汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►李寧（2331.HK，14.08港元，364億港元） 2024年上半年業績不佳，下調全年指引 李寧公佈的2024年上半年業績表現不佳，儘管營收增長2%，但淨利潤同比下降8%。零售流水的低單位數下跌拉低李寧營收。由於銷售和管理費用上升，經營利潤率下跌0.9個百分點至16.7%。公司宣派中期股息37.75港仙（同比+4%），派息率為50%（同比+5個百分點）。此外，管理層將2024年銷售增長指引從中單位數下調至低單位數並維持低雙位數淨利率指引。 按銷售渠道分，批發下降2%，直營和電商分別增長3%和12%。從產品類別來看，鞋類較去年同期增長4.4%，服飾則下降4.7%。運動類別中，跑步類別較去年增長25%，在主要類別中表現最好，而籃球類別則較去年同期下降20%。此外，管理層說短期內他們將把經營重點放在業務質量的提高而不是銷售增長。 我們的觀點：李寧的高端運動服飾業務在當前中國消費環境下受到的打擊最大。展望未來，我們預期消費降級將持續，這將進一步對李寧的高價運動服飾產生負面影響。我們認為管理層的指導下調可能代表在充滿挑戰的市場下銷售的恢復有限。儘管該公司的估值不高（10.2倍24年市盈率），但考慮到市場的不確定性，我們建議投資人等待更好的入場時機。（研究部） Fig1:LiNing’sfinancialandforecast (RMBmn)FY22AFY23AFY24EFY25EFY26E Revenue25,80327,59828,64730,75733,103 Growth14%7%4%7%8% Grossprofit12,48513,35214,02215,13116,400 Grossmargin48.4%48.4%48.9%49.2%49.5% OperatingProfit4,8873,5593,7244,2194,709 Operatingmargin18.9%12.9%13.0%13.7%14.2% NetProfit4,0643,1873,2763,6644,097 Netprofitmargin15.7%11.5%11.4%11.9%12.4% Growth1%-22%3%12%12% EPS(RMB)1.551.231.271.421.59 P/E8.2810.4410.119.068.10 Source:Companyreport,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch 2024年8月20日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,6610.5%3.6% 中資企業指數6,2610.6%8.5% 紅籌指數3,6140.1%7.9% 滬深300指數3,3560.3%-2.2% 上海A股3,0330.5%1.5% 上海B股235-0.1%1.5% 深圳A股1,618-0.1%-15.8% 深圳B股1,105-0.1%2.2% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指40,8960.6%8.5% 標普5005,6081.0%17.6% 美國納斯達克指數17,6311.4%19.1% 日經平均指數37,8781.3%13.2% 英國富時指數8,3560.5%8.1% 法國證商公會指數7,5020.7%-0.5% 德國法蘭克福指數18,4210.5%10.0% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,504-0.1%21.4% 鋼價(美元/盎司)1,9510.4%-12.3% 銀價(美元/盎司)291.6%23.6% 原油(美元/桶)74-17.3%3.3% 銅價(美元/盎司)9,2521.1%8.1% 鋁價(美元/盎司)2,4453.5%2.6% 鉑價(美元/盎司)9600.3%-3.1% 鋅價(美元/盎司)2,7870.2%4.9% 小麥(美分/蒲式耳)528-0.3%-16.0% 玉米(美分/蒲式耳)4002.0%-20.6% 糖(美分/磅)N/AN/A-11.6% 黃豆(美分/蒲式耳)9762.0%-21.6% PVC(美元/噸)N/AN/A18.0% CRB指數276-0.3%3.0% BDI1,7080.9%-18.4% 匯率 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 0.9 146.6 0.9 7.1 0.1 18.8 11.1 0.9 162.5 1.0 7.9 0.6 0.6 0.0 1.0 169.9 8.3 0.1 20.5 0.1目前 5日升跌 N/A N/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 14 -29.3% 美元港元 美元7.8 港元0.1 歐羅1.18.6 日元0.05.3 瑞郎1.29.0 人民幣0.11.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 Fig2:LiNing’s1H24resultsummary (RMBmn) 1H21 2H21 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 Revenue 10,197 12,376 12,409 13,395 14,019 13,580 1 Costofsales (4,498) (6,106) (6,208) (7,111) (7,180) (7,066) Grossprofit 5,699 6,270 6,201 6,284 6,839 Sellingexpenses (2,857) (3,281) (3,383) (3,931) (3,9 Adminexpenses (437) (673) (518) (595) Otheroperationalincome 134 282 344 Operatingprofit 2,538 2,598 2,64 Financeincome 7 25 Othergains 80 Profitbeforetax 2,625 IncometaxexpenseNetprofit Source:Compa 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,569.57 0.0 9.2 8.5 8.0 4.4% 2.8 1.4 (10.1) 國企指數 HSCEI 6,225.86 0.0 8.4 7.9 7.3 4.1% 3.5 1.6 (10.1) 滬深300指數 SHSZ300 3,356.97 0.3 13.2 11.9 10.5 3.5% 0.7 (5.1) (9.0) 福耀玻璃 3606 HK 124,791 42.55 0.0 長倉 41.50 (2.5) 16.2 14.2 12.2 4.3% (0.6) (7.1) (10.0) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% 0.0 0.0 (2.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,533 16.40 0.0 長倉 23.50 43.3 8.4 11.6 9.8 10.1% 3.0 0.0 (20.8) N/A 比亞迪電子 285 HK 68,047 30.10 0.0 中性 17.60 (41.5) 15.5 12.4 9.4 2.5% 2.9 (10.4) (12.1) N/A 中國利郎 1234 HK 4,706 3.93 0.0 長倉 5.32 35.4 8.0 7.4 6.6 10.4% (3.9) (5.3) (11.7) N/A 中國軟件國際 354 HK 9,995 3.61 0.0 長倉 12.80 254.6 13.6 12.0 9.8 2.1% 4.0 (11.1) (23.4) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,417 3.48 0.0 長倉 8.70 150.0 6.5 5.5 5.0 6.0% 1.8 (2.8) (22.5) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 263 0.24 0.0 長倉 5.55 2174.6 7.7 N/A** N/A** N/A** 1.2 (11.3) (27.2) N/A 中滙集團 382 HK 2,582 2.26 0.0 長倉 4.50 99.1 3.6 3.3 3.1 9.5% (0.4) 4.1 (15.4) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 393 0.60 0.0 長倉 1.75 191.7 7.6 N/A** N/A** N/A** (1.6) 27.7 20.0 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 37,408 17.94 0.0 中性 26.30 46.6 43.6 35.4 18.1 0.0% (2.1) (23.7) (6.1) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 21,228 5.91 0.0 中性 17.62 198.1 N/A** N/A** 84.7 0.0% 2.4 (4.5) (35.7) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,423 1.80 0.0 長倉 19.76 997.8 15.8 7.3 4.8 6.9% 3.4 (15.9) (41.6) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 3,396 1.75 0.0 中性 28.00 1500.0 N/A** N/A** N/A** 2.0% 8.1 (10.8) (44.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 4,392 3.95 0.0 長倉 1.70 (57.0) 16.1 15.4 12.7 0.9% 5.3 2.8 34.3 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,249 0.61 0.0 長倉 2.80 359.0 5.6 5.1 4.4 9.3% (3.2) 1.7 (9.0) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 29,054 3.25 0.0 長倉 7.20 121.5 6.1 6.8 5.5 8.4% (2.7) (11.9) (38.7) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 50,580 46.10 0.0 長倉 160.80 248.8 42.1 21.8 16.8 1.2% 4.2 (