策略观点：海外衰退担忧退去，A股逐渐迎来交易机会

市场表现回顾

本周A股震荡盘整，中枢继续下移。主要股指分化明显，上证50领涨，中证1000和中证500延续调整。风格方面，金融和稳定风格上涨，其余风格收跌，消费风格调整幅度较大。市值风格方面，大盘指数显著好于中小盘指数。茅指数和宁组合继续调整，幅度放大。行业层面，市场重新拾起哑铃策略，轮动加快，银行、通信、煤炭、传媒和非银金融领涨，通信行业涨幅来自三大运营商，传媒上涨受国产3A游戏《黑神话悟空》催化。

重要事件及数据

• 7月金融数据：M2同比增长6.3%，M1同比下降6.6%，M0同比增长12%。人民币贷款余额同比增长8.7%，住户中长期贷款增加1.19万亿元，企（事）业单位贷款增加8.21万亿元。人民币存款余额同比增长6.3%，住户存款增加8.94万亿元。
• 7月经济数据：规模以上工业增加值同比增长5.1%，装备制造业和高技术制造业增长显著。社会消费品零售总额同比增长2.7%，基本生活类和升级类商品销售较好。固定资产投资同比增长3.6%，扣除房地产后增长8.0%，高技术产业投资增长10.4%。
• 美国7月CPI：同比上升2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，均延续下行趋势。
• 美国6月零售数据：环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，剔除汽车后零售额增长0.4%。

后市展望及投资观点

海外衰退担忧退去，A股逐渐迎来交易机会。中美数据周显示“东升西落”叙事被证伪，但中国经济内生动力较弱，财政支出将阶段性发力，有望在9月见到经济数据边际好转，A股有望纠偏过度消极的预期，迎来阶段性交易机会。

配置建议

• 哑铃策略：权衡长期投资定数和短期交易变数，推荐阶段性交易新质生产力方向中的低空经济和车路云，受益于美联储降息预期的医药，海外映射的半导体。
• 底仓配置：六大行、三大运营商、电力和公路铁路中的大型央国企。
• 更长维度：市场中性α策略，风格偏向质量，重申A50龙头个股比较优势。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。