亿航智能二季度实现盈利，超市场预期，周涨幅3成

亿航智能：二季度实现盈利，超市场预期，周涨幅3成。 财务数据：二季度收入历史新高，成功实现盈利。1）收入：公司2024年二季度实现收入1.02亿元，同比大增920%，环比增加65%，单季度收入历史新高，2023年公司全年实现收入1.17亿。2）订单：2023年全年交付52架，其中Q1-Q4分别交付订单11、5、13、23架，24Q1交付26架，24Q2交付49架，已经追近2023年全年交付数量。公司目前三证齐全，我们预期后续交付或加速。3）盈利水平：二季度首次实现盈利。a）公司毛利率维持在60%以上，24Q2为62.4%，同比提升2.2个百分点，环比提升0.5个百分点。b）公司Q2调整后实现盈利约115万，23Q2调整后亏损5178万，24Q1调整后亏损约1010万。值得注意的是，根据公司官网披露的24Q2电话会简报，23Q4-24Q2公司已经连续3个季度经营性现金流转正。4）公司展望2024Q3收入有望达到1.23亿元，同比增长330%，环比增长20.6%，显现强劲增长动能。 公司在手订单储备不断增加。从订单情况看：1）我们不完全统计已经确定订单410架，意向订单720架，合计达到1130架。2）当前公司的销售方主要为地方政府，我们预计初期应用场景或为景区优先。如5-6月公司分别获得山西省西山文旅总价为1.13亿元的50架EH216-S订单及未来2年额外450架采购意向、浙江省温州市文成县政府30架EH216-S采购订单及额外270架采购计划。3）我们观察以中东地区为代表的海外客户对公司产品亦表达高度关注。 申请OC的运营商：打开未来发展空间。7月22日，根据亿航智能官网介绍：中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司广东亿航通航及其在合肥的合资运营公司合肥合翼航空分别递交的OC申请。 这是全球首个获得受理的eVTOL OC审定项目，意味着载人eVTOL运营标准体系或将诞生，而一旦通过OC申请，亿航智能EH216-S的商业运营也将奠定坚实基础，同时将使得公司的收入结构从以销售产品或可转为销售、运营双轮驱动，打开更广阔空间。目前公司已经在深圳、广州、合肥构建了低空经济示范运营点，并在深圳欢乐港湾UAM运营中心、广州黄埔区九龙湖公园、以及合肥骆岗中央公园完成了商业首飞展示。 附：1）亿航智能EH216-S是目前全球唯一获取三证（TC\AC\PC）的eVTOL航空器。2）亿航智能EH216-S产品特性。参数：机身高度1.93米、宽幅5.73米、最大起飞重量620kg、最大航程30公里、最大设计速度130公里/小时。 特点1：轻量级航空器。机身小巧，具有空间优势，对基建要求相对低，在城市间、旅游景区可以灵活部署。特点2：双座版无人驾驶。无需飞行员操作，通过地面站控制系统预设航线进行飞行，可以减少飞行员成本。同时，便于实现航线规划、统一调度，规模化管理。特点3：安全冗余足。8轴16桨设计，分布式电力驱动，动力系统拥有充分冗余，拥有更高的可靠性和安全性。特点4：价格具备竞争力。中国市场官方指导价为239万元人民币/架，海外售价为41万美元。 华创交运|低空60指数表现：本周下跌4.1%，全年下跌10.7%，亿航智能上涨30%。 投资建议：我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机遇，建议从产业链和区域两条线索寻找投资机会。1）产业链投资：结合当前产业发展趋势，我们认为低空商业化运营进度或超出市场预期，因此建议重点关注主机厂、运营层稀缺标的以及基础设施与配套保障环节的核心标的。我们建议关注低空飞行器主机厂商：万丰奥威、亿航智能（华创电新团队覆盖）；我们深度推荐运营层稀缺标的：中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。我们建议重点关注方向：基础设施与配套保障（新晨科技、地铁设计、中国通号、莱斯信息、四创电子）。2）区域线索投资：因地制宜发展，示范特色先行。