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2024年8月22日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 锡 +0.5 苯乙烯 +0.5 原油 -0.5 铝、氧化铝 +0.5 短纤 +0.5 沥青 -0.5 棕榈油 +1 乙二醇 -0.5 高低硫燃料油 -0.5 豆油 +0.5 聚烯烃 -0.5 铁矿石 -1 合成橡胶 +0.5 PX +0.5 焦煤焦炭 -1 玉米 +1 PTA +0.5 玻璃 -3 玉米淀粉 +1 棉花棉纱 -0.5 纯碱 -3 锌 +1 甲醇 +0.5 烧碱 -1 PVC -0.5 白糖 -0.5 镍 +0.5 铅 +0.5 不锈钢 +0.5 天然橡胶 -0.5 铜 +0.5 螺纹钢 -0.5 热卷 -0.5 纸浆 -0.5 贵金属 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 金属建材 贵金属 -0.5 【行情回顾】周四贵金属震荡偏弱。沪金2410主力期货合约收跌0.24%至574.46元/克，沪银2412主力合收跌0.66%至7512元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2506.96美元/盎司；伦敦现货白银价格为29.484美元/盎司。【重要资讯】1、8月21日周三，美国劳工统计局（BLS）公布了截至3月的过去一年非农就业初步修正数据。数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，令截至今年3月的过去一年就业人口增长幅度变为1.3%。本次是2009年以来的最大修正值。此前主流经济学家预计下修值会是50万人，大幅超预期。2、美联储7月会议纪要：“绝大多数”（与会者）认为FOMC在9月份降息可能是适宜的。“少数几名”官员在7月份会议上看到了降息的理由。美联储某些官员认为，就业市场更严重恶化的风险加重。就业人口面临的下行风险加重。美联储官员们认为，通胀上行风险减弱了。“几乎所有”官员预计通胀将继续放缓。3、花旗集团预计，未来6至12个月，流入黄金ETF的资金将“显著”扩大，美联储降息以及衰退风险可能加剧的波动性将提振需求。以AakashDoshi为首的策略师仍认为，2025年黄金ETF的需求将达到275吨。假设美国平均实际收益率下降100个基点，预计从2024年9月至2025年8月的12个月期间，黄金ETF的资金流入总量约为200吨。ETF投资者现在将在未来几个季度买入而不是抛售，这种情况往往会支撑金价。下半年中国央行黄金购买量可能减少，将更加强调黄金ETF购买活动，以支撑金价在2025年年中达到3000美元/盎司。【市场逻辑】非农数据大幅下修，同时7月会议纪要内容指向9月降息可能极大，市场情绪高涨下推动贵金属价格上行。短期看，预计贵金属将维持震荡偏强走势，但须注意此波上涨更多源于市场情绪向好的推动，从基本面来看，25BP幅度早已充分预期下进一步驱动因素聚焦于50BP的“衰退交易“，而美联储官员近期发言指向整体偏谨慎及经济数据部分向好的背景下，该幅度降息的可能性较小，因此须警惕风险事件导致情绪面变化带来贵金属价格大幅转向。后续关注全球央行年会上鲍威尔讲话和今晚密集经济数据公布；地缘方面中东停火谈判有破裂迹象，关注未来避险需求可能带来的潜在驱动。【交易策略】预计贵金属短期走势震荡；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，叠加有色板块触底修复，白银近期走势强于黄金，考虑黄金长期向好下并不建议转为做空，建议前期做多金银比可获利了结，等待下一波入场时机。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方创新高后无明显压力位，下方关注2450美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国 内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7800元/千克左右压力位，下方关注7100元/千克左右的支撑位。【行情复盘】周四沪铜价格反弹走高，主力合约CU2410收于73930元/吨，涨幅0.23%。【重要资讯】1、据SMM，截至8月22日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.54万吨至28.35万吨，且较上周四下降1.81万吨，连续6周周度去库，但去库速度有所放缓。2、据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。3、据SMM了解，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年6月，全球精炼铜市场供应过剩95,000吨，而5月时为供应过剩63,000吨。4、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。中国2024年7月精炼铜进口量为301,417.526吨，环比下降2.33%，同比减少0.59%。2024年1-7月中国进口 铜 +0.5 精炼铜共207.7万吨，累计同比增加13.31%。其中7月进口27.6万吨，环比减少3.46%，同比下降3.91%。1-7月中国出口精炼铜共37.2万吨，累计同比增加89.24%。5、国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月精炼铜（电解铜）产量为777.1万吨，同比增长7.1%。