事项: 8月22日,公司发布《2024年半年度报告》,2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20%。 评论: 净利润落在预告区间中值,符合预期。2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20%。其中单二季度实现营收8.24亿元,同比增长118.54%,环比增长12.66%,实现归母净利润3.75亿元,同比增长160.88%,环比增长34.41%,相比一季度实现显著增长。 有源器件占收比首次超过50%,成为主要贡献来源。分业务看,上半年无源器件收入7.0亿元,同比+63.4%,占收比45%;有源器件收入8.2亿元,同比+267.4%,占收比53%,有源器件业务收入占比首次超过无源器件。 公司费用率管控良好。上半年公司实现毛利率57.77%,同比+6.81 pcts,实现净利率42.13%,同比+6.58 pcts。其中无源器件毛利率68.94%,同比+13.89 pcts,有源器件毛利率46.84%,同比+5.37 pcts。公司利润率提升主要系一方面受益于行业景气度高,公司产能利用率较为饱和,另一方面美元汇率变化和财务收益对今年上半年利润有所贡献。此外,上半年公司实现销售费用率0.91%,同比-0.80 pcts,管理费用率4.15%,同比-1.22 pcts,财务费用率-3.54%,同比+3.20 pcts,整体费用率管控良好。 预计传统产品年内稳定增长,期待新产品放量。公司产品精密度高,同时良率、效率和可靠性要求较高,因此公司整体会在保证品质的前提下平稳扩产。一方面,江西工厂持续扩产,另一方面,泰国一期厂房已经投入使用,相关产线已进入样品阶段,等待客户认证,二期厂房预计最快在今年年底投入使用。公司将努力达成客户交付,我们预计公司各产品线保持稳定持续增长。此前,公司持续保持高强度研发投入,配合客户1.6T新品研发,相关产品有望成为公司下一阶段的重要增量来源。 投资建议:公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长。 我们预计公司24-26年收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元。维持“强推”评级。 风险提示:全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化 主要财务指标