固收点评 20240818：二级资本债周度数据跟踪（20240812-20240816）

固收点评20240818 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240812-20240816） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240812-20240816）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为400.00亿元，较上周增加50.00亿元。发行年限为15Y和10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为上海市。 截至2024年8月16日，二级资本债存量余额达43,586.35亿元，较上 周末（20240809）增加100亿元。 二级市场成交情况： 2024年08月18日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20240812-20240816）》 本周（20240812-20240816）二级资本债周成交量合计约1766亿元，较 上周减少141亿元，成交量前三个券分别为24建行二级资本债02A （171.63亿元）、24杭州银行二级资本债01（90.68亿元）和24中行二级资本债02A（58.21亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前四为北京市、上海市和浙江省，分别约为958亿元、219亿元和186亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月16日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.59BP、6.03BP、6.03BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.61BP、4.61BP、4.61BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.44BP、5.11BP、5.11BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240812-20240816）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为21晋商银行二级01（-0.7211%）、24临安农商行二级资本债01（-0.5600%）、22温州银行二级02（- 0.3507%），其余折价率均在-0.30%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、天津市和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为24萧山农商行二级资本债01 （0.6039%）、22工商银行二级02（0.3319%），其余溢价率均在0.30%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和天津市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-08-17 《远信转债：拉幅定型机领域领跑者 2024-08-16 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行 规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人 行业(二级) 发行人省份 债券类型 24浦发银行二级资本债01B 50.00 15 AAA 地方国有企业 金融 银行 上海市 二级资本债 24浦发银行二级资本债01A 350.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 上海市 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/8/9 2024/8/16 增加/减少（+/-） 2024/8/9 2024/8/16 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,486.35 43,586.35 100 2.62 2.62 0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-08-12 2024-07-29 2024-07-15 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 2023-07-17 2023-07-03 2023-06-19 2023-06-05 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1,000958 219 186 172 106 46 29 23 13 2 2 2 2 2 2 1 1 1 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/8/9 2024/8/16 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.1571 2.2030 4.59 AA+ 2.1692 2.2295 6.03 AA 2.2492 2.3095 6.03 7Y二级资本债 AAA- 2.2101 2.2562 4.61 AA+ 2.2220 2.2681 4.61 AA 2.3020 2.3481 4.61 10Y二级资本债 AAA- 2.3081 2.3525 4.44 AA+ 2.3095 2.3606 5.11 AA 2.3895 2.4406 5.11 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 24建行二级资本债02A 171.63 100.06 100.04 0.02 400.0 9.89 AAA- 北京市 24杭州银行二级资本债01 90.68 99.97 99.54 0.00 100.0 9.99 AA+ 浙江省 24中行二级资本债02A 58.21 101.85 101.85 0.00 350.0 9.64 AAA- 北京市 24交行二级资本债02A 58.07 99.91 99.90 0.00 200.0 9.94 AAA- 上海市 24平安银行二级资本债01A 52.51 100.32 100.33 0.00 270.0 9.90 AA+ 广东省 24农行二级资本债02A 44.01 100.54 100.54 0.00 300.0 9.69 AAA- 北京市 24民生银行二级资本债01 43.57 100.80 100.78 0.02 300.0 9.70 AA+ 北京市 24交行二级资本债02B 38.44 100.26 100.16 0.10 100.0 14.94 AAA- 上海市 20工商银行二级01 33.17 102.39 102.38 0.00 600.0 6.11 AAA- 北京市 24兴业银行二级资本债01 33.03 101.28 101.23 0.05 300.0 9.76 AA+ 福建省 20建设银行二级 30.40 102.34 102.33 0.01 650.0 6.08 AAA- 北京市 24广发银行二级资本债01A 27.68 99.69 99.63 0.06 200.0 9.97 AA+ 广东省 22农行二级资本债02A 27.24 102.78 102.73 0.00 500.0 8.10 AAA- 北京市 24广发银行二级资本债01B 25.76 99.47 99.30 0.18 60.0 14.97 AA+ 广东省 21邮储银行二级01 24.76 102.74 102.72 0.01 500.0 7.02 AAA- 北京市 24成都银行二级资本债02 23.51 99.54 99.45 0.09 106.0 9.97 AA 四川省 20农业银行二级01 22.58 100.79 100.80 -0.01 400.0 5.72 AAA- 北京市 24萧山农商行二级资本债01 22.10 100.00 99.40 0.60 20.0 9.98 AA- 浙江省 24兴业银行二级资本债02 21.79 100.39 100.42 -0.03 200.0 9.90 AA+ 福建省 24宁波银行二级资本债01 20.65 101.22 101.14 0.08 140.0 9.75 AA+ 浙江省 19中国银行二级03 20.51 100.54 100.54 0.00 300.0 5.27 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 20.05 102.81 102.76 0.05 450.0 8.19 AAA- 北京市 24农行二级资本债01A 19.98 102.45 102.39 0.06 350.0 9.48 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 18.80 103.20 103.18 0.03 250.0 7.41 AA+ 福建省 22工行二级资本债04A 18.63 102.81 102.72 0.08 500.0 8.24 AAA- 北京市 21工商银行二级02 18.57 103.19 103.18 0.01 500.0 7.33 AAA- 北京市 21建设银行二级01 18.49 102.72 102.70 0.02 650.0 6.98 AAA- 北京市 24中行二级资本债01A 18.22 102.49 102.47 0.02 300.0 9.46 AAA- 北京市 20广发银行二级01 18.06 102.63 102.63 0.00 300.0 6.22 AA+ 广东省 22交行二级资本债02A 17.92 102.86 102.83 0.03 370.0 8.25 AAA- 上海市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21晋商银行二级01 102.94 103.68 -0.7211 20.0 6.44 AA- 山西省 24临安农商行二级资本债01 101.77 102.34 -0.5600 6.0 9.86 A+ 浙江省 22温州银行二级02 105.64 106.01 -0.3507 20.0 7.60 AA- 浙江省 23中行二级资本债04B 108.35 108.66 -0.2845 150.0 14.30 AAA- 北京市 21承德银行二级01 104.72 104.98 -0.2498 5.0 7.18 AA- 河北省 23中行二级资本债03B 109.67 109.93 -0.2367 250.0 14.19 AAA- 北京市 24天津农商行二级资本债01 100.39 100.61 -0.2188 30.0 9.90 AA- 天津市 23工行二级资本债02B 106.81 107.03 -0.2126 250.0 14.04 AAA- 北京市 22稠州商行二级资本债01 103.66 103.86 -0.1986 15.0 8.17 AA- 浙江省 21贵阳农商二级 104.33 104.52 -0.18