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2024年8月20日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►李寧（2331.HK，14.08港元，364億港元） 2024年上半年業績不佳，下調全年指引 李寧公佈的2024年上半年業績表現不佳，儘管營收增長2%，但淨利潤同比下降8%。零售流水的低單位數下跌拉低李寧營收。由於銷售和管理費用上升，經營利潤率下跌0.9個百分點至16.7%。公司宣派中期股息37.75港仙（同比+4%），派息率為50%（同比+5個百分點）。此外，管理層將2024年銷售增長指引從中單位數下調至低單位數並維持低雙位數淨利率指引。 按銷售渠道分，批發下降2%，直營和電商分別增長3%和12%。從產品類別來看，鞋類較去年同期增長4.4%，服飾則下降4.7%。運動類別中，跑步類別較去年增長25%，在主要類別中表現最好，而籃球類別則較去年同期下降20%。此外，管理層說短期內他們將把經營重點放在業務質量的提高而不是銷售增長。 我們的觀點：李寧的高端運動服飾業務在當前中國消費環境下受到的打擊最大。展望未來，我們預期消費降級將持續，這將進一步對李寧的高價運動服飾產生負面影響。我們認為管理層的指導下調可能代表在充滿挑戰的市場下銷售的恢復有限。儘管該公司的估值不高（10.2倍24年市盈率），但考慮到市場的不確定性，我們建議投資人等待更好的入場時機。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam