铜铝周报：需求进入旺季，关注铜铝反弹

投资咨询业务资格 需求进入旺季，关注铜铝反弹 ——铜铝周报2024.08.19 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 沪铜2410合约 2、基本面：供应方面，虽电解铜社会库存不断降低，但进口铜流入 上方参考压力 1、国内外宏 内贸市，将形成一定补充。消费方面，市场对于后市需求存在一定 位77000元/吨 观政策及经 铜 乐观预期，面对上涨的铜价，存在少量补货动作，但后续仍要关注 一线，下方参 济数据变化； 铜价走势。截至8月15日，全国主流地区铜库存降至30.16万吨，连 考支撑位 2、国外铜矿 续6周去库。 70000元/吨一 供应因素。 3、整体逻辑：宏观偏空情绪释放，国内铜库存下降，市场资金有所 线。 减仓，铜价止跌反弹。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。2、基本面：国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期。下游开工方面，得益于3C、新能源汽车订单的好转，上周型材龙头企业开工率实现小幅回升。与此同时，在传统旺季及国内经济刺激政策下，下游消费有望向好发展。上周铝社会库存保持连续小幅去库，8月下半库存拐点或将显现，基本面供需矛盾进一步弱化。3、整体逻辑：下游即将进入传统旺季，社库库存压力或将有所缓解，预计铝价将有所反弹，关注宏观氛围变化。 沪铝2410合约上方参考压力位20000元/吨一线，下方参考支撑位19000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。2、基本面：近期北方地区部分电解铝厂出现刚需入市采购现货，但周内氧化铝现货成交仍相对清淡，但氧化铝上下游博弈仍在持续进行。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，整体上原料铝土矿仍表现为供应偏紧，对于氧化铝运行产能提升的限制仍然存在。需求端，近期内蒙古新增产能及西南地区零星产能复产为氧化铝需求增量，预计8月底国内电解铝年化运行产能环比增加10万吨左右，阶段内氧化铝需求端稳中向好。3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，近月合约价格坚挺，远月走势相对偏弱。 氧化铝2410合约上方参考压力位4250元/吨一线，下方参考支撑位3800元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 锡 沪锡 镍 沪镍 铅 沪铅 锌 沪锌 铝 氧化铝沪铝 铜 国际铜沪铜 LME LME LME LME LME LME 周度行情回顾 8.12-8.16周度累计涨跌幅统计 5% 0% -5% 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、外媒8月16日，WoodMackenzie的最新报告强调全球铜冶炼格局的重大变化，今年中国以外的新设施将投入使用。印度正在启动一家定制冶炼厂，印尼正在增加两家综合冶炼厂，刚果的一家新冶炼厂预计将于2025年完工，主要由中国投资推动。据Wood称，这些新增产能将使全球冶炼产能增加160万吨，这是几十年来中国以外最大的增幅。（上海金属网编译） 2、当地时间8月16日，必和必拓智利埃斯孔迪达铜矿的主要工会同意了管理层提出的更高工资条件，暂停罢工。必和必拓称，双方在恢复谈判后达成了协议。该公司和工会的消息人士表示，必和必拓向工人提供了约32000美元的奖金以及额外的2000美元软贷款。（界面新闻） 3、据外电8月13日消息，赞比亚在周六关闭与邻国刚果民主共和国(DRC)的边境后，于周二恢复贸易。上个月，刚果民主共和国禁止进口啤酒、软饮料和酸橙的举动在其边境引发抗议。这促使赞比亚宣布关闭边境，理由是担心受运输司机的安全。赞比亚贸易部长ChipokaMulenga表示，“边境开放了。”刚果是世界第二大铜生产国，去年生产逾280万吨铜，几乎所有铜都要经过赞比亚，到达纳米比亚、南非和坦桑尼亚的区域港口。赞比亚和刚果之间的Kasumbalesa主要通道是南部非洲最繁忙的过境点之一，卡车的长队有时超过48公里。（文华财经编译） 4、8月14日，工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》公开征求意见。其中，对再生利用企业要求，铜、铝回收率应不低于98%，破碎分离后的电极粉料回收率不低于98%，杂质铝含量低于1%，杂质铜含量低于1%；冶炼过程锂回收率应不低于90%，镍、钴、锰回收率不低于98%，稀土等其他主要有价金属综合回收率不低于97%，氟固化率不低于99.5%，碳酸锂生产综合能耗低于2200千克标准煤/吨；采用材料修复工艺的，回收利用的材料质量之和占原动力电池所含目标材料质量之和的比重应不低于99%。（工信部） 02宏观分析 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 社会消费品零售总额:累计同比（%） 10.009.30 9.00 8.00 8.50 8.20 7.307.006.806.907.207.20 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 5.80 5.50 4.70 3.50 4.104.103.703.50 规模以上工业增加值:累计同比（%） 8.00 7.00 7.00 6.106.306.206.005.90 6.00 5.00 4.304.60 4.00 3.603.603.803.80 3.904.004.10 3.00 3.002.40 2.00 1.00 0.00 7月经济整体景气水平和二季度末大致相当。从六大口径数据同比增速来看，出口、工业、固定资产投资、地产销售低于前值；社零、服务业高于前值。我们用工业增加值+社零、工业增加值+服务业生产指数两种方法估算的实际GDP同比分别为4.6%和4.8%，即实际增长大致持平于二季度的同比4.7%。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 美国劳工统计局8月14日发布的数据显示，美国7月CPI同比上涨2.9%，低于3%的市场预期，前值为3%；核心CPI同比上涨3.2%，与3.2%的市场预期持平，前值为3.3%。截至8月14日晚间，芝商所CMEGroup的数据显示，市场预期美联储9月下调25个基点 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 的可能性为58.5%，下调50个基点的可能性为41.5%。 本周重点关注：杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔重磅演讲或为9月降息铺平道路，美联储和欧洲央行7月货币政策会议纪要，中国央行8月LPR报价，美国民主党举行全国代表大会，加沙停火谈判或最终敲定协议，美国、欧元区公布8月PMI数据。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-08 60,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-08 2024-06 -600 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-08 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-08 2024-06 4,000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-08 7,000 4,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-08 2024-06 -3,000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-08 2024-06 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-08 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-08 2024-06 2024-04 -2,000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 90,000 15,000 85,000 10,000 80,000 5,000 75,000 0 70,000 -5,000 65,000 -10,000 60,000 -15,000