的冲击，提升超额获取能力；大力开发30分钟截面预测模型，提高日内Alpha获取能力。

IT投入与业绩迭代效果：启林近期业绩表现显著提升，行业排名和超额收益明显改善。公司投入上亿元升级机房，采用最新英特尔CPU，与头部量化大厂具备一定竞争力。未来计划在机器学习和数据处理上加大投入，以提高算法预测性。

市场环境与超额受损原因复盘：今年量化市场环境不友好，春节期间遭遇极端风险事件，导致私募存量从1.4万亿降至约7000-8000亿。春节前后两天的市场波动达7-8%，若未干预，超额收益可能达到今年十几%的水平，但启林因规避小票风险将持仓调整为1800范围内选股，错失后续小票反弹机会。

Q&A环节：

• Q1：下半年业绩规划：上半年业绩压力较大，市场部强调迭代重要性，通过积累更多日内策略信号改善业绩，修复错误，力争超越市场平均水平。公司已集中资源提升业绩，未来充满希望，股权结构稳定，管理层致力于公司发展。
• Q2：500指增五年无超额收益原因：500指增产品除2024年外每年均录得正收益，投研团队对今年业绩不佳感到惭愧并反思，期待修复业绩，为客户带来满意回报。
• Q3：是否降低管理费：目前无降低管理费计划，因合作初期已明确费率，且公司投入大量资金用于机器迭代和投研团队高薪以创造更好业绩，认为提升业绩才是关键。
• Q4：改善持有体验是否减免管理费：公司正考虑改善持有体验，但减免管理费可能影响投研团队稳定性，强调长期稳定发展，通过提升业绩满足客户需求。