2024Q2业绩点评：业绩符合预期，与腾讯续签合作

Q2业绩符合预期：2024Q2公司实现收入42.45亿元，同比+48.1%；归母净利润为4.34亿元，同比+21.9%；经调整EBITDA为9.14亿元，同比+13.4%；经调整净利润为6.57亿元，同比+10.9%，Q2业绩符合预期。 2024Q2毛利率为64.6%，同比-10.8pct，环比-0.4pct；经调整净利率为15.5%，同比-5.2pct，环比+1.1pct。新增度假业务板块毛利率较低，Q2淡季导致利润率结构性下降。 交通、住宿业务稳健增长：Core-OTA板块中，交通票务/住宿预订业务Q2分别实现收入17.43/11.91亿元，同比+16.6%/12.8%，交通业务增长主要因为票务量增加以及增值服务产品提升，住宿业务增长系酒店供给增加及产品结构优化。2024Q2公司机票票务总量/总间夜量同比+20%/10%，其中国际机票票量/国际间夜量同比+160%/140%。公司持续完善交叉销售策略，增加对国际业务主要是机票业务的投入，并提高运营效率，不断扩展出境游市场。 其他业务高速增长：2024Q2其他业务实现收入总计13.12亿元，其中Core-OTA/度假板块分别实现5.92/7.19亿元，同比+87.3%/-（度假板块23年同期未并表），主要是广告、黑鲸会员业务驱动增长。截至2024Q2末，公司酒店管理分部下运营酒店数约为1900家，筹备门店1000+家。 购买频次继续上升，与腾讯续签合作协议：截至2024Q2末，年度付费用户/年度累计服务人次分别为2.28亿人/18.56亿人次 ， 同比+4.8%/29.9%；用户购买频次为8.1次，付费频次继续上升。Q2平均月付费用户/交易额为0.43亿人/62.3亿元，同比+0.7%/4.4%。2024年7月30日，公司与腾讯续签三年战略合作及营销推广协议，未来将继续通过微信为主的多元渠道获取用户流量，深耕下沉市场。截至2024Q2末，居住在非一线城市的注册用户占全部注册用户的87%以上，Q2微信平台新付费用户中约70%来自非一线城市。 盈利预测与投资评级：同程旅行积极运营微信流量实现加速成长，国内出行维持高景气，跨境旅游逐渐恢复，公司营收利润大幅修复。基于营销费用较高叠加Q3高基数下增速放缓，下调同程旅行盈利预测，预期2024-2026年归母净利润分别为19.8/27.7/34.6亿元（ 前值为21.7/28.3/35.4亿元），对应PE估值为14/10/8倍，预计2024年经调整净利润为25.6亿元，对应PE为11倍，维持“增持”评级。 风险提示：出行消费习惯变化，行业竞争加剧等。