养殖周报：肥标价差逐步缩窄，生猪价格震荡运行

期货研究报告|养殖周报2024-08-18 肥标价差逐步缩窄，生猪价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏较慢，预计下半月的�栏会有增加的可能。由于前期的压栏和二育的参与，目前市面上的大肥供应充足导致肥标差继续收窄，当前均重整体较去年增加10%左右。由于目前的价格处于高位，未来二次育肥的规模或将保持稳定，散户目前观望情绪较重，预计下周养殖端供应增加的可能性较大。消费方面，本周消费端仍然没有起色，屠宰开工率继续保持疲软，白条走货不顺。本周冻品库存去化较大，预计短期内冻品会持续去化。在目前价格处于高位的情况下未来消费改善略显困难。综合来看，从饲料端的数据来看生猪供应在未来会逐月开始上行，而从当前的消费数据来看屠宰数据还在缓慢下降。目前南北猪价分化较为严重，整体来看呈现�南弱北强的趋势，未来需要关注北方地区市场的消费和供应情况。目前来看消费的好转需要以降价作为前提。从仔猪的数量可以看�来9月份供应缺口将得到一定程度的恢复，由于目前均重偏高，因此供应缺口修复的速度或将比预期要快。预计短期内生猪价格有承压的可能性，长期来看需要保持谨慎。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格承压下行，并且临近中秋，养殖企业有节前集中淘汰需求，考虑到市场终端消化一般，屠宰企业订单有限按需收购，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘汰量维持增加走势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，整体供应较为宽松。需求方面，蛋价上涨之后商超、农贸市场 销量一般，贸易商拿货更加谨慎，多选择按需补库，市场观望情绪明显，不过临近开学，学校存在补库需求，另外部分食品企业亦有小幅补库动作，旅游餐饮仍保持旺季需求，市场需求不断增加。综合来看，在季节性消费旺季，市场维持供需两旺格局，蛋价上涨之后，各环节观望情绪浓厚，考虑到冷库蛋尚未入市，蛋价能否维持高位仍然存疑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年8月16日收盘生猪2311合约收盘18590元/吨，较上周上涨45。现 货方面，河南地区外三元生猪价格21.09元/公斤，上涨0.54元/公斤，现货基差 LH11+2500，环比上涨495；江苏地区外三元生猪价格21.53元/公斤，上涨0.63元/公斤，现货基差LH11+2940，环比上涨585；四川地区外三元生猪价格20.57元/公斤，上涨0.18元，现货基差LH11+1980，环比上涨135。 ■生猪供需 供应方面，样本显示7月能繁母猪存栏量为494.85万头，环比上涨1.14%；7月能繁母猪淘汰量97172头，环比下降2.88%；7月商品猪存栏量为3433.34万头，环比上涨1.46%；7月商品猪�栏量为879.93万头，环比增加1%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.44公斤，较上周上涨0.02公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率23.71%，较上周下跌0.04个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率19.75%，较上周下降1.71%。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏较慢，预计下半月的�栏会有增加的可能。由于前期的压栏和二育的参与，目前市面上的大肥供应充足导致肥标差继续收窄，当前均重整体较去年增加10%左右。由于目前的价格处于高位，未来二次育肥的规模或将保持稳定，散户目前观望情绪较重，预计下周养殖端供应增加的可能性较大。消费方面，本周消费端仍然没有起色，屠宰开工率继续保持疲软，白条走货不顺。本周冻品库存去化较大，预计短期内冻品会持续去化。在目前价格处于高位的情况下未来消费改善略显困难。综合来看，从饲料端的数据来看生猪供应在未来会逐月开始上行，而从当前的消费数据来看屠宰数据还在缓慢下降。目前南北猪价分化较为严重，整体来看呈现�南弱北强的趋势，未来需要关注北方地区市场的消费和供应情况。目前来看消费的好转需要以降价作为前提。从仔猪的数量可以看�来9月份供应缺口将得到一定程度的恢复，由于目前均重偏高，因此供应缺口修复的速度或将比预期要快。预计短期内生猪价格有承压的可能性，长期来看需要保持谨慎。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3930元/500千克，环比下跌16元，跌幅0.41%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.79元/斤，环比上涨0.10元，现货基差 JD09+860，环比上涨116；河北地区鸡蛋现货价格4.81元/斤，环比上涨0.13元，现 货基差JD09+880，环比上涨146；山东地区鸡蛋现货价格4.87元/斤，环比上涨0.12 元，现货基差JD09+940，环比上涨136。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，同比增幅7.00%。上周淘汰鸡�栏量47.64万只，环比增加2.23%；淘汰鸡平均淘汰日龄516 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货110车，环比持平；广东市场到货490 车，环比增加15车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.03天，环比增加25.61%；流通环节库存为1.10天，环比增加10.00%。 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格承压下行，并且临近中秋，养殖企业有节前集中淘汰需求，考虑到市场终端消化一般，屠宰企业订单有限按需收购，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘汰量维持增加走势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，整体供应较为宽松。需求方面，蛋价上涨之后商超、农贸市场销量一般，贸易商拿货更加谨慎，多选择按需补库，市场观望情绪明显，不过临近开学，学校存在补库需求，另外部分食品企业亦有小幅补库动作，旅游餐饮仍保持旺季需求，市场需求不断增加。综合来看，在季节性消费旺季，市场维持供需两旺格局，蛋价上涨之后，各环节观望情绪浓厚，考虑到冷库蛋尚未入市，蛋价能否维持高位仍然存疑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/10 2024/1/19 2024/1/28 2024/2/6 2024/2/15 2024/2/24 2024/3/4 2024/3/13 2024/3/22 2024/3/31 2024/4/9 2024/4/18 2024/4/27 2024/5/6 2024/5/15 2024/5/24 2024/6/2 2024/6/11 2024/6/20 2024/6/29 2024/7/8 2024/7/17 2024/7/26 2024/8/4 2024/8/13 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,