商品期货早班车

2024年08月19日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：上周五铜价大幅上行。基本面：周四美国初领失业金人数低于预期，零售销售数据强于预期，市场短期衰退交易缓和。供应端，华南地区废铜票点来到9%，精铜替代废铜持续发生，上周国内精铜去库加速，周度国内库存去化4万吨，去库速度有望延续。国内外结构维持contango，LME基金净多开始企稳。交易策略：短期依然以反弹对待。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2411收9600元/吨（+1.59%），成交348,879手。持仓171,811手（+3.47%）。11-12月差为-2810。现货价格持稳。基本面：硅价跌破地区现金成本，供给端仍未见明显减产。开炉数和上周数量一样。盘面价格下跌仓单逐步流出，剩下仓单仍需更大的月差才能流出。需求端整体相对弱势，关注硅料价格走势。交易策略：短期资金关注度高，价格波动加剧，建议谨慎持仓。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约偏强震荡+0.41%收至72950元/吨。SMM电碳-150，工碳-150，电氢-50，工氢-50，锂辉石cif精矿环比-15.0至790.0美元/吨，加速补跌已贴近澳洲边际矿山成本。期、现货同步下跌，现货-11收至+2250元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，未受锂盐、锂矿价格持续下跌的影响，预计7月月进口锂矿、锂盐维持相对高位，上周国内碳酸锂产量1.35万吨，环比-0.5万吨，减产深化，其中云母、回收、辉石减量更为明显。需求端，磷酸铁锂/三元产量环比上修至+8%/+16%，8月锂需求受储能电池驱动，累库有所放缓，仓单维持3.6万吨水平，但供需不匹配的趋势未改。交易策略：短期观望，注意高波动风险。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约反弹+0.26%收至129280元/吨。据SMM数据，电解镍现货收涨129550元/吨，镍豆环比+975至127150元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150，金川镍现货均升水1400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+0.5至53.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-2.5至1007.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至27750元/吨；夜盘不锈钢09合约+0.59收至13705元/吨，废不锈钢报价环比-50至9850元/吨，镍/不锈钢比价下降。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，8月印尼内贸矿1.6%报50.6美元/湿吨，升水率明显上升，自菲律宾进口量继续上升，当地镍矿价格升水继续上升。需求端，新能源金属维持低位，8三元电池排产有所上升，但海外需求持续较弱。8月不锈钢排产环比+1.7%，镍铁相对精炼镍、硫酸镍价差收窄。消息面，LME纯镍库存维持高位。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：上周五锡价企稳上行。基本面：供应端，锡矿加工费周内小幅下行，供应紧张格局延续。周度两省冶炼开工率持平。需求端，费城半导体指数再度上行，韩国半导体出口态势保持向上。周度全球库存累库近200吨。可交割品牌升水750元。交易策略：短期价格以反弹对待。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天触底回升收于3115元/吨，较前一交易日夜盘跌12元/吨基本面：钢材供需边际改善。螺纹出库持续好转，库存去化顺畅；卷板需求受抑于价格大跌短期压力较大，但终端需求指标较为稳定，后续待价格企稳后有望边际改善。目前期货估值分化，螺纹期货贴水扩大，热卷维持小幅升水。宏观情绪企稳后，预计下周期现价格以震荡偏强为主。交易策略：操作上建议单边建议观望为主，激进者尝试日内做多螺纹2410合约。套利建议尝试做多01合约卷螺差 风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天触底回升收于703.5元/吨，较前一交易日夜盘跌11.5元/吨基本面：铁水产量环比下降且降幅收窄，钢厂亏损扩大，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高（但期货升水幅度持续环比收窄），铁矿贴水亦同比显著较薄，但目前远月2505合约价格逐渐接近80美金支撑线。宏观情绪企稳后，预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议单边建议观望为主，套利尝试9/1反套风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天触底回升收于1350/吨，较前一交易日夜盘跌29元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降2.9万吨至228.8万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第四轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格边际略有走强，但海外焦煤价格仍较低。焦煤近月合约维持升水，估值较高。宏观情绪企稳后，预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试日内做多焦煤2501合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌，交易美豆丰产。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且USDA上调美豆单产至历史新高。需求端，美豆回归出口季，不过年度预期需求仍偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 油脂 市场表现:上周五马盘下跌，交易弱出口。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-15日出口环比-20%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏弱，油料丰产压制，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量扰动。观点仅供参考！ 白糖 白糖：价格方面：本周原糖10合约收18.1美分/磅，周跌幅2.37%，郑糖09合约收5971元/吨，周跌幅1.481%。9月基差350元/吨左右。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：7月下半月巴西生产数据中性，符合市场预期，北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。短期09合约仍以广西现货为主导，广西集团现货本周下调30元/吨，基差仍有300元/吨以上，09合约在剩余的时间里将走基差修复行情，09合约偏强震荡。01合约偏弱运行。操作策略：09合约基差修复小幅反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：上周五ICE美棉主力合约期价收67.24美分/磅，涨幅0.09％；郑棉主力合约收13285元/吨，跌幅0.71％。总结和策略：国际棉价维持下跌震荡走势。BCO公告，截至8月8日，24/25年度美国棉花累计出口签约97.3万吨，达到年度预的34.36%，累计装运棉花3.7万吨，装运率3.80%。国内棉价维持震荡偏弱行情，新疆棉销售基差继续上调。7月全国棉花商业库存环比减少49.53万吨，降幅15.13%，同比高于去年同期45.07万吨，增幅19.36%。棉花现货价格指数3128B级14720，2129B级15135。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8150元/吨，09基差盘面减10，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应小幅增加，后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期十月之前 新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅累积，基差持稳，弱现实，叠加商品情绪悲观，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5574，涨0.5%供需双弱，供应有减产，近月开工率74%。社会库存高位，8月16日库存56.92万吨，环比减少2.40%，同比增加21.81%,上游库存31.7万吨。下游管材开工率50%低于往年。出口端大幅度好转，预计8月出口16-20万吨。原材料电石2500，现货价华东5350,华南5500，价格跌破成本，还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格959美元/吨（+1），折合人民币价格7899元/吨，PTA华东现货价格5515元/吨（-35），现货基差-9元/吨（-5）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看8月PX供需平衡偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA进入累库阶段，逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1292，涨0.3%需求偏弱，价格跌破成本中位数，库存累积。上游日融量16.9万吨，供应增速2.3%，后市有德金冷修、旗滨冷修，需求端房地产新开工同比减20%，下游订单不足。库存还在累积，8月15日上游总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%，下游深加工厂玻璃原片库存天数9.7天左右偏低。现货价格华北1345，华中1340，华南1440，华东1510。供需依然偏弱，价格跌破成本，建议观望 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7550元/吨，基差09盘面加10，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，短期盘面仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4575元/吨（+24），现货基差+40元/吨（-1）。基本面：供应端产量环比下降。海外马来装置已重启，供应增加。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，远期进口量下降且有旺季需求预期支撑，关注价格回落后做多机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅震荡。华东现货价格9560元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯八月供需走弱延续小幅累库存格局；苯乙烯八月供需处于弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游亏损偏大及家电八月排产小幅回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯产业链低库存，供需弱平衡，成本端（纯苯累库存）支撑走弱，加工利润走扩，但贴水仍偏大，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长