USDA报告利空，豆粕跟随美豆下跌

2024年8月19日 USDA报告利空豆粕跟随美豆下跌 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周，CBOT大豆11月合约跌46.25美分/蒲收于955.25美分 /蒲，跌幅4.62%；豆粕主力合约跌122元/吨收于2936元/ 吨，跌幅3.99%，华南豆粕现货跌30元/吨收于2920元/吨，跌幅1.02%；菜粕主力合约跌109元/吨收于2166元/吨，华南菜粕现货跌70元/吨收于2110元/吨，跌幅3.21%。 美豆豆粕整体以下跌为主，一是USDA报告利空，种植面积上调100万英亩至8710万英亩，超预期，单产是53.2蒲/英亩，市场预期为52.5蒲/英亩，使得产量增加至45.89亿蒲，新作大豆库存达到5.6亿蒲，库消比为12.76%，供应进一步宽松。再者是国内大豆到港集中，大豆和豆粕库存累库过程持续，供应充足，下游随采随用，成交需求总体一般。 报告利空因素逐步被消化，下跌趋势放缓，国内近月大豆供应充足，豆粕现货承压，反弹空间有限；四季度买船进度缓慢，关注压榨利润逐步修复，中国买船动向；当前美豆作物状况良好，关注下周ProFamer实地调研情况。美豆价格跌破种植成本近20%，估值水平较低，盘面上维持空头势，阶段性进入震荡调整阶段，由于供给宽松格局不变，若反弹，空间或有限。当前阶段以观望为主，或逢反弹至压力区间沽空。 策略建议：观望 风险因素：实地巡查报告，出口销售，豆粕库存 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 8月16日 8月9日 涨跌 涨跌幅 单位 CBOT大豆 955.25 1001.50 -46.25 -4.62% 美分/蒲式耳 CNF进口价：巴西 445.00 461.00 -16.00 -3.47% 美元/吨 CNF进口价：美湾 441.00 458.00 -17.00 -3.71% 美元/吨 美湾大豆榨利：对盘 -41.05 -14.10 -26.94 元/吨 DCE豆粕 2936.00 3058.00 -122.00 -3.99% 元/吨 CZCE菜粕 2166.00 2275.00 -109.00 -4.79% 元/吨 豆菜粕价差 770.00 783.00 -13.00 元/吨 现货价：华东 2860.00 2900.00 -40.00 -1.38% 元/吨 现货价：华南 2920.00 2950.00 -30.00 -1.02% 元/吨 现期差：华南 -16.00 -108.00 92.00 元/吨 注:(1)CBOT为11月期货价格； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100% 二、市场分析及展望 上周，CBOT大豆11月合约跌46.25美分/蒲收于955.25美分/蒲，跌幅4.62%；豆粕主 力合约跌122元/吨收于2936元/吨，跌幅3.99%，华南豆粕现货跌30元/吨收于2920元/ 吨，跌幅1.02%；菜粕主力合约跌109元/吨收于2166元/吨，华南菜粕现货跌70元/吨收于2110元/吨，跌幅3.21%。 美豆豆粕整体以下跌为主，一是USDA报告利空，种植面积上调100万英亩至8710万英亩，超预期，单产是53.2蒲/英亩，市场预期为52.5蒲/英亩，使得产量增加至45.89亿蒲，新作大豆库存达到5.6亿蒲，库消比为12.76%，供应进一步宽松。再者是国内大豆到港集中，大豆和豆粕库存累库过程持续，供应充足，下游随采随用，成交需求总体一般。USDA报告发布，种植面积上调100万英亩至8710万英亩，单产53.2蒲/英亩，高于市 场预期52.5蒲/英亩，7月报告单产52蒲/英亩，产量45.89亿蒲，较7月产量增加3.5%； 虽然美豆出口需求缓慢，但上调出口需求2500万蒲；导致最终期末库存为5.6亿蒲，库消比达到12.76%，供应进一步趋于宽松，报告整体利空 美国农业部（USDA）发布的作物生长报告显示，截至8月11日当周，美国大豆优良率为68%，市场预期为67%,上周为68%，去年同期为59%。开花率为91%，上周为86%，去年同期为94%，五年均值为92%；结荚率为72%，上周为59%，去年同期为78%，五年均值为75%。 USDA出口检验报告：美国大豆出口检验量增长，截至8月8日的一周，美国大豆出口 检验量为326,546吨，上周为266,883吨，去年同期为418,370吨，较去年同期减少22%。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到43,363,293吨，同比减少15.4%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的93.7%。截至8月8日当周，2023/24年度美豆出口销售净增22.17万吨，上周为32.54万吨，市场预估为10-50万吨；美豆旧作累计销售量为 4593.8万吨，进度为99.3%，去年同期为97.8%；中国累计采购量2450.8万吨，装船量为 2397.3万吨。新季大豆当周出口销售净增134.42万吨，高于市场预期50-100万吨，出口 累计销售586.5万吨，去年同期为1059.3万吨；当周中国采购新作大豆53.6万吨，累计采 购量109.8万吨，去年同期为469.2万吨。 据美国油籽加工商协会（NOPA）发布：美国2024年7月豆油库存为14.99亿磅，市场 预期为16.08亿磅，6月份数据为16.22亿磅，2023年7月数据为15.27亿磅；2024年7 月大豆压榨量为1.82881亿蒲式耳，市场预期为1.82367亿蒲式耳，6月份数据为1.756亿 蒲式耳，2023年7月数据为1.73303亿蒲式耳。 截至2024年8月9日当周，美国大豆压榨利润为2.86美元/蒲式耳，上周为3.37美元/蒲式耳。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲式耳。