早晨快照

早晨快照 香港及中国市场日报 2024年8月07 日 今天最热： ►百胜中国（9987.HK，252.80港元）：第二季度业绩超出预期 新餐厅开业抵消了SSS下降。YUMC宣布了其2024年第二季度的结果，收入为26.8亿美元（同比增长1%），净利润为2.12亿美元（同比增长8%），超出预期。销售增长归因于新开设餐厅的数量增加（截至2024年6月的门店数量同比增长13%至15,423家），这抵消了同店销售额的下降（降至2023年第二季度水平的96%）。得益于行政费用控制得当，经营利润率小幅上升了0.6个百分点至9.9%。对于新开设门店的计划 ，管理层表示他们旨在在2024年实现1500-1700家净新增门店（2024年上半财年： 779家）。 肯德基（占总销售额的79%）：收入增长了2%，达到20.1亿美元，但由于成本增加，营业利润率下降了0.7个百分点至13.3%。在第二季度，YUMC净新开设了328家肯德基餐厅，将截至2024年6月的餐厅总数增加至10,931家。 必胜客（占总销售额的21%）：销售额下滑至3%，达到5.4亿美元，运营利润率增加了1.1个百分点，达到7.5%。在第二季度，YUMC净新开79家PizzaHut餐厅，截至期末共计3504家。 我们的观点：新开业的餐厅推动了YUMC在2024年第二季度的表现。然而，根据我们的计算，KFC和PizzaHut的每家门店销售额在第二季度分别下降了11%和15%，我们认为这主要归因于1）增加的促销活动以及2）消费情绪疲软。尽管短期内消费环境具有挑战性，但我们相信YUMC作为中国最大快餐连锁品牌的成熟特许经营商，长期价值稳固。该股票的市盈率（PE）为2024财年的14.8倍，相对合理。然而，鉴于2024年下半年消费环境的不确定性，我们建议投资者等待更好的买入时机。（研究部 ） 图1：YUMC财务和预测 (US$mn)FY22AFY23AFY24EFY25EFY26E 收入9,56910,97811,63312,70613,824 P/E 来源：彭博社共识，SunwahKingswayResearch YoY% -3% 15% 6% 9% 9% Operating利润6291,1061,1551,3011,447YoY% -55% 76% 4% 13% 11% OPM% 6.6% 10.1% 9.9% 10.2% 10.5% Net利润4428278669601,083YoY% -55% 87% 5% 11% 13% NPM% 4.6% 7.5% 7.4% 7.6% 7.8% EPS(US$) 1.050 1.990 2.153 2.448 2.805 HSI 16,698 -1.5% -2.0% HSCEI5,876 -1.6% 1.9% HSCCI3,463 -2.3% 3.4% CSI300 3,343 -1.2% -2.6% 上海A 2,999 -1.5% 0.0% 上海B 231 -1.6% 0.0% 深圳A 1,619 -2.1% -15.8% 深圳B 1,090 -1.9% 0.9% Dow琼斯38,703 -2.6% 2.7% S&P500 5,186 -3.0% 8.7% 纳斯达克16,776 -3.4% 7.9% NIKKEI索引 34,072 8.3% 1.8% FTSE索引 8,008 -2.0% 3.6% CAC索引 7,148 -1.4% -5.2% DAX指数17,339 -1.8% 3.5% 黄金（美元/盎司）2,410 -1.3% 17.2% 钢（美元/盎司）1,907 -5.0% -14.3% 白银（美元/盎司）27 -4.5% 15.4% 原油OIL（美元/桶）72-18.8% 3.7% 铜(US$/oz.) 8,888 -1.8% 3.8% 铝(US$/oz.) 2,250 -2.0% -5.6% 铂金（美元/盎司）912 -4.9% -7.2% 锌（美元/盎司）2,633 -2.7% -0.9% 小麦（美国美分/bu）5390.1% -14.3% 玉米（美国美分/bu）4070.9% -19.5% 糖（美分/磅）不适用不适用 -11.6% 大豆（美分/bu）1,0401.3% -16.8% PVC（美元/吨）不适用不适用18.0%CRB 268 -1.8% 3.0% BDI -20.0% 美元港币EUR日元瑞士法郎RMBUSD7.7890.913144.1800.8527.140 HKD 0.128 0.11710.943 0.916 EUR 1.095 8.531 157.900 1.071 7.817 JPY 0.007 5.402 0.633 0.591 0.050 CHF 1.174 9.138 1.071169.090 8.376 RMB 0.140 1.091 0.12820.126 0.119 CDS监视器-USDSR5Y 希腊N/AN/A爱尔兰83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 西班牙1080.3%VIX -0.0% 38 132.3% 来源：彭博社 DateCompanyAnalyst 29/02/2024信义太阳能（968.HK）研究部2024年2月29日信义能源(3868.HK)研究部26/02/2024Conant光学(2276.HK)研究部2024年5月1日Aeon信用（ 900HK)EnsleyLiu 2023年10月13日永旺信贷（900香港）霍华德·王17/04/2023XtepInternational（1368HK)崔易信2023年4月14日完美医疗(1830香港）研究部2023年4月3日美东汽车（1268HK)EasonCui31/03/2023繁荣工业（1731HK）研究部28/03/2023永达（3669HK)EasonCui17/03/2023361度（ 1361HK)EasonCui13/03/2023东方电气（1072香港）崔Eason 