我们建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等省市的企业。 风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 一、亿航智能：二季度实现盈利，超市场预期 华创交运|低空60标的巡礼第二期，我们聚焦在美股上市的亿航智能，目前我国唯一上市的eVTOL主机厂，首家三证齐全的eVTOL型号制造商。 本周公司发布二季度业绩报告，当季成功扭亏为盈，超市场预期。 （一）财务数据：二季度收入历史新高，成功实现盈利 1、收入：公司2024年二季度实现收入1.02亿元，同比大增920%，环比增加65%，单季度收入历史新高，Q1实现收入0.62亿，同比增长178%。2023年公司全年实现收入1.17亿。 图表1亿航智能收入（亿元） 2、订单：根据公司季报及年报数据，2023年全年交付52架，其中Q1-Q4分别交付订单11、5、13、23架，24Q1交付26架，24Q2交付49架，已经追近2023年全年交付数量。 如我们在巡礼报告中所述，公司目前三证齐全，我们预期后续交付或加速。 图表2亿航智能EH-216S交付情况（架） 3、盈利水平：二季度首次实现盈利 1）公司毛利率维持在60%以上，24Q2为62.4%，同比提升2.2个百分点，环比提升0.5个百分点。此前尚未盈利主要因研发费用及其他费用影响所致。 2）公司Q2调整后实现盈利约115万，23Q2调整后亏损5178万，24Q1调整后亏损约1010万。 值得注意的是，根据公司官网披露的24Q2电话会简报，23Q4-24Q2公司已经连续3个季度经营性现金流转正。 图表3亿航智能单季度毛利率 根据公司2023年报披露：公司主营业务收入包括空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案与空中媒体解决方案三部分。2023年空中交通收入占总营收的90%左右，其主要源自EH216系列产品的销售。因此公司收入基本与当季EH-216S交付相关。 4、公司展望2024Q3收入有望达到1.23亿元，同比增长330%，环比增长20.6%，继续显现强劲增长动能。 （二）公司在手订单储备不断增加 公司当前在手订单充裕，且不断增加。 2023年10月，与合肥政府达成战略合作，提供1亿美元各项支持，协调不少于100架EH216系列采购订单； 2023年12月，加入阿布扎比智能和自动化交通产业（SAVI）集群，与阿联酋EIH集团旗下Wings达成战略合作，计划采购多达100架EH216系列； 2024年3月，与无锡政府达成合作，获100架EH216-S意向采购订单； 2024年5月，亿航智能获得西山文旅总价为1.13亿元的50架EH216-S无人驾驶eVTOL订单并获额外未来2年450架订单计划，目前已经交付10架； 2024年6月，亿航智能与温州市文成县政府达成合作，获得30架EH216-S采购订单及额外270架采购计划，并于第二季度向文成县交付27架EH216-S并完成文成首次载人飞行。 2024年7月，冠忠智慧出行计划向亿航智能采购总计30架EH216-S。 从订单情况看： 1）我们不完全统计已经确定订单410架，意向订单720架，合计达到1130架。 2）当前公司的销售方主要为地方政府，我们预计初期应用场景或为景区优先。 3）我们观察以中东地区为代表的海外客户对公司产品亦表达高度关注。 图表4亿航智能在手订单不完全统计 （三）申请OC获民航局受理：打开未来发展空间 7月22日，根据亿航智能官网介绍：中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司广东亿航通用航空及其在合肥的合资运营公司合肥合翼航空分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（Air Operator Certificate，简称“AOC”或“OC”）申请，对两家公司开展无人驾驶载人航空器经营许可和运行合格审定，并在审查流程、审查科目、审查框架等方面与申请人达成共识。