铝日报：社会库存去化 铝价高位运行

核心观点

• 铝市场：电解铝运行产能增量有限，消费传统旺季需求或回暖，短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
• 氧化铝市场：期货价格受宏观与资金驱动，国内开工略有回升，下游电解铝开工预计维稳，关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价19690元/吨，升贴水-80元/吨；中原A00铝价19600元/吨，升贴水-170元/吨；佛山A00铝价19590元/吨，升贴水-175元/吨。
• 铝期货：沪铝主力合约收于19870元/吨，上涨0.18%，成交量153354手，持仓185953手。
• 库存：国内电解铝社会库存80.30万吨，减少2.01万吨；LME铝库存87.45万吨，减少0.35万吨。
• 需求：下游刚需备库，成交一般，汽车等领域终端需求好转带动部分企业开工率增长，建筑用铝材仍疲软。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数3907元/吨，澳洲氧化铝FOB价格521美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约收于3969元/吨，上涨0.05%，成交量477015手，持仓155929手。
• 海外市场：海德鲁Alunorte精炼厂开始使用天然气替代燃油，预计年减少二氧化碳排放70万吨。
• 供需：河南、山西及贵州部分氧化铝厂提产约190万吨/年，个别厂检修约150万吨/年，行业开工率近饱和，产量释放受限；电解铝企业生产稳定，四川、贵州等地仍有待复产产能。

策略

• 单边：铝中性，氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。