交易提示

新世纪期货交易提示（2024-8-19） 黑色产业 铁矿石 偏弱 铁矿：海外矿山发运小幅回落，国内进口矿到港量下降超一成，供给端压力整体有所回落。钢厂盈利率继续下滑，螺纹亏损下大幅减产，减产检修队伍扩张，钢厂日均铁水产量达9周低位，利空原料端需求。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性价比突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，和钢厂减产有所对应。铁矿基本面压力仍较大，钢厂利润要想改善，需要进一步减产，铁水仍有大幅下降预期，铁矿仍难以去库，短期黑色跌幅较大，宏观面有所好转，铁矿跌幅受限，重点关注钢材需求及减产执行情况。煤焦：钢厂亏损局面逐步扩大，螺纹产量已连续七周呈下降趋势，下游终端需求持续走弱，铁水再次回落，原料和成材盘面共振下跌。近期钢厂检修限产增多，原料需求减少，焦炭第四轮提降落地，对焦炭需求和采购积极性大幅回落。蒙古进口炼焦煤市场呈偏弱态势，近期中焦协会议倡导下游亏损企业加大限产力度，降低煤炭库存，对不达预期煤种停采，短期焦煤延续偏弱走势，焦化企业提降预期增强，盘面出现止跌迹象，终端需求低迷钢价弱势，煤焦跟随成材走势为主。螺纹：钢厂盈利率继续大幅回落，减产导致原料价格进一步下跌，成本支撑松动拖累钢价再次下跌，螺纹期价创近四年新低。螺纹钢延续供需双弱格局，为了新老国标的过渡消化，钢厂检修减产意愿增加，这将有助于缓解供应压力，淡季螺纹需求依然疲弱，地产大幅下行，基建到位资金偏慢，整体需求依然疲弱，关注新房成交好转持续性及专项债发行节奏。短期来看，产业供需双弱，螺纹偏弱运行为主，后期随着建材利润估值靠近底部区间，钢价在下方寻找底部支撑。玻璃：玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货延续弱格局，继续降价去库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，上周开工率继续下滑，周熔量环比略减，随着日均产销率好转，行业库存高位去库，不过去库幅度弱于往年的季节性去库力度，库存压力仍较大。基本面缺少利好消息，地产数据延续疲软态势，操作上，高库存下空单持有为主。 煤焦 偏弱 卷螺 偏弱 玻璃 偏弱 纯碱 偏弱 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.11%，上证50股指收 1 金融 沪深300 震荡 录0.39%，中证500股指收录-0.60%，中证1000股指收录-0.77%。海运、电信板块净流入，农业、林木板块净流出。国务院总理李强主持召开国务院第五次全体会议。李强强调，要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施，畅通经济循环。促消费要重点抓好增长性、带动性强的领域，加快服务消费扩容提质，有效促进大宗消费，根据不同群体需求制定差异化支持政策，充分释放消费潜力。扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。国家发改委联合自然资源部、生态环境部、金融监管总局印发通知，建立促进民间投资资金和要素保障工作机制，进一步促进民间投资发展。通知提出，国家发展改革委将滚动接续地向民间资本推介项目，并着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度。对符合条件的全国重点民间投资项目，将通过安排中央预算内投资等加大政府投资支持力度。股指整体反弹，风险偏好上升，建议股指多头增持。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，FR007下降4bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月16日（上周五）以固定利率、数量招标方式开展了1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日129亿元逆回购到期，因此单日净投放1249亿元。国债期货近期盘整，建议多头减持。 中证500 震荡 中证1000 震荡 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息25个基点的概率增加，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 筑底反弹 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期市场交易衰退预期，或将进行降息定价，中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，电解铝供应增加。近期铝价高位回落后，下游采购有所恢复，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 筑底反弹 锌 筑底反弹 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油 豆油 宽幅震荡 油脂：马来西亚7月棕榈油库存四个月来首次下滑，触及四个月最低，因出口增速超过了产量改善，不过产地棕油处于季节性增产期，天气影响强度有限，国际棕油价格驱动不强。