2024Q2业绩点评：业绩符合预期，与腾讯续签合作

业绩表现

2024Q2公司实现收入42.45亿元，同比增长48.1%；归母净利润4.34亿元，同比增长21.9%；经调整EBITDA 9.14亿元，同比增长13.4%；经调整净利润6.57亿元，同比增长10.9%，符合市场预期。毛利率64.6%，同比下降10.8个百分点，环比下降0.4个百分点；经调整净利率15.5%，同比下降5.2个百分点，环比上升1.1个百分点，主要受新增度假业务毛利率较低及Q2淡季影响。

业务增长

• 交通、住宿业务：Core-OTA板块中，交通票务/住宿预订业务收入分别同比增长16.6%/12.8%，达到17.43/11.91亿元。机票票务总量/总间夜量同比增长20%/10%，其中国际业务增长显著（同比+160%/140%）。公司通过交叉销售策略、国际业务投入及运营效率提升，持续扩展出境游市场。
• 其他业务：其他业务收入13.12亿元，同比增长87.3%，主要驱动来自广告、黑鲸会员业务。截至Q2末，酒店管理分部运营酒店约1900家，筹备门店超1000家。

用户与市场

• 用户数据：年度付费用户2.28亿人，同比增长4.8%；年度累计服务人次18.56亿，同比增长29.9%。用户购买频次8.1次，付费频次持续上升。平均月付费用户0.43亿人，交易额62.3亿元，同比分别增长0.7%和4.4%。
• 战略合作：与腾讯续签三年战略合作及营销推广协议，继续通过微信等多元渠道获取用户，深耕下沉市场。非一线城市注册用户占比超87%，Q2微信平台新付费用户中约70%来自非一线城市。

盈利预测与评级

下调盈利预测，预期2024-2026年归母净利润分别为19.8/27.7/34.6亿元（前值21.7/28.3/35.4亿元），对应PE估值为14/10/8倍。预计2024年经调整净利润25.6亿元，对应PE为11倍，维持“增持”评级。

风险提示

出行消费习惯变化、行业竞争加剧等。