6、8月16日SMM进口铜精矿指数（周）报5.90美元/吨，较上一期下降0.22美元/吨。【市场逻辑】当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位持稳，但智利Escondida铜矿罢工与否市场供应仍有较大不确定性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续6周去库，但LME铜库存仍在快速上升，这对于铜价上行形成压制。【操作建议】操作上，近期宏观条件与市场风险偏好有所好转，美元指数回落也对铜价形成支撑，但短期反弹后沪铜处于重要压力位附近，若突破市场有望打开上行空间。【行情复盘】周四沪锌价格继续走高，主力ZN2410合约收于23670元，涨幅1.24%。【重要资讯】1、据外电8月21日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年6月份全球锌市场供应过剩量降至8,700吨，5月为过剩44,000吨。今年前六个月全球锌市场供应过剩228,000吨，去年同期为过剩452,000吨。2、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球锌板产量为115.8万吨，消费量为114.51万吨，供应过剩1.29万吨。2024年1-6月，全球锌板产量为 锌 +1 693.05万吨，消费量为694.99万吨，供应短缺1.94万吨。3、根据最新海关数据显示，2024年7月进口锌精矿37.54万吨（实物吨），7月环比6月增加39.27%（10.58万实物吨），同比降低4.71%，1-7月累计锌精矿进口量为209.05万吨（实物吨），累计同比降低21.76%。4、据SMM，截至本周四（8月22日），SMM七地锌锭库存总量为13.10万吨，较8月19日减少0.17万吨，较8月15日减少0.31万吨，国内库存继续录减。5、嘉能可2024年第二季度自有锌产量为21.16万吨，同比降低7.76%，其上半年自有锌产量为41.72万吨，同比降低4%，主要反映了Antamina的锌产量下降，部分被Zhairem矿的增产所抵消。 【市场逻辑】国内锌价连续反弹，近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，锌冶炼企业开工率大幅回落，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存连续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】宏观情绪有所好转，供给偏紧支撑锌价，上方关注24000-24500元附近压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2410震荡偏强，报收于19870元/吨，环比涨0.18%。长江有色A00铝锭现货价格19730，南通A00铝锭现货价格19920，A00铝锭现货平均升贴水-80元。氧化铝主力合约AO2410震荡整理，报收于3969元/吨，环比涨0.05%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3928.5元/吨。【重要资讯】国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，7月全球原铝产量同比增长2.4%，至619.4万吨；7月原铝日均产量为19.98万吨，6月为19.94万吨，上年同期为19.51万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应由于矿端受限再度出现减产，氧化铝现货价格涨幅加大，但仍然贴水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存有所减少，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝盘面震荡偏强。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面跟随有色板块集体反弹，建议多单谨慎续持，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格高位小幅偏强，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议中长线高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡震荡偏强，主力2410合约收于267580元/吨，涨0.79%。现货主流出货在265100-266900元/吨区间，均价在266000元/吨，环比上涨2200元/吨。【重要资讯】美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息：绝大多数官员认为9月降息是适宜的；通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比暂时持平，目前少数云南冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第2周铅蓄电池企业开工率周环比下降2.39个百分点，铅价大跌使得经销商避险情绪较浓，电池采购仅刚需为主，使得电池企业库存压力上升开工率下降。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存有所上升，smm社会库存周环比上升。