纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.08.19 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——供应环比减量，库存窄幅累积 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率81.61%（-7.61%），氨碱法87.90%（环比-1.45%），联碱法81.15%（-5.36%)；周产量68.04万吨（-6.35万吨），轻碱产量28.18万吨（-2.79万吨），重碱产量39.86万吨（-3.56万吨）。 2.需求 纯碱表需67.60万吨（+0.13万吨），轻碱表需28.66万吨（+0.28万吨），重碱表需38.94万吨 （-0.15万吨）。 3.库存 企业库存114.83万吨（+0.44万吨），轻碱59.70万吨（-0.48万吨），重碱55.13万吨（+0.92万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格延续偏弱运行，随着碱厂装置陆续进行检修，纯碱周度产量环比下降，企业累库进程有所放缓，社会库存保持增加趋势，仓单量同比仍处于历史高位水平，对价格形成一定压制。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃行业冷修产线持续增加，重碱表需环比下降，纯碱下游需求延续偏弱态势。短期来看，纯碱基本面呈现供需双减格局，预计累库压力仍存，期价或延续震荡偏弱运行，后续关注纯碱企业装置检修情况。 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 关注装置检修以及进出口情况。 3 1.2玻璃周度观点——关注利润亏损情况下的产线冷修动态 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量16.81万吨，比8日-0.62%，国内玻璃生产线共计301条，其中在产246条，冷修停 产55条。光伏日熔10.69万吨,环比-1.70%，同比+18.56%。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天。 3.需求 截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价1430元/吨，环比-2.04元/吨浮法玻璃日熔量为16.81万吨，环比下降0.62%，后续部分产线存投产预期，高供应压力仍存。需求端，部分地区下游采购环比有所改善，玻璃企业库存累库幅度有所放缓。下游深加工企业订单天数为9.8天，环比小幅改善，但同比仍处低位水平，整体需求支撑仍偏弱。短期来看，玻璃供需宽松压力仍存，期价或弱势震荡运行为主，后续关注利润亏损情况下的产线冷修动态。 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 产线冷修，宏观政策。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格延续偏弱运行，下游观望情绪较重，企业待发订单窄幅下降。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月18日 10月31日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格偏弱运行，基差走强。玻璃期价弱势震荡，基差震荡偏强运行。 数据来源：钢联中原期货 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 1月21日 2月2日 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月28日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月25日 2月7日 2月20日 3月4日 3月17日 3月30日 4月13日 4月26日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 2.1行情回顾-价差 纯碱9-1价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃9-1价差 800 纯碱9-1价差弱势运行； 玻璃9-1价差震荡偏强；玻璃-纯碱套利价差收窄。 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量68.04万吨，环比减少6.35万吨。轻质碱 产量28.18万吨，环比减少2.79万吨。重质碱产量39.86万吨，环比减少3.56万吨，部分企业装置存检修计划，供应预计将有所减量。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 1