金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年08月22日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家能源局：7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%，从分产业用电看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长1.5%；第二产业用电量5656亿千瓦时，同比增长5%；第三产业用电量1871亿千瓦时，同比增长7.8%；1-7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。 2.乘联分会：8月狭义乘用车零售市场约为184.0万辆左右，同比下降4.4%，环比增长7.0%，新能源零售预计98.0万辆左右，同比增长36.6%，环比增长11.6%，渗透率预计提升至53.2%。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月22日以固定利率、数量招标方式开展了3593亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。数据显示，当日5777亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2184亿元。 4.美联储会议纪要显示，在7月30-31日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议上，几位美联储官员们认为存在降息的合理理由，尽管政策委员会最终一致决定维持利率不变。绝大多数人表示，如果经济数据继续符合预期，那么在下次会议上放宽货币政策可能是合适的。会议纪要几乎没有对美联储缩表计划可能的调整给出指引，只是说，官员们“认为保持当前的缩表进程是合适之举”。 5.欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，7月终值45.8；服务业PMI初值53.3，预期51.9，7月终值51.9；综合PMI初值51.2，预期50.1，7月终值50.2。 二、投资逻辑 股指期货：周四A股市场在今日的交易中继续呈现震荡下行的趋势。指数均出现了不同程度的下跌，截至收盘，上证50上涨0.09%，沪深300跌0.26%，中证500跌1.17%,中证1000跌1.24%。沪深两市成交额为5492亿元，较上一交易日显著放量396亿元。市场情绪整 体偏向谨慎，两市超过4400只个股出现下跌。 在板块方面，市场表现继续分化。游戏、传媒、影视院线板块大幅回落，成为市场的主要拖累。大消费股全天表现低迷，医美、白酒、日化等高端消费方向领跌。液冷服务器板块同样走弱。与此同时，银行股起到了护盘作用，中国银行、工商银行、建设银行再创历史新高，显示出一定的市场支撑。商业航天、服装板块午后活跃，三夫户外、日播时尚、如意集团、探路者等股票涨停。 股指期货市场与现货市场保持一致，主力合约根据现货市场的表现出现了相应的调整。 IH下跌0.09%，IF跌0.34%，IC跌1.20%,IM跌1.04%。 后市展望更新： 市场在经历连续的震荡走低后，短期内可能会继续面临压力。虽然银行股的强势表现提供了一定的市场支撑，但游戏、传媒、影视院线板块的大幅回落，以及大消费板块的低迷，反映出市场存在较大的不确定性。投资者需密切关注板块轮动和市场情绪的变化，合理调整持仓策略，同时注意风险管理。特别是考虑到成交额的增加和个股普跌的情况，市场可能需要更多的积极因素来稳定投资者信心。 金融期权：今日A股市场个股层面普跌，市场依然呈现地量成交，成交额依然不足6000 亿元。多数宽基指数收跌，其中大市值类指数韧性较强。 期权方面，中小市值期权标的跌幅相对较大，期权成交量有所反弹。隐波方面，多数期权隐波中枢较昨天小幅抬升，标的与隐波走势依然负相关，市场情绪偏弱。 近两周随着海外市场波动有所缓和，多数期权品种波动率卖方策略表现回暖。但正如我们在7月中旬开始提到的，无论从标的实际波动还是隐波溢价来看，波动率卖方策略性价比 明显走低，自今年2月以来的波动率卖方策略的系统性行情暂时结束。叠加目前市场依然处于底部区域，市场风险偏好较低。我们预计隐波近期将维持高弹性（日内和日间）。此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御为主。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 10.38% 12.29% 22.12% 20.76% 22.87% 17.01% 25.15% 波动率指数 13.62% 14.32% 19.43% 21.80% 22.75% 17.76% 25.47% 成交量 875,811 808,228 1,723,260 777,018 107,166 79,258 312,373 持仓量 1,879,155 1,515,084 1,433,052 1,510,511 205,539 176,156 1,179,040 国债期货：周四国债期货全天单边上行，30年期主力合约收涨0.58%，10年期主力合约涨0.3%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.1%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，短端偏强。银行间资金面，DR001加权利率1.7833%，+5.13bp；DR007加权利率1.8406%，+1.77bp。 央行逆回购操作延续净回笼态势，今日市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，其中隔夜资金价格上行幅度稍大，升至1.8%附近。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.96%附近，较上一交易日下行0.5bp左右。 受昨日交易商协会官员表态影响，今日期债盘面开盘补涨，全天偏强震荡运行。不过，现券收益率在昨日尾盘快速回落后，今日长端下行动力稍显不足，10Y活跃券240011收盘并未跌破2.15%关口，显示出在央行尚未完全放弃政策管控的情况下，市场对于收益率能否进一步明显下行尚存分歧。 短期来看，我们认为，在监管层否认设置长债收益率区间后，市场情绪的回暖可能将有所延续，短期内债市或将偏强运行。但“稳增长”基调下，我们预计后续增量财政政策不会缺席，其边际变化仍需格外关注。操作上，建议投资者单边可考虑逢低试多。套利方面，关注T合约潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低试多 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-08-05 2024-08-08 2024-08-13 2024-08-16 2023-08-10 2023-08-24 2023-09-07 2023-09-21 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-08 2024-01-22 2024-02-05 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-11 2022-08-30 2022-09-28 2022-11-02 2022-11-30 2022-12-28 2023-02-02 2023-03-02 2023-03-30 2023-04-28 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-28 2023-08-25 2023-09-22 2023-10-30 2023-11-27 2023-12-25 2024-01-23 2024-02-28 2024-03-27 2024-04-26 2024-05-29 2024-06-27 2024-07-25 2024-08-22 2022-08-30 2022-09-28 2022-11-02 2022-11-30 2022-12-28 2023-02-02 2023-03-02 2023-03-30 2023-04-28 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-28 2023-08-25 2023-09-22 2023-10-30 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 3.0 2.5 2.0 1.5 15 10 5 1.0 0.5 沪