7月消费观察：延续弱复苏

7月消费观察：延续弱复苏 行业报告 2024年8月16日 关注股份 消费行业报告 证券研究报告 报告摘要 7月社会零售总额37757亿，同比增长2.7%，6月增速2%，恢复至19年同期的 114.2%。7月社零增速虽然较6月略有增加，但仍处在增速放缓的通道中。如果看与 19年同期的恢复程度，7月相较6月有比较明显的下降。我们延续此前的判断，消费仍处于弱复苏状态。 商品零售总额33354亿，同比增长2.7%，6月增速1.5%，恢复至19年同期的113.4%。表现与整体社零基本一致。餐饮增速再度回落，餐饮零售总额4403亿，同比增长3.0%，6月增速5.4%，恢复至19年同期的120.4%。 其他食饮相关数据中，粮油食品零售总额1619亿，同比增长9.9%，6月增速9.9%，恢复至19年同期的146.2%。烟酒零售总额410亿，同比下降0.1%，6月增速5.2%，恢复至19年同期的142.8%。饮料零售总额268亿，同比增长6.1%，6月增速1.7%，恢复至19年同期的148.6%。值得关注的是烟酒零售增速出现了下滑，一方面与去年的高基数有关，另一方面可能与白酒的消费环境承压有关，可以等待后续7月白酒产量数据出来后验证。 6月啤酒产量411万千升，同比增长-1.7%。下滑幅度较5月继续收窄，主要还是去年高基数，叠加今年全国天气偏凉。规模以上白酒产量37万千升，同比增长2.2%， 统一中控0220 康师傅股份0322 百胜中国9987 股价表现 股价及恒指相对走势 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2/20/24 3/5/24 24 0.0 成交额(百万港元 增速较上月的4.9%有明显放缓。 整体来看，主要原材料价格大多不同程度下降。生猪价格略有抬升。8月截止最新 %一个月三个月十二个月 相对收益-0.86-0.0411.82 绝对收益-5.89-11.743.90 全国平均生猪价格为10.41元/斤，环比增长8.9%,同比增长20.1%。7、8月猪价持 续抬升，受到猪价抬升的影响，6月农业部公布的能繁母猪存栏环比略有增加，达到4038万头。我们认为目前生猪的供需可能已经在新的平衡点附近，供给略小于需求。 截止8月最新，主产区平均生鲜乳价格为3.21元/公斤，环比下降0.9%,同比下降14.6%。乳制品的需求仍然较为疲软，行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格扭转仍需等待产能消化。粮食价格近期略有回落。8月平均豆粕价格为2975.40元/吨，环比下降4.6%,同比下降37.1%。8月平均玉米价格为2396.13元/吨，环比 下降1.3%,同比下降16.2%。6月平均进口大麦价格为262.28美元/吨，环比下降1.9%,同比下降24.3%。包材价格涨跌各现。8月平均瓦楞纸价格为2607.9元/吨，环比下降0.3%,同比下降4.2%。8月平均玻璃价格为1458.5元/吨，环比下降5.2%, 股价及恒指相对走势 15.0 12.0 9.0 6.0 3.0 2/20/24 /5/24 24 0.0 成交额(百万港元 同比下降29.2%。8月平均铝锭价格为18911.4元/吨，环比下降4.2%,同比增长1.6%。8月平均PET价格为7113.4元/吨，环比下降0.9%,同比下降3.0%。 投资策略： %一个月三个月十二个月相对收益0.01-0.28-10.42 绝对收益-5.03-11.98-18.34 首推推荐康师傅0322，统一中控0220。推荐逻辑：夏季旺季推动饮料消费。康师傅率先提高面和饮料出厂价，行业竞争格局有望改善。统一为跟上提价，一定程度带来销量的增长，中期业绩表现良好。康统的股息率都超过6%，在消费板块中股 息率较高。基本盘稳定，原材料下降的背景下利好利润增长。 推荐关注百胜中国9987。中期业绩稳健，展现了公司的韧性。上半年已经完成10亿美元的回购+分红，回购股份占总股本的5%。下半年预计还将实施5亿美元，提升股东回报。 股价及恒指相对走势 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 2/20/24 5/24 4 0.0 成交额(百万港元 1, 风险提示：消费意愿不及预期、行业竞争加剧、发生严重的食品安全问题 %一个月三个月十二个月相对收益9.71-3.30-31.58 绝对收益4.68-15.01-39.51 数据来源：iFind、yahoo、安信国际 一、7月社零增速略有提升，仍处于弱复苏状态 7月社会零售总额37757亿，同比增长2.7%，6月增速2%，恢复至19年同期的114.2%。7月社零增速虽然较6月略有增加，但仍处在增速放缓的通道中。如果看与19年同期的恢复程度，7 月相较6月有比较明显的下降。