商品期货早班车

2024年08月21日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价冲高后回落整理。基本面：昨日国内提出专项债可用于收储地产，但市场反应似乎平淡，需要专项债体量足够才能承接庞大的库存。供应端，铜矿紧张格局延续，精铜替代废铜延续，国内继续去库，但是昨日伦敦交仓1.3万吨左右。需求端，华东华南升水30元和平水，内外结构继续呈现contango。交易策略：建议暂时观望。风险提示：流动性冲击再起，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-0.17%，收于23,305元/吨。国内0-3月差140元/吨Contango，海外0-3月差54美元/吨Contango，华南，华东分别40元/吨升水、平水。基本面：矿端远期产量增加，但短期扰动依旧，因生产不稳定由矿端紧缺传导至冶炼厂减量增加，预计后续产量下降。消费上，7月经济数据表现不佳，房地产数据延续弱势，叠加反倾销政策频发，黑色金属价格一路下跌，拖累镀锌开工下行，库存方面虽然延续去库，但多为冶炼厂到货减少所致，消费端贡献有限，且从目前的去库节奏来看，已有去库放缓迹象，关注后续库存变化。交易策略：锌基本面呈现供需双弱的情况，供应端减量给锌价提供强支撑，但黑色金属价格弱势和消费不佳拖累锌价上行高度，预计锌价延续区间震荡。风险提示：宏观风向变化。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-0.11%，收至17,640元/吨。国内0-3月差465元/吨Back。LME0-3月差42美元/吨Contango，华东平水，精废价差150元/吨，换月后近月合约挤仓风险仍在高位。基本面：供应方面，废旧蓄电池价格止跌反弹，原料成本支撑有所减缓，但8月下旬原生铅交割品牌企业计划检修，少数再生铅冶炼出现减产动作，供应过剩趋势略有缓和。消费方面，铅消费旺季表现平淡，成为制约铅价回升的主要因素，但合约换月后挤仓风险仍在高位，注意规避软逼仓风险。后续关注8月下旬传统旺季消费情况。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，建议适当逢高保值。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约偏强震荡+3.02%收至75000元/吨。SMM电碳持平，工碳持平，电氢-200，工氢-200，锂辉石cif精矿环比-4.0至776.0美元/吨，已贴近八大澳洲边际矿山的成本。期、现货同步下跌，现货-11收至-300元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，未受锂盐、锂矿价格持续下跌的影响，7月中国碳酸锂进口2.4万吨，环比+23.3%，上周国内碳酸锂产量1.35万吨，环比-0.5万吨，减产深化，云母冶炼端减产明显。需求端，磷酸铁锂/三元产量环比上修至+8%/+16%，8月锂需求主要受储能电池驱动。上周环比+1381吨，昨日仓单微增至3.68万吨水平，但供需不匹配的趋势未改，关注库存拐点的出现。交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约反弹+0.36%收至123920元/吨。据SMM数据，电解镍现货-25至129975元/吨，镍豆环比+75至127720元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250，金川镍现货均升水1200元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-3.0至1003.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+25至27800元/吨；不锈钢09合约-0.48%收至13610元/吨，废不锈钢报价环比持平至9900元/吨，镍/不锈钢比价有所上升。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，8月印尼内贸矿1.6%报50.6美元/湿吨，7月中国镍矿进口环比-27%，镍铁进口环比+18%，纯镍进口环比-39%。需求端，宏观情绪有所稳定，铜、锡等基本面向好金属价格普遍偏强，8三元电池排产有所上升，但海外新能源车需求持续较弱，欧美消费月度负增长。但8月不锈钢排产环比+1.7%，持续构成支撑。LME纯镍库存-390吨,维持高位。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价冲高回落。基本面：供应端，锡矿紧张格局延续，7月锡矿进口同比减少51.2%，月底传云锡检修，锡矿紧张传递到锡锭紧张。昨日国内锡锭仓单再度减少300吨以上，仓单持续减少。可交割品牌升水500-1000元。伦敦库存增加10吨，海外结构contango120美金。交易策略：暂时观望。风险提示：流动性冲击再起，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天震荡走高收于3189元/吨，较前一交易日夜盘涨36元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降5.2%至559万吨，上周下降2.4%。杭州周末螺纹出库6.2万吨，上周5.9万吨；库存为81万吨，去年91万吨。目前螺纹供需两弱，但近期产量大幅下降，螺纹近月供需有所改观。交易策略：操作上建议单边建议观望为主，激进者尝试日内做多螺纹2410合约。套利建议尝试做多01合约卷螺差风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501白天震荡下挫，夜盘高开后高位震荡收于722元/吨，较前一交易日夜盘涨11元/吨基本面：钢联口径到港环比下降7万吨至2348万吨，同比增110万吨。澳洲向中国发货环比增120万吨至1534万吨，巴西发货环比下降1万吨至804万吨。库存环比周四下降41万吨至1.56亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。同时远月合约价格接近80美金成本线，进一步下行阻力加大。