中国民航局也于近期组建专业审查团队，正式开展后续相关审查工作。 这是全球首个获得受理的eVTOLOC审定项目，意味着载人eVTOL运营标准体系或将诞生，而一旦通过OC申请，亿航智能EH216-S的商业运营也将奠定坚实基础，同时将使得公司的收入结构从以销售产品或可转为销售、运营双轮驱动。 根据公司官网介绍，公司已经在深圳、广州、合肥构建了低空经济示范运营点，并在深圳欢乐港湾UAM运营中心、广州黄埔区九龙湖公园、以及合肥骆岗中央公园完成了商业首飞展示。 附：亿航智能：全球首家三证齐全的eVTOL型号制造商 1、亿航智能EH216-S是目前全球唯一获取三证（TC\AC\PC）的eVTOL航空器 亿航智能旗下EH216-S型号eVTOL已获得中国民航局颁发的全球首张无人驾驶载人eVTOL航空器型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和标准适航证（AC），是全球唯一获取三证的eVTOL型号。 从历程看： 2023年10月，亿航智能EH216-S航空器取得中国民航局颁发的型号合格证（TC）； 2023年12月21日，获得中国民航局颁发的标准适航证（AC）； 2024年4月获得中国民航局颁发的生产许可证（PC），再次成为全球首个获得生产许可证的eVTOL航空器。 三证齐备标志着EH216-S或将率先迈入规模化生产阶段。 除亿航智能外，国内主流主机厂产品持续推进，亦有机型率先取证，且有多家已获民航局受理，我们做梳理如下： 峰飞V2000CG（货运）已取TC证、沃飞长空AE200-100、沃兰特VE25-100、时的科技E20、御风未来M1B型（货运）、小鹏汇天X3-F均已获得地方局TC受理申请。 图表5国内eVTOL主机厂取证进度 2、亿航智能EH216-S产品特性 EH216-S是公司旗舰产品，为面向城市内中短途空中交通而设计。 参数：机身高度1.93米、宽幅5.73米、最大起飞重量620kg、最大航程30公里、最大设计速度130公里/小时。 特点1：轻量级航空器。根据前述参数可知，EH216-S机身小巧，属于轻量级航空器，具有空间优势，对基建要求相对低，在城市间、旅游景区可以灵活部署。 特点2：双座版无人驾驶。该机型采用无人驾驶模式，无需飞行员操作，通过地面站控制系统预设航线进行飞行，可以减少飞行员成本。同时，通过无人驾驶技术及地面指挥调度系统实现航空器集群调度管理，便于实现航线规划、统一调度，规模化管理。 特点3：安全冗余足：8轴16桨设计，分布式电力驱动，动力系统拥有充分冗余，整机关键的飞行部件均有多套备份，拥有更高的可靠性和安全性。 特点4：价格具备竞争力。EH216-S无人驾驶载人航空器系统在中国市场官方指导价为239万元人民币/架，海外售价为41万美元。 图表6亿航智能EH-216S 其他产品：在EH216-S的基础上公司衍生开发出面向大载重空中物流应用场景的EH216-L及面向高层应急消防应用场景的EH216-F。 图表7亿航EH216物流版 图表8亿航高层应急消防 同时，公司在研长航程载人级自动驾驶飞行器VT-30系列。VT-30是亿航智能首款专为城际间空中交通设计的机型，采用复合翼结构，在构型上极大地满足升力与推力的混合平衡，并具有安全智能特性、自动飞行功能、集群管理、低噪音等优点。VT-30设计搭载两名乘客，设计航程为300公里，设计续航时间为100分钟。 多种机型的组合也可以使得公司产品应用场景更加多样化，扩大城市空中交通市场规模和经济增长效应。 二、华创交运|低空60指数：本周下跌4.1%，全年下跌10.7%，亿航智能上涨30% 1、指数表现：本周下跌4.1%，全年下跌10.7% 周表现：8月23日，华创交运|低空60指数为88.74点，周下跌4.1%，其中制造环节指数周下跌3.3%，运营及保障环节指数周下跌4.8%。 作为比较，沪深300指数周下跌0.6%，Wind全A指数下跌2.1%，创业板指下跌2.8%。 全年累计表现：华创交运|低空60指数下跌10.7%，其中制造环节下跌8%，运营及保障环节下跌13.4%。 作为比较，沪深300指数全年下