加利福尼亚州计划限制生物燃料中的豆油用量。加拿大油菜籽产区天气扰动仍在持续，西部部分地区油菜籽作物状况存在不确定性。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，豆棕价差持续走缩后，豆油性价比优势得到凸显，挤占棕油需求，预计油脂宽幅震荡，关注美豆天气及马棕油 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 3 脂油料 豆粕 震荡偏空 产销。豆粕：8月USDA报告预期美豆面积单产增加，全球菜籽增产葵花籽减产。美豆生长优良率持续高位，美豆丰产预期渐强，不过8月是大豆关键生长期，后期天气变化至关重要。2024/25年度南美大豆供应预计将出现进一步增长，主要得益于阿根廷和巴西种植面积的扩大，全球大豆供需格局日趋宽松。国内8月大豆到港预估1100万吨，豆粕市场面临着持续累库压力，养殖需求难以化解庞大供应压力，下游需求整体表现差，多数买货积极性并不高，预计豆粕震荡偏空，关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆生长优良率持续高位，气候总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景。国内进口大豆7-8月份到港量最大，9-10月份到货量将逐月下滑，油厂压榨亏损和豆粕库存胀库背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积风险，经过前期的大幅下跌预计短期大豆反弹，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 震荡偏弱 棉花：内外盘棉花交易重心整体呈现下滑态势，期价均创出本轮调整新低，受上方均线系统反压，尚未止跌企稳。全球范围内新年度供应增加及供大于求格局构成了ICE棉的最大压制；郑棉的压力则主要来自需求的疲弱预期。近期公布的七月社融、M1等数据走弱，显示消费及投资增量表现不佳，这进一步加强了产业端弱势格局。新年度中美棉花有一定的丰产预期，国内产区天气条件利于新棉生长，新疆棉区总体长势好于去年，供应端宽松局面有望延续，上市时间可能早于去年，这也令新年度籽棉开秤价的预期值下调至6.50元/公斤以下。“金九银十”消费旺季将至，但下游企业对于后市订单的心态较为谨慎，下半年出口仍面临压力，行业整体心态较为悲观，纺织企业开机负荷仍在环比下降，预计订单旺季不旺，且由于棉花供应相对充裕，纺企逢高采购意愿不佳，在原料采购上采取随用随买策略。预计短期内郑棉缺乏上行动力，期价倾向低位弱势震荡，后期棉花价格变化要视订单落地情况而定。橡胶：沪胶震荡走高，在16000整数位附近整理，市场情绪积极。橡胶向上的主要动力还是得益于供应端的支撑，当前海外产区供应在旺季放量有限，原料表现坚挺；国内主产区降雨导致产出不及预期，现货资源相对有限。海外出口市场表现强劲将带动轮胎行业高景气，多数半钢胎企业产能利用率维持高位；处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但汽车以旧换新补贴将可能在未来带来百万辆级的增量。今年全球供需平衡有望出现拐点，海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，现货市场报价较为稳定，港口去库状态有望维持。橡胶自身供需面呈现偏多色彩，金融市场动荡可能刺激资金将商品期货视为对冲避险工具，胶价仍有进一步上行基础。 棉纱 震荡偏弱 红枣 破位下行 橡胶 反弹 白糖 震荡偏弱 4 糖：郑糖连续回落，受均线系统反压的破位行情尚未结束。24/25榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，供应预期增加带来压力，尽管国内工业库存偏低对糖价有一定支撑，但甜菜糖即将上市、叠加未来进口糖到港将缓解供应偏紧局面。国内加工糖厂报价下调并积极促销，成交一般。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令ICE原糖承压。国内方面：国产糖销售进度有所放缓，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将显著增加，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，郑糖后市仍面临较重压力。 能化产业 原油 观望 原油：伊朗与以色列之间的紧张关系尚未进一步升级，市场关注点暂时从伊以冲突风险转移，但地缘不稳定性依然值得提防。此外市场对需求前景的展望偏空，利空情绪仍在延续。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青市场交投略显平稳，多性价比较高资源出货为主。燃料油：周末国际原油价格走跌，市场无利好支撑，批发业者多谨慎交投，静待明日新一轮原料价格指引，今日批发价预计持稳；供船市场，内贸市场整体加注需求偏弱，价格难有明显起色，今日供船价将在区间内震荡运行，内贸船燃价格将横盘整理。PTA：需求端压力和地缘不稳定性仍是市场主要关注点，国际油价或趋高整理运行。PXN价差285美元/吨；现货TA加工差在341元/吨附近，TA负荷回落至82.7%；聚酯负荷小幅回落至86.6%附近。PTA供需偏弱，下游原料备货启动，但PTA价格暂时跟随原料