华利集团（300979）2024年上半年业绩点评
一、业绩概览
- 2024H1：公司实现收入114.7亿元，同比增长24.54%；归母净利18.78亿元，同比增长29.04%；扣非净利18.44亿元，同比增长28.43%；经营性现金流净额17.22亿元，同比增长24.12%。
- 2024Q2：公司实现收入67.07亿元，同比增长20.9%；归母净利10.91亿元，同比增长12.0%；扣非净利10.68亿元，同比增长10.8%。
二、收入与成本分析
- 销量与单价：
- 2024H1：销量1.08亿双，同比增长18.64%；产品平均单价106.01元，同比增长4.93%。
- 2024Q2：销售运动鞋0.62亿双，同比增长19%；人民币价格108.2元，同比增长1.4%；美元价格15.2美元，同比增长2.9%。
- 分类收入：
- 运动休闲鞋：102.32亿元，同比增长24.00%。
- 户外靴鞋：6.13亿元，同比增长27.16%。
- 运动凉鞋拖鞋及其他：6.03亿元，同比增长31.21%。
- 区域收入：
- 美国：99.30亿元，同比增长30.79%。
- 欧洲：12.68亿元，同比下降9.50%。
- 其他：2.50亿元，同比增长25.29%。
三、盈利能力分析
- 毛利率：
- 2024H1：28.23%，同比增长3.63PCT。
- 2024Q2：28.13%，同比增长2.70PCT。
- 费用率：
- 2024H1：销售费用率0.40%，管理费用率5.07%，研发费用率1.33%，财务费用率-0.08%。
- 2024Q2：销售费用率0.34%，管理费用率4.99%，研发费用率1.10%，财务费用率-0.19%。
- 净利率：
- 2024H1：16.37%，同比提高0.58PCT。
- 2024Q2：16.26%，同比下滑1.30PCT。
四、财务状况分析
- 存货：2024H1为30.04亿元，同比增长7.29%。
- 应收账款：2024H1为44.23亿元，同比增长26.12%。
- 应付账款：2024H1为20.61亿元，同比增长30.23%。
五、未来展望
- 产能利用率：2024H1产能利用率提升至97.32%，同比增长11.32PCT。
- 新增产能：公司计划在印尼和越南继续扩大产能。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为235/272/311亿元，归母净利分别为38.93/45.34/52.28亿元，对应2024年PE为19倍。
风险提示
- 海外经济衰退风险。
- 新建产能投产进度晚于预期风险。
- 系统性风险。
