公司2024年上半年业绩表现强劲，营收22.11亿元同比增长18.54%，归母净利润9.03亿元同比增长20.42%，扣非归母净利润8.68亿元同比增长26.36%。单季度来看，Q2营收11.90亿元同比增长20.32%，归母净利润4.77亿元同比增长20.76%，扣非净利润4.68亿元同比增长27.11%。主要增长动力来自国内中高端设备（X8、X6）的试剂消耗提升和海外本地化部署加速。
利润率持续优化，2024年上半年整体毛利率72.61%同比提升1.31pp，净利率40.85%同比提升0.64pp，主要得益于中高端设备毛利率（32.11%）提升和试剂业务占比扩大。费用端，销售费用率15.11%下降2.39pp，管理费用率2.60%下降0.39pp，财务费用率-0.57%提升1.12pp（与汇兑损益有关），研发费用率9.24%微升0.02pp。
国内业务方面，收入14.10亿元同比增长16.30%，试剂收入同比增长18.54%。公司延续高端设备+流水线策略，新增发光设备装机796台，大型设备占比达75.13%，新拓展三甲医院101家。尽管面临医疗整顿、试剂集采等政策压力，试剂放量仍支撑业务增长，预计下半年政策缓和后国内业务将逐步好转。
海外业务表现突出，收入7.96亿元同比增长22.79%，试剂收入同比增长29.11%。公司加速本地化建设，上半年新设印尼子公司，累计海外子公司达10家，并搭建国内外专家交流平台提升品牌影响力，预计海外业务将持续高速增长。
盈利预测显示，2024-2026年公司收入预计分别为50.20、63.82、81.20亿元（同比增长28%、27%、27%），归母净利润预计分别为21.03、26.45、33.42亿元（同比增长27%、26%、26%）。当前股价对应24-26年PE分别为24、19、15倍，维持“买入”评级。
主要风险包括新产品研发失败、政策变化及市场竞争加剧。此外，公开资料可能存在信息滞后风险。
