主营业务平稳，重点关注定增进度

公司2024年上半年业绩平稳增长，医疗服务板块保持稳定，医药板块拓展增量。医疗服务板块H1实现营收14.50亿元，同比增长2.98%；医药板块H1实现营收3.71亿元，同比增长72.63%。整体毛利率为29.06%，同比减少3.70pct，主要受医保政策调整、院区扩张等因素影响；医药业务毛利率为45.86%，同比减少19.93pct，主要因中药材等新业务毛利率较低。经营性归母净利润过亿，剔除股权激励摊销费用后H1为1.07亿元。公司重视学科建设，上半年新增6个省市级重点专科，累计37个。公司坚持“内生+外延”双轮驱动扩张模式，内生方面积极拓展现有院区，外延方面控股股东计划将优质医疗资产注入上市公司。建议重点关注大股东定增进度。预计公司2024-2026年营收分别为40.10亿元、43.99亿元、48.29亿元，归母净利润分别为1.22亿元、2.24亿元、3.00亿元，2024年经营性归母净利润约2.3亿元。给予买入-A评级。风险提示：医药新业务发展不及预期、定增进度低于预期、大股东资产注入不及预期、医保支付改革政策风险。