价跌股涨，风宜长物放眼量，否极泰来亦可期

本周核心观点

动力煤

• 本周动煤价格延续小幅回落，北港动煤价格为841元/吨，周环比下降9元/吨。
• 供应稳定，产地煤矿因井下工作面原因停产或复产，整体生产正常。
• 需求低迷，买方观望情绪浓厚，多以刚需采购为主，市场交投冷清。
• 库存高位，动力煤库存仍处历史同期高位，但随着水电出力边际走弱，需求有所改善。

焦煤

• 焦煤市场偏弱运行，钢材价格大幅下跌，钢厂亏损加剧，焦炭刚需持续回落。
• 供应略增，产地部分区域煤矿产量有所提升。
• 需求低迷，下游对原料需求较低，焦钢企业多以消耗库存为主。
• 库存累积，产地煤矿出货不畅，库存持续累积。

焦炭

• 市场继续偏弱运行，已累计完成四轮提降。
• 供需宽松，钢材价格不断向下突破，铁水产量连续四周下滑，焦炭刚需持续回落。
• 利润压缩，钢厂严重亏损，预计会加大对原料价格的压制力度。

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：3523.8点，上涨1.97%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第3位。

重点公司推荐

• 中国神华、陕西煤业、新集能源、晋控煤业、电投能源、山煤国际：绩优公司表现良好，推荐买入。
• 平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤：焦煤标的性价比逐步显现，值得关注。
• 中煤能源H、甘肃能化、兖矿能源：中期特别派息、资本运作频繁的公司值得关注。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能导致供给增加，影响煤价。
• 下游需求不及预期：需求疲软可能抑制煤价上涨。
• 原煤进口超预期：进口煤的增加可能冲击国内市场。

关键数据汇总

• 动力煤：北港动煤价格841元/吨，周环比-9元/吨；CCI柳林低硫主焦1700元/吨，周环比-50元/吨。
• 焦煤：钢材价格大幅下跌，钢厂亏损加剧，焦炭刚需持续回落。
• 焦炭：已累计完成四轮提降，市场继续偏弱运行，供需宽松。

以上是本周煤炭行业的总结与分析。