我们延续此前的判断，消费仍处于弱复苏状态。 商品零售总额33354亿，同比增长2.7%，6月增速1.5%，恢复至19年同期的113.4%。表现与整体社零基本一致。餐饮增速再度回落，餐饮零售总额4403亿，同比增长3.0%，6月增速5.4%，恢复至19年同期的120.4%。 其他食饮相关数据中，粮油食品零售总额1619亿，同比增长9.9%，6月增速9.9%，恢复至19年同期的146.2%。烟酒零售总额410亿，同比下降0.1%，6月增速5.2%，恢复至19年同期的142.8%。饮料零售总额268亿，同比增长6.1%，6月增速1.7%，恢复至19年同期的148.6%。值得关注的是烟酒零售增速出现了下滑，一方面与去年的高基数有关，另一方面可能与白酒的消费环境承压有关，可以等待后续7月白酒产量数据出来后验证。 6月啤酒产量411万千升，同比增长-1.7%。下滑幅度较5月继续收窄，主要还是去年高基数，叠加今年全国天气偏凉。规模以上白酒产量37万千升，同比增长2.2%，增速较上月的4.9%有明显放缓。 图表1：零售数据较19年同期恢复程度 数据来源：国家统计局；安信国际 图表2：7月社会零售总额同比增长2.7%图表3：7月商品零售总额同比增长2.7% 资料来源：国家统计局，安信国际资料来源：国家统计局，安信国际 图表4：7月餐饮零售总额同比增长3.0%图表5：7月粮油食品零售总额同比增长9.9% 资料来源：国家统计局，安信国际资料来源：国家统计局，安信国际 图表6：7月烟酒零售总额同比下降0.1%图表7：7月饮料零售总额同比增长6.1% 资料来源：国家统计局，安信国际资料来源：国家统计局，安信国际 图表8：6月啤酒产量同比下降1.7%图表9：6月白酒产量同比增长2.2% 资料来源：国家统计局，安信国际资料来源：国家统计局，安信国际 二、原材料价格继续下降 整体来看，主要原材料价格大多不同程度下降。生猪价格略有抬升。8月截止最新全国平均生猪价格为10.41元/斤，环比增长8.9%,同比增长20.1%。7、8月猪价持续抬升，受到猪价抬升的影响，6月农业部公布的能繁母猪存栏环比略有增加，达到4038万头。我们认为目前生猪的供需可能已经在新的平衡点附近，供给略小于需求。截止8月最新，主产区平均生鲜乳价格为 3.21元/公斤，环比下降0.9%,同比下降14.6%。乳制品的需求仍然较为疲软，行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格扭转仍需等待产能消化。粮食价格近期略有回落。8月平均 豆粕价格为2975.40元/吨，环比下降4.6%,同比下降37.1%。8月平均玉米价格为2396.13元/ 吨，环比下降1.3%,同比下降16.2%。6月平均进口大麦价格为262.28美元/吨，环比下降1.9%,同比下降24.3%。包材价格涨跌各现。8月平均瓦楞纸价格为2607.9元/吨，环比下降 0.3%,同比下降4.2%。8月平均玻璃价格为1458.5元/吨，环比下降5.2%,同比下降29.2%。8月 平均铝锭价格为18911.4元/吨，环比下降4.2%,同比增长1.6%。8月平均PET价格为7113.4元 /吨，环比下降0.9%,同比下降3.0%。 图表10：生猪出栏价（元/斤）图表11：生鲜乳均价（元/公斤） 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表12：豆粕价格（元/吨）图表13：玉米价格（元/吨） 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表14：进口大麦价格（元/吨）图表15：瓦楞纸价格（元/吨） 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表16：玻璃价格（元/吨）图表17：铝锭价格（元/吨） 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表18：PET价格（元/吨） 资料来源：iFind，安信国际 三、投资策略 首推推荐康师傅0322，统一中控0220。推荐逻辑：夏季旺季推动饮料消费。康师傅率先提高面和饮料出厂价，行业竞争格局有望改善。统一为跟上提价，一定程度带来销量的增长，中期业绩表现良好。康统的股息率都超过6%，在消费板块中股息率较高。基本盘稳定，原材料下降的 背景下利好利润增长。 推荐关注百胜中国9987。中期业绩稳健，展现了公司的韧性。上半年已经完成10亿美元的回购 +分红，回购股份占总股本的5%。下半年预计还将实施5亿美元，提升股东回报。 四、风险提示 消费意愿不及预期、行业竞争加剧、发生严重的食品安全问题 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观