聚烯烃日报：盘面反弹，现货跟进不足

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-22 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 盘面反弹，现货跟进不足 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃盘面反弹，但现货跟进不足。装置短停增多，中期来看上游装置将陆续重启，聚烯烃供应面压力提升。下游淡季即将结束，但新单跟进未见好转，对市场形成拖累，PE下游包装膜仍偏弱势，下游农膜开工率季节性回归，PP下游开工与订单量均有小幅提升。上游库存累库趋势明显，中游环节接货意愿不佳。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存79.5万吨（-1.5）。 基差方面，LL华东基差在110元/吨，PP华东基差在15元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价震荡整理，成本支撑尚可。宁夏宝丰30PE装置、中化泉州30PE装置、大庆石化8PE装置重启，榆林化工40PE装置、荆门石化12PP装置重启，短时停车检修装置增多。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/21 2024/8/20 石化库存（万吨） -1.5 79.5 81 LL01 26 8,062 8,036 LL05 30 7,977 7,947 LL09 2 8,160 8,158 LL1-LL5 -4 85 89 LL5-LL9 28 -183 -211 LL9-LL1 -24 98 122 LL华北基差 -30 50 80 LL华东基差 -20 110 130 LL华南基差 -26 418 444 brent主力（美元/桶） 0.14 77.42 77.28 LLDPE生产利润（原油制） -15 411 426 LLDPE华北 -4 8,112 8,116 LLDPE华东 6 8,172 8,166 LLDPE华南 0 8,480 8,480 HDPE注塑华东 -70 7,600 7,670 HDPE低压膜华东 0 8,100 8,100 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 50 10,200 10,150 LL华东-华北 10 60 50 LL华南-华东 4 368 364 HD注塑-LL（华东） -66 -512 -446 HD薄膜-LL（华东） 4 -12 -16 HD中空-LL（华东） 4 -112 -116 LD-LL（华东） 54 2,088 2,034 LL美金成本（元/吨） 0 8,143 8,143 LL华东进口盈亏（元/吨） 6 29 23 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 4 188 184 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -4 1,376 1,380 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/21 2024/8/20 石化库存（万吨）-1.5 79.5 81 PP0149 7,562 7,513 PP0542 7,482 7,440 PP0925 7,595 7,570 PP1-PP57 80 73 PP5-PP917 -113 -130 PP9-PP1-24 33 57 PP华东基差-40 15 55 PP华北基差-40 165 205 PP华南基差-43 62 105 brent主力（美元/桶）0.14 77.42 77.28 PP生产利润（原油制）-2 -364 -362 丙烷CFR华东（美元/吨）4 641 637 PP生产利润（PDH制）-29 34 63 PP华东拉丝9 7,577 7,568 PP华北拉丝-6 7,665 7,671 PP华南拉丝6 7,624 7,618 PP华东低融共聚0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑0 7,700 7,700 PP拉丝华南-华东-3 47 50 PP拉丝华东-华北15 -88 -103 PP均聚注塑-拉丝（华东）-9 123 132 PP低融共聚-拉丝（华东）-9 323 332 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）-43 7,628 7,671 PP拉丝进口盈亏（元/吨）52 -51 -103 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -51 -50 山东粉料（元/吨）0 7,470 7,470 山东丙烯（元/吨）55 6,880 6,825 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-6 195 201 山东粉料生产利润（元/吨）-55 40 95 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-9 -177 -168 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）8 1,533 1,525 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位