大越期货燃料油早报

这份燃料油早报分析了燃料油的基本面、基差与盘面、影响因素、主要逻辑与风险点。报告指出成本端油价回落拖累燃油，但基本面高低硫强弱分化，短期燃油跟随原油震荡运行。高硫燃油因俄罗斯炼厂袭击导致产出下滑及中东、南亚电厂需求旺季而表现强于低硫燃油。

燃料油赛道未来发展趋势受多重因素影响。供给端，高硫燃油因俄罗斯炼厂袭击及OPEC减产而压力减轻，低硫燃油供给宽松局面逐步改善。需求端，高硫燃油船用需求粘性高且中东、南亚电厂需求旺季，低硫燃油需求平稳偏弱。库存方面，新加坡高低硫燃油库存减少但预期将回升。整体看，高低硫燃油分化明显，高硫强于低硫。

报告重点分析了燃料油的基本面、基差与盘面、影响因素、主要逻辑与风险点。基本面方面，考察了成本端油价、供给端俄罗斯炼厂袭击及OPEC减产影响、需求端高低硫燃油需求差异、库存变化。基差与盘面分析了期货贴水现货及主力持仓情况。影响因素总结了利多和利空因素。主要逻辑指出高低硫强弱分化，短期跟随原油震荡。

当前燃料油市场现状表现为高低硫燃油分化。高硫燃油因成本端油价回落拖累但基本面强劲，短期跟随原油震荡运行。新加坡高硫380燃料油折盘价与FU2411收盘价形成基差，期货贴水现货但偏多。主力持仓净空，多翻空。低硫燃油供给充裕，需求平稳偏弱，日韩发电需求步入淡季。新加坡高低硫燃油库存减少但预期将回升。

这份研报提示了库存回升、全球经济预期变化、供需错配等风险点。库存方面，新加坡高低硫燃油库存虽减少但预期将回升，可能影响价格。全球经济悲观预期下，航运船加油需求平稳偏弱，低硫燃油需求淡季加剧供给压力。供需错配方面，高硫燃油需求旺季与供给下滑形成支撑，但低硫燃油供给充裕与需求减弱可能导致价格承压。