境外业务持续发力，业绩增长符合预期

2024年半年度业绩表现亮眼，境外收入增长向好，整体业绩高增84%。具体来看：

• 业绩数据：上半年实现营业收入14.48亿元（同比增长3.77%），归母净利润2.21亿元（同比增长83.69%），扣非净利润2.05亿元（同比增长53.75%）。
• 季度表现：Q2营业收入7.66亿元（同比下降3.00%），但归母净利润1.10亿元（同比增长43.23%），扣非净利润1.03亿元（同比增长9.95%）。
• 业务分拆：
  • 收入结构：厨卫业务12.71亿元（同比增长6.01%），美容健康业务1.40亿元（同比减少0.42%）。
  • 地区结构：境外收入10.63亿元（同比增长15.51%），境内收入3.85亿元（同比减少18.98%）。
• 费用与利润：毛利率35.34%（同比增长1.02pct），期间费用率18.56%（同比下降0.88pct），净利率15.28%（同比增长5.54pct），经营性现金流量净额1.93亿元（同比增长83.79%）。
• 分红与激励：
  • 中期现金分红比例约50%，拟每10股派2.7元，合计派发现金红利1.1亿元。
  • 股票激励计划拟授予880万股（占股本2.19%），首期127人，授予价8.89元，业绩条件设定为2024-2026年归母净利润增长率分别不低于80%/120%/160%。
• 投资建议：维持增持评级，预计2024-2026年归母净利润分别为4.82/5.84/7.16亿元（同比增长37%/21%/23%），对应估值14/12/9倍。公司聚焦健康硬件IDM业务，剥离松霖家居后成长可期。
• 风险提示：行业竞争、原材料价格波动、下游需求低迷、贸易摩擦及汇率波动等风险。