2023年01月03日信义能源（3868香港）崔奕迅 2023年2月28日信义玻璃（868HK)李肯 13/02/2023自动每月更新EasonCui10/02/2023越秀地产（123HK)李肯2023年1月18日永达（3669香港）崔奕迅 17/01/2023Xtep(1368香港）崔奕迅 04/01/2023汽车每月更新EasonCui02/12/2022完美医疗（1830香港）研究部2022年1月12日XPeng（9868HK)崔Eason Fig2:YUMC'sstoreopeningoffsetSSSdrop (US$mn) 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 YoY 收入 2,548 2,026 2,561 1,975 2,772 2,517 2,759 2,343 2,794 2,499 KFC 1,991 1,571 1,992 1,566 2,166 1,954 2,154 1,842 2,193 1, 必胜客 542 443 556 398 591 546 591 486 587 营业利润 191 81 316 41 416 257 323 110 KFC 220 122 328 117 420 273 342 必胜客 30 11 49 -20 55 35 4 OPM 7.2% 3.8% 11.8% 2.0% 14.3% 9.7% KFC 11.0% 7.8% 16.5% 7.5% 19.4% 1 必胜客 5.5% 0.0% 8.8% 0.0% 9.3 Restaurants 12,117 12,170 12,409 1 KFC 8,441 8,510 8,6 必胜客 2,679 2,711 每家商店的平均销售额 0.21 KFC 必胜客 来源：Com 金斯威覆盖范围列表 Name Ticker 市值（百万港元） 价格（港元 ） 1D(%) Rec. TP(HK$) 上行(%) Hist PER(X)* FY1 FY2 股息 FY2 5D% 绝对性能 1M% 3M% 最新更新日期 恒森HSI指数 16,698.36 (1.5) 8.7 8.2 7.7 4.7% (3.1) (6.2) (10.1) 恒生中国ENTINDXHSCEI 5,876.64 (1.6) 7.9 7.5 6.9 4.4% (3.4) (7.9) (10.6) 沪深300指数 SHSZ300 3,343.32 (1.2) 13.2 11.8 10.4 3.5% (1.4) (2.6) (8.6) 福耀玻璃 3606 HK 117,145 39.00 (0.5) LONG 41.50 6.4 16.5 13.6 11.8 4.6% (5.5) (15.0) (17.7) 1-Sep-20 BEUR 3718 HK 1,778 0.50 0.0 LONG 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% 0.0 0.0 2.0 30-Mar-21 滨江服务 3316 HK 4,284 15.50 (0.3) LONG 23.50 51.6 7.9 11.0 9.3 10.7% (2.5) (11.9) (12.0) N/A BYDE 285 HK 62,414 27.70 (5.5) 中立 17.60 (36.5) 14.2 11.4 8.7 2.7% (9.2) (24.1) (3.5) N/A 中国利朗 1234 HK 4,838 4.04 (3.8) LONG 5.32 31.7 8.3 7.3 6.5 10.1% (3.6) (7.1) (12.2) N/A CHINASOFTINT'L 354 HK 9,746 3.52 (3.8) LONG 12.80 263.6 12.4 10.8 8.5 2.7% (6.6) (13.1) (25.7) 27-Oct-20 中国天伦气 1600 HK 3,348 3.41 (0.3) LONG 8.70 155.1 6.3 5.4 4.9 6.2% (1.4) (5.3) (29.5) 26-Feb-20 杜伊巴集团 1753 HK 269 0.25 (3.8) LONG 5.55 2120.0 7.9 N/A** N/A** N/A** (7.4) (10.7) (29.6) N/A EDVANTAGE集团 382 HK 2,502 2.19 (1.8) LONG 4.50 105.5 3.4 3.2 3.0 9.8% (2.2) (4.4) (13.4) 3-May-22 常绿PG 1962 HK 400 0.61 (10.3) LONG 1.75 186.9 7.7 N/A** N/A** N/A** (1.6) 32.6 19.6 26-Jan-21 华虹半 1347 HK 39,283 18.70 (3.3) 中立 26.30 40.6 22.0 32.0 17.3 0.0% (6.7) (9.4) 15.9 29-Jul-21 KINGDEEINTL 268 HK 21,013 5.86 (1.0) 中立 17.62 200.7 N/A** N/A** 77.8 0.0% 0.0 (21.2) (37.4) 20-Aug-20 梅东汽车 1268 HK 2,477 1.84 (3.2) LONG 19.76 973.9 16.2 7.3 4.5 7.4% (9.4) (10.7) (34.8) 3-Apr-23 闽源云 909 HK 3,103 1.59 (4.8) 中立 28.00 1661.0 N/A** N/A** N/A** 1.9% (10.2) (21.3) (44.4) N/A PLOVERBAYTECH 1523 HK 4,193 3.81 (5.5) LONG 1.70 (55.4) 15.4 14.8 12.2 0.9% (