交易策略：操作上建议单边建议观望为主，激进者尝试做多铁矿2501合约。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501白天偏弱震荡，日盘高开高走收于1354.5/吨，较前一交易日夜盘涨28元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降2.9万吨至228.8万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第五轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格边际略有走强，但海外焦煤价格仍较低。焦煤近月合约维持升水，估值较高。但目前现货价格1200元/吨左右接近长协价格，亦接近国产矿高成本线，进一步下行阻力加大。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者尝试日内做多焦煤2501合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅反弹。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，短期关注ProFarmer田间调查;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约窄幅震荡，玉米现货价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，市场心态悲观，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘小幅下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-20日出口环比-18%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏震荡，油料丰产压制，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量扰动。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收17.57美分/磅，跌幅2.5%，郑糖01合约收5594元/吨，跌幅0.94%。9月基差350元/吨左右。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：7月下半月巴西生产数据中性，符合市场预期，北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调， 国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.3美分/磅，涨幅0.76％；郑棉主力合约收13535元/吨，涨幅0.33％。总结和策略：国际棉价止跌反弹。2024年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为262.35亿美元，同比增加2.52%，环比减少0.07%。国内棉价止跌反弹，维持震荡行情。中棉协会公告，2024年全国植棉面积为4075.5万亩，同比下降2.4%；预计总产量约为605.2万吨，同比增长3%。棉花现货价格指数3128B级14692，2129B级15080。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约窄幅震荡，蛋价下跌。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，旺季来临，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约回落，猪价多数上涨。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。近期二育出栏增加，猪价短期有回调压力，但月底有开学备货需求提振，二育出栏后仍有补栏需求，届时猪价或再度回升。交易策略：二育出栏，期价预计震荡回调。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8100元/吨，01基差盘面加70，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。需求端，短期下游农地膜旺季逐步启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅累积，基差持稳，弱现实，叠加原油持续大跌，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5602，涨0.6%供需双弱，供应有减产但库存依然高位，上游开工率73%将提升到76%。社会库存高位，8月16日库存56.92万吨，环比减少2.40%，同比增加21.81%。下游管材开工率50%低于往年。出口端，关注印度BIS进展，预计出口将会放量。原材料电石2450，现货价华东5350,华南5500，价格跌破成本，还将底部震荡，建议观望 玻璃 FG01合约1296，涨1.1%沙河玻璃线放水冷修，但全国均价再跌10元。上游日融量16.8万吨，供应增速2.3%，有德金冷修、旗滨冷修，需求端房地产新开工同比减20%，下游订单不足。库存还在累积，8月15日上游总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%，下游深加工厂玻璃原片库存天数9.7天左右偏低。现货价格华北1310，华中1310，华南1410，华东1510。供需依然偏弱，价格跌破成本，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7560元/吨，基差09盘面加10，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八月排产计划环比小幅好转， bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性偏高，供需环比走弱