8英寸产线助力公司毛利率仍有上行空间

事件：公司发布2024半年报，预计实现营收9.12亿元，同比+108.27%；归母净利润1.02亿元，同比扭亏为盈。 连续9个季度保持营收增长趋势：得益于SiC材料在新能源汽车及风光储等应用领域的持续渗透，并且公司导电型产品交付能力持续增加，随着新建产能的利用率提升，盈利能力提高。公司2024Q2单季度实现营收4.86亿元，同比+98.49%，环比+14.10%，已连续9个季度保持营收增长趋势；实现归母净利润5579万元，同比扭亏，环比+21.02%。 碳化硅规模放量，上车成本降低，加速装车规模：根据爱集微消息，随着SiC规模放量，上车成本降低。2024上半年SiC整体装车成本较2023年下降了15%-20%，预计到2025年，有望推动价格再下探30%。SiC成本下降加速了装车规模，根据行家说数据，在售SiC车型已从2020年的2款提升至2023年的45款，2024Q1提升至63款，下半年将有更多SiC车型投放市场。2024上半年，公司上海临港工厂达到年产30万片导电型衬底的能力，已经制定战略规划，将继续稳步推进临港工厂第二阶段产能提升。 8英寸碳化硅衬底已经率先实现海外客户批量销售。为进行长期降本，公司前瞻布局8英寸SiC衬底，已经率先实现海外客户批量销售。叠加设备优化和良率提升下，在SiC降价趋势中公司2024Q2单季度23.97%仍实现了毛利率的提升，环比改善2.05个百分点，同比改善13.28个百分点。公司将继续扩大8英寸产品的客户验证和销售量。公司上海临港工厂二期8英寸碳化硅衬底扩产计划正在推进中，公司将分阶段达到规划中的8英寸衬底产能。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入21.44/33.91/48.42亿元，归母净利润2.00/4.24/7.86亿元。对应PE分别为101.42/47.92/25.82倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期；产能扩张不及预期；技术研发不及预期。