商品期货早班车

2024年08月22日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+1.18%，收于23,580元/吨。国内0-3月差160.0000元/吨Contango，海外0-3月差54美元/吨Contango，华南，华东分别25元/吨升水、5元/吨贴水。基本面：矿端远期产量增加，但短期扰动依旧，因生产不稳定由矿端紧缺传导至冶炼厂减量增加，预计后续产量下降。消费上，7月经济数据表现不佳，房地产数据延续弱势，叠加反倾销政策频发，黑色金属价格一路下跌，拖累镀锌开工下行，库存方面虽然延续去库，但多为冶炼厂到货减少所致，消费端贡献有限，且从目前的去库节奏来看，已有去库放缓迹象，关注后续库存变化。交易策略：锌基本面呈现供需双弱的情况，供应端减量给锌价提供强支撑，但黑色金属价格弱势和消费不佳拖累锌价上行高度，预计锌价延续区间震荡。风险提示：宏观风向变化。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+0.11%，收至17,660元/吨。国内0-3月差380元/吨Back。LME0-3月差-41.15美元/吨Contango，华东平水，精废价差175元/吨，挤仓风险仍在高位。基本面：供应方面，废旧蓄电池价格止跌反弹，原料成本支撑有所减缓，但8月下旬原生铅交割品牌企业计划检修，少数再生铅冶炼出现减产动作，供应过剩趋势略有缓和。消费方面，铅消费旺季表现平淡，成为制约铅价回升的主要因素，但合约换月后挤仓风险仍在高位，注意规避软逼仓风险。后续关注8月下旬传统旺季消费情况。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，建议适当逢高保值。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约继续反弹+5.34%收至77900元/吨。SMM电碳+150，工碳+250，电氢-250，工氢-250，锂辉石cif精矿环比-1.0至775.0美元/吨，继续滞后下跌，接近澳洲边际矿山的成本。期货大幅反弹，现货-11收至-3050元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，未受锂盐、锂矿价格持续下跌的影响，7月中国进口碳酸锂、锂精矿持续维持高位，上周国内碳酸锂产量1.35万吨，环比-0.5万吨，减产深化。需求端，预计9月铁锂排产继续上升，主要受储能电池驱动。仓单维持高位，但供需不匹配的趋势未改，关注库存拐点的出现。交易层面，近期反弹属预期内，更多是在现货层面未有更多驱动的背景，旺季与减产预期下，估值偏低的锂价技术性反弹。我们建议在避免与资金、趋势对抗的同时，择机做空。交易策略：短期观望，等待反弹结束。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约反弹+1.26%收至131550元/吨。据SMM数据，电解镍现货+1025至131000元/吨，镍豆环比+1075至128800元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250，金川镍现货均升水1100。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.0至1002.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+50至27850元/吨；不锈钢09合约+0.81%收至13770元/吨，废不锈钢报价环比持平至9900元/吨，镍/不锈钢比价继续上升。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，7月中国纯镍进口环比-39%，受海外镍低价影响，出口环比+45%。需求端，宏观情绪有所稳定，基本面向好金属价格普遍偏强，锂价也较强，9三元电池排产预计继续有所上升，但欧美消费月度负增长。8月不锈钢排产环比+1.7%，对镍铁条线持续构成支撑。LME纯镍库存+1536吨,继续上升。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 黑色产业 螺 市场表现：螺纹主力合约2410日内震荡走高，夜盘震荡下挫收于3210元/吨，较前一交易日夜盘涨21元/ 纹钢 吨基本面：钢谷口径建材表需环比大幅上升37万吨至417万吨，产量环比增加1万吨至357万吨。找钢口径建材表需环比上升11万吨至293万吨，产量环比上升1万吨至261万吨。目前螺纹供需两弱，但近期产量大幅下降，去库略有加快，螺纹近月供需边际有所改观。交易策略：操作上建议近月螺纹多单谨慎持有。套利建议持有01合约卷螺差多单风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内震荡走高，夜盘偏弱震荡收于736.5元/吨，较前一交易日夜盘涨14.5元/吨基本面：钢联口径到港环比下降7万吨至2348万吨，同比增110万吨。澳洲向中国发货环比增120万吨至1534万吨，巴西发货环比下降1万吨至804万吨。库存环比周四下降41万吨至1.56亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。同时远月合约价格接近80美金成本线，进一步下行阻力加大。交易策略：操作上建议铁矿2501合约多单谨慎持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501白天震荡走高，夜盘横盘整理收于1370/吨，较前一交易日夜盘涨15.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降2.9万吨至228.8万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第五轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格边际略有走强，流派率下降，但海外焦煤价格仍较低。焦煤近月合约维持升水，估值较高。但目前现货价格1200元/吨左右接近长协价格，亦接近国产矿高成本线，进一步下行阻力加大。交易策略：操作建议焦煤2409多单谨慎持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，市场聚焦阶段出口需求改善。基本面:供应端，美豆大丰产预期，且ProFarmer田间调查显示大豆生长良好。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期美豆交易难度增大，中期处于下行周期，关注ProFarmer田间调查;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续涨势，玉米价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，市场心态悲观，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-20日出口环比-18%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏震荡，关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收17.73美分/磅，涨幅20.91%，郑糖01合约收5566元/吨，跌幅0.38%。9月基差350元/吨左右。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：7月下半月巴西生产数据中性，符合市场预期，北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.41美分/磅，涨幅1.60％；郑棉主力合约收13630元/吨，涨幅0.41％。总结和策略：国际棉价止跌反弹，美元指数走弱，美棉德州产区天气变化受到市场关注。8月20日印度棉花公司（CCI）抛储约3.6万吨，竞拍底价企稳。国内棉价止跌反弹，暂缓了连续下跌。海关数据，2024年7月棉制品出口量同比增加12.01%，环比减少2.79%；出口金额同比减少3.27%，环比减少 9.93%；出口单价同比下跌13.64%，环比下跌7.35%。棉花现货价格指数3128B级14839，2129B级15202。交易策略：空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约，蛋价稳定。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，旺季来临，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约回落，猪价小幅上涨。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。中元节备货结束，近期二育出栏增加，猪价短期有回调压力，但月底有开学备货需求提振，二育出栏后仍有补栏需求，届时猪价或再度回升。交易策略：二育出栏，期价预计震荡回调。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约先跌后涨。华北低价现货8100元/吨，01基差盘面加50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。需求端，短期下游农地膜旺季逐步启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅累积，基差持稳，弱现实，叠加原油持续大跌，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格938美元/吨（+12），折合人民币价格7709元/吨，PTA华东现货价格5365元/吨（+35），现货基差22元/吨（+9）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看8月PX供需平衡偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA进入累库阶段，逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7570元/吨，基差09盘面平水，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，叠加原油持续大跌，短期盘面仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4646元/吨（+39），现货基差+49元/吨（+4）。基本面：供应端盛虹装置降幅叠加多套煤制装置检修，产量环比下降。海外马来装置已重启，供应增加。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，远期进口量下降且有旺季需求预期支撑，关注价格回落后做多机会。 风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 昨日油价再度走弱，市场无视EIA周报的利多，在原油和成品油去库均超预期的情况下，油价冲高回落，显示出市场的看空情绪浓烈。此外，昨日美国下调了2023.3