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为43.42美分/磅，上周为42.21美分/磅；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕 现货价格为346.47美元/短吨，上周为387.62美元/短吨；1号黄大豆平均价格为10.32美 元/蒲，上周为10.62美元/蒲。 据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，8月份巴西大豆出口量为817万吨，去年同期出口量为757万吨。基于船运计划数据预测，8月11日-17日期间，巴西大豆出口量为 224.66万吨。上周为173.72万吨；豆粕出口量为63.16万吨，上周为34.05万吨。 截至8月9日，油厂大豆库存714.78万吨，较上周增加47.58万吨；豆粕库存147.01 万吨，较上周增加5.8万吨；未执行合同649.6万吨，较上周减少30.5万吨；豆粕表观消 费量为149.25万吨，较上周减少7.98万吨。 截至8月16日当周，全国豆粕周度日均总成交为15.504万吨，其中现货成交6.696万 吨，远月成交为8.808万吨，上周总成交为11.476万吨；豆粕周度日均提货量为16.944万 吨，上周为16.79万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.65天，上周为7.28天。 整体来看，报告利空因素逐步被消化，下跌趋势放缓，国内近月大豆供应充足，豆粕现货承压，反弹空间有限；四季度买船进度缓慢，关注压榨利润逐步修复，中国买船动向；当前美豆作物状况良好，关注下周ProFamer实地调研情况。美豆价格跌破种植成本近20%，估值水平较低，盘面上维持空头势，阶段性进入震荡调整阶段，由于供给宽松格局不变，若反弹，空间或有限。当前阶段以观望为主，或逢反弹至压力区间沽空。 三、行业要闻 1、据外媒消息，阿根廷政府周一命令两个油籽工人工会暂停罢工15天，罢工已导致该国主要粮食港口陷入瘫痪。阿根廷两个主要压榨工会SOEA和阿根廷油籽工人联合会(FederationofOilseedIndustryWorkers)于上周二开始罢工，要求工资保持在高通胀率之上。 2、Safras&Mercado：巴西2023/24年度大豆销售量已达到预期产量的77.5%，去年同期为75.6%；巴西2024/25年度大豆销售量达到预期产量的18.2%，而去年同期为13.9%。3、CONAB：预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.473818亿吨，同比减少722.77万 吨，减少4.7%，环比增加4.52万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比增加0.96万公顷；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.588千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.314千克/公顷。 4、据外电消息，咨询机构StoneX表示，巴拉圭2023/24年度大豆作物产量预计为995万吨，其中第一季大豆产量为890万吨，第二季为105万吨。巴拉圭东南部地区大豆产量受益于生长季期间普遍良好的天气，而巴拉圭北部Chaco地区的大豆产量则感受到炎热干燥天气的负面影响，巴拉圭第二季大豆作物主要产区为该国东南部的AltoParana和ltapua省。农户已出售87%的2023/24年度大豆作物，由于价格低迷，这是近年来最低水平。巴拉圭大豆价格受到邻国巴西和阿根廷产量增加打压。在7月的最后几天和8月的前几天，Asuncion的基差今年首次转为正值，这应会加速农户售出他们剩余的大豆，在前几年，此时大豆出售数量往往达到100%。农户已经购买了2024/25年度大豆作物播种大部分所需的投入，如果天气合适，他们将在9月初开始种植。巴拉圭2024/25年度大豆产量料为1,055万吨（含第一季和第二季作物）。 5、据欧盟委员会，截至8月11日，欧盟2024/25大豆进口量为121万吨，而去年为 152万吨；欧盟2024/25年豆粕进口量为224万吨，而去年为199万吨；欧盟2024/25年油菜籽进口量为44万吨，而去年同期为29万吨；欧盟2024/25年棕榈油进口量为29万吨， 而去年为42万吨。 6、据外电消息，农业咨询机构ASAP表示，8月迄今乌克兰已经出口油菜籽420,400吨，本月全月的出口量可能达到900,000吨或更多。该机构表示，本月迄今，欧盟是乌克兰油菜 籽的主要目的地。2023年8月份，乌克兰油菜籽出口量为711,300吨。乌克兰是一个传统 的油菜籽种植国，该国将大部分收获的油菜籽出口到欧洲国家。乌克兰农业部表示，截至8 月9日，乌克兰农户已经收获油菜籽330万吨，收割面积占播种面积的99%。 四、相关图表 美分/蒲 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 图表1美大豆连续合约走势 美大豆连续合约收盘价 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3波罗的海干散货指数(BPI) 美元/吨 560 540 520 500 480 460 440 420 图表2美湾大豆CNF到岸价 1月2月3月4月 9月 10月 11月 12月 5月6月7月8月 图表4人民币即期汇率走势 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 波罗的海运费指数:巴拿马极限型(BPI) 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 人民币即期汇率：离岸价 1,200 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023