富安娜(002327) 2024年上半年财报点评
一、财务表现概览
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2024H1：
- 收入：13.08亿元，同比增长2.79%
- 归母净利：2.18亿元，同比下降0.59%
- 扣非归母净利：1.93亿元，同比下降0.47%
- 经营性现金流：0.93亿元，同比下降67.23%
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2024Q2：
- 收入：6.56亿元，同比增长0.51%
- 归母净利：0.96亿元，同比下降11.70%
- 扣非归母净利：0.88亿元，同比下降3.69%
- 经营性现金流：0.20亿元，同比下降88.31%
二、收入与利润分析
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收入增长缓慢：
- 总收入微增，主要由加盟收入贡献。
- 2024H1线上/直营/加盟收入分别为5.28/3.09/3.29亿元，同比增长-0.6%/-0.9%/1.95%。
- 2024Q2线上/直营/加盟收入分别为2.46/1.54/1.85亿元，同比下降2.8%/5.6%/2.0%。
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成本与费用：
- 毛利率：2024H1同比提升0.8PCT至55.0%。
- 销售费用率：2024H1同比增加1.8PCT至28.8%。
- 其他收益占比：2024H1提升0.7PCT至1.1%。
- 投资净收益占比：2024H1下降0.4PCT至0.8%。
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净利率变化：
- 2024H1归母净利率/扣非净利率同比分别下降0.6/0.5PCT至16.7%/14.8%。
- 2024Q2归母净利率/扣非净利率同比分别下降2.0/0.6PCT至14.6%/13.4%。
三、库存与应收账款情况
- 库存：2024H1末存货为8.18亿元，同比增长11.1%。
- 应收账款：2024H1末应收账款为2.48亿元，同比增长40.7%。
- 应付账款：2024H1末应付账款为1.39亿元，同比下降39.3%。
四、未来展望
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扩张计划：
- 2024年预计公司加盟店仍有较大拓展空间，特别是三四线城市的低线城市。
- 聚焦经济发达区域铺开超品形象店，提升私域流量管理和销售能力。
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业绩预测：
- 下调2024-2026年收入预测至31.24/32.82/34.50亿元。
- 下调2024-2026年归母净利预测至5.90/6.25/6.61亿元。
- 2024年8月23日收盘价7.56元对应24/25/26年PE分别为11/10/10X。
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评级：
- 维持“买入”评级，看好公司高股息、利润稳健、有望持续提升市场份额。
五、风险提示
- 线上下滑风险。
- 原材料价格波动风险。
- 系统性风险。
