锡周报：LME库存持续走低

LME库存持续走低 锡周报2024/08/17 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 供给端 利润库存 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据SMM调研数据显示，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，与去年同期相比增长39.75%。 ◆进出口：据6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，相较6月环比回落23.5%，同比下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。 ◆需求端：8月1-11日，乘用车市场零售52.1万辆，同比去年8月同期增长7%，较上月同期增长16%，今年以来累计零售1,208.8万辆，同比增长3%；8月1-11日,全国乘用车厂商批发38.7万辆，同比去年8月同期下降15%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发1,410.7万辆，同比增长4%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年8月空冰洗排产总量合计为2672万台，较去年同期生产实绩增长1.1%。分产品来看，8月份家用空调排产1198.9万台，较去年同期生产实绩增长5.3%；冰箱排产750万台，较去年同期生产实绩下降4.3%；洗衣机排产723万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 ◆小结：供应端进口窗口短暂打开，海外锡锭流入国内，LME库存持续走低。需求端白色家电排产维持增长，光伏组件排产8月环比增加，汽车消费反弹。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡向上走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 LME现货升贴水维持 走弱 去化 小幅下降 进口窗口短暂开放 多空评分（-3~3） 0 0 +1 +1 +1 -1 小结 供应端进口窗口短暂打开，海外锡锭流入国内，LME库存持续走低。需求端白色家电排产维持增长，光伏组件排产8月环比增加，汽车消费反弹。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡向上走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2022年07月 4828 4762 1535 1696 161.45 4989.45 -331 5320.45 -55.10% -42.78% 343.97% -40.15% 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1647 1219 -428.08 11896.92 1239 10657.92 -8.47% 33.08% 37.22% -11.97% 2023年02月 13656 10449 1334 1842 508.00 14164.00 2093 12071.00 7.95% 88.10% 424.98% 2.87% 2023年03月 14551 10212 1631 2087 456.27 15007.27 -237 15244.27 5.35% 0.16% -6.51% -3.36% 2023年04月 14435 11364 1589 2255 665.89 15100.89 1152 13948.89 -2.46% 58.08% -37.29% -20.21% 2023年05月 14366 10942 1839 3968 2128.68 16494.68 -422 16916.68 -7.18% 38.12% -31.96% -14.03% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.32 14360.32 1358 13002.32 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.61 11084.61 -381 11465.61 110.75% 1.27% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.62 11499.62 -1874 13373.62 -30.22% -11.64% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1201 3171 1969.34 16964.34 -1277 18241.34 -4.19% -31.59% 2.04% 1.83% 2023年10月 15396 9718 1574 3601 2027.89 17423.89 950 16473.89 -8.49% 26.13% -2.77% -8.86% 2023年11月 14853 8751 1663 5621 3958.00 18811.00 -967 19778.00 -6.03% 11.30% 3.79% 9.79% 2023年12月 15671 10104 1340 5282 3942.19 19613.19 1353 18260.19 0.40% -16.93% 46.20% 14.62% 2024年01月 15233 10672 2045 4377 2332.34 17565.34 568 16997.34 23.59% 24.11% 258.97% 59.48% 2024年02月 10885 14141 1358 1411 52.93 10937.93 3469 7468.93 -20.29% 1.80% -23.40% -38.12% 2024年03月 15481 16043 1882 1212 -670.46 14810.54 1902 12908.54 6.39% 15.43% -41.93% -15.32% 2024年04月 15878 17670 2514 1006 -1508.58 14369.42 1627 12742.42 10.00% 58.22% -55.40% -8.65% 2024年05月 16005 18918 2000 1136 -864.53 15140.47 1248 13892.47 11.41% 8.75% -71.38% -17.88% 2024年06月 15427 16429 1867 498 -1368.35 14058.65 -2489 16547.65 16.71% 9.44% -82.50% 27.27% 2024年07月 15108 14012 -2417 48.48% 产业链图示 期现市场 内外盘基差 图1：沪锡主连基差（元）图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 海内外升贴水维持低位震荡走势。 利润和库存 进出口利润 图3：锡出口利润（美元）图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进口窗口短暂开放。 国内外库存 图5：上期所库存（吨）图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内库存去化，海外库存维持震荡。 成本端 冶炼成本 图7：锡精矿价格（元/吨）图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 供给端 锡供给 图9：精炼锡产量（千吨）图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给 图11：中国锡矿进口（吨）图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡 图13：精炼锡历年产量（千吨）图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求端 下游需求 图15：2020全球锡消费占比（%）图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17：PVC供应（万吨）图18：集成电路产量（万块） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19：全球半导体销售额（十亿美元）图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图21：光伏组件产量：累计值（万千瓦）图22：产量:智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图23：产量:家用洗衣机（万台）图24：产量:空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图25：产量:家用电冰箱（万台）图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明