新增订单扭转下滑趋势，潜力行业取得重大突破

2024年08月21日 公司点评 公买入/维持 司 研今天国际(300532) 究目标价: 昨收盘:14.00 新增订单扭转下滑趋势，潜力行业取得重大突破 走势比较 10% 23/8/21 23/11/2 24/1/14 24/3/27 24/6/8 24/8/20 太(2%) 平(14%) 洋(26%) 证(38%) 券(50%) 股今天国际沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)3.1/3.1 公总市值/流通(亿元)43.43/43.43 事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入 16.49亿元，同比增长5.6%，实现归母净利润2.42亿元，同比增加12.87%；实现扣非净利润2.30亿元，同比增加11.76%。 经营效率稳步提升，净利率稳中向好。2024H1公司毛利率为28.87%，同比下降3.08pct。销售、管理、研发费用率分别为1.88%/4.61%/4.43%，分别变化了-4.01/-0.13/0.01pct。净利率为14.68%，同比提升0.91pct。 新增订单扭转下滑趋势，新行业拓展取得重大突破。2024年上半年，公司新增订单10.65亿元，扭转下滑趋势，环比增长45.29%。其中，除新能源、烟草、石化等传统深耕行业外，其他潜力行业新增订单3.4亿 元，为去年同期20倍。海外匈牙利孙公司、新加坡孙公司发展顺利。截 至上半年末，公司在手未确认收入订单35.72亿元。 设备更新政策有望提升智慧物流行业景气度。工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，明确提出到2027年，工业领域 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 20.2/9.83 设备投资规模较2023年增长25%以上，并提出“推动数控机床与基础制 造装备、增材制造装备、工业机器人、工业控制装备、智能物流装备、传感与检测装备等通用智能制造装备更新。”智慧物流及智能制造行业一系列的政策支持，有望激发智慧物流系统和智能制造系统建设高潮。 研<<业绩稳健增长，下游行业多元化布 究局>>--2024-05-07 报<<业绩符合预期，石化行业再下一 告城>>--2023-10-29 <<利润超预告上沿，多行业布局提升 成长天花板>>--2023-08-22 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 管理层收购捋顺公司股权关系。2024年7月31日，公司控股股东、实际控制人邵健伟签署股份转让协议和财产份额转让协议，转让后邵健伟不再拥有上市公司任何权益，公司控股股东、实际控制人将发生变更。 投资建议：预计公司2024-2026年实现收入31.42/34.36/39.59亿元，实现归母净利润4.42/5.20/6.28亿元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行压力，新行业拓展不及预期，市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,055 3,142 3,436 3,959 营业收入增长率(%) 26.62% 2.83% 9.38% 15.20% 归母净利（百万元） 388 442 520 628 净利润增长率(%) 50.51% 13.91% 17.62% 20.68% 摊薄每股收益（元） 1.26 1.43 1.68 2.02 市盈率（PE） 13.03 9.82 8.35 6.92 资料来源：携宁云估值，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 860 1,310 1,377 2,054 2,684 营业收入 2,413 3,055 3,142 3,436 3,959 应收和预付款项 1,104 782 1,060 1,171 1,201 营业成本 1,744 2,191 2,237 2,432 2,791 存货 1,236 1,353 1,330 1,544 1,702 营业税金及附加 15 16 18 20 22 其他流动资产 1,095 1,330 1,492 1,556 1,785 销售费用 97 113 116 120 135 流动资产合计 4,295 4,775 5,259 6,325 7,372 管理费用 112 116 119 124 139 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 7 -4 2 2 2 投资性房地产 27 25 25 25 25 资产减值损失 -11 -22 -8 -8 -10 固定资产 227 210 199 186 181 投资收益 2 2 6 4 5 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 20 17 17 17 17 营业利润 282 432 483 572 691 长期待摊费用 0 0 0 0 0 其他非经营损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 4,395 4,876 5,362 6,428 7,475 利润总额 282 432 483 572 691 资产总计 4,669 5,130 5,604 6,657 7,699 所得税 25 44 41 52 64 短期借款 44 44 35 47 48 净利润 258 388 442 520 628 应付和预收款项 1,201 1,410 1,402 1,588 1,789 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 258 388 442 520 628 其他负债 2,013 2,030 2,171 2,507 2,718 负债合计 3,259 3,484 3,609 4,142 4,556 预测指标 股本 307 310 310 310 310 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 459 488 488 488 488 毛利率 27.72% 28.27% 28.80% 29.23% 29.50% 留存收益 644 847 1,197 1,717 2,345 销售净利率 10.69% 12.71% 14.08% 15.14% 15.86% 归母公司股东权益 1,410 1,646 1,995 2,515 3,143 销售收入增长率 50.99% 26.62% 2.83% 9.38% 15.20% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT增长率 171.11% 48.45% 9.63% 18.44% 20.83% 股东权益合计 1,410 1,646 1,995 2,515 3,143 净利润增长率 181.41% 50.51% 13.91% 17.62% 20.68% 负债和股东权益 4,669 5,130 5,604 6,657 7,699 ROE 18.29% 23.59% 22.17% 20.68% 19.97% ROA 5.52% 7.57% 7.89% 7.81% 8.15% 现金流量表（百万） ROIC 18.69% 23.50% 21.85% 20.36% 19.72% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS(X) 0.84 1.26 1.43 1.68 2.02 经营性现金流 290 603 162 664 636 PE(X) 17.24 13.03 9.82 8.35 6.92 投资性现金流 -11 4 4 2 -5 PB(X) 3.15 3.10 2.18 1.73 1.38 融资性现金流 26 -160 -98 10 -1 PS(X) 1.84 1.67 1.38 1.26 1.10 现金增加额 308 448 68 676 631 EV/EBITDA(X) 11.24 8.18 6.02 3.97 2.41 资料来源：携宁云估值，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。