每日晨报

每日晨报2024年8月16日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 全球宏观 整体放缓，但结构有反弹—美国7月CPI点评 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 美国2024年7月CPI同比增2.9%，低于市场预期以及上月的3.0%，这也是2021年3月以来的最低水平；7月CPI环比增0.2%，持平预期，但高于上月的-0.1%；7月核心CPI同比回落至3.2%，持平预期，并低于上月3.3%，核心通胀连续4个月放缓；核心CPI环比0.2%，与预期一致，但高于上月0.1%。 尽管整体通胀延续放缓，但住房等粘性通胀数据反弹降低了市场对9月 大幅降息的押注。利率期货隐含的降息预期显示市场完全定价9月降息 25基点，降息50基点的预期则反复摇摆，也是当前市场降息预期的主要博弈点，9月降息50基点的概率在7月CPI公布后降至44%，而7月CPI数据公布前为53%。 随着7月CPI重回“2”字头，我们认为整体继续放缓的通胀或将支持9月降息25基点，但不太可能支持50基点的降息。当前市场已经从7月非农数 据公布的衰退担忧情绪中缓和，而7月劳动力市场可能没那么糟，意外因素 可能居多，仍需观察8月的就业和通胀数据。此外，将于下周8月22号召开的杰克逊霍尔全球央行年会将会是后续的重要降息观察节点，美联储主席鲍威尔或给出更加明确的利率路径信号。 腾讯控股2季度利润再超预期，核心业务表现均好于行业 700HK 评级:买入 收盘价:港元368.40 目标价:港元486.00↑ 潜在涨幅:+31.9% 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2024年2季度总收入1,611亿元，同/环比增8%/1%，符合我们/彭博市场预期，其中游戏+9%/社交+2%/金融企服+4%/广告+19%。毛利率同环比优化至53%，调整后净利润573亿元，同比增53%，得益于本土游戏收入贡献增加，高毛利业务如小游戏、视频号广告/商家技术服务费等收入增长，以及长视频和云业务成本优化。调整后每股盈利6.01元，超过我们/彭博市场预期16%/19%。 预计2024年3季度总收入同比增12%至1,726亿元，较彭博预期高1%。预计毛利润同比增19%，仍受益于收入结构调整拉动，运营费用增长预计中高个位数，净利润增长趋势仍将维持。 我们预计2024/25年收入增9.1%/8.4%，调整后净利润增32%/9%，给予2024-25年平均净利润20倍市盈率，并考虑持续回购影响，上调未来12 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 17,109 0.12 1.51 国指 6,035 0.17 4.62 上A 3,016 0.94 -3.31 上B 235 0.69 1.59 深A 1,625 0.82 -15.50 深B 1,105 0.30 2.26 道指 40,563 1.39 7.62 标普500 5,543 1.61 16.21 纳指 17,594 2.34 17.21 英国富时100 8,347 0.80 7.94 法国CAC 7,423 1.23 -1.59 德国DAX 18,183 1.66 8.55 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 79.79 -3.58 3.52 期金 2,439.40 2.12 18.28 期银 27.95 -3.02 17.47 期铜 8,906.00 -12.87 5.07 日圆 149.05 4.21 -5.41 英镑 1.29 1.61 0.82 欧元 1.10 1.17 -0.57 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息 3.91 -10.05 -7.46 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数17,109.14 50天平均线17,409.36 200天平均线17,314.30 14天强弱指数45.45 沽空(百万港元)16,064 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 个月目标价至486港元（原457港元），对应2024/25年21/19倍市盈率，维持买入。 新奧能源预期上半年盈利仍受LNG贸易及新增驳接拖累 2688HK 评级:中性 收盘价:港元55.05 目标价:港元64.10↓ 潜在涨幅:+16.4% 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 我们估计新奥2024年上半年核心盈利同比下跌15.6%至33亿元人民币，拖累盈利的主要原因是LNG贸易利润及新增接驳分部毛利同比下跌。 基于对我们对下半年新增接驳量及智家业务更保守的预期，我们轻微下调公司2024/25年核心盈利预期~1%/~3%。目标价下调至64.1港元（前值为66.3港元）。维持中性评级。 我们认为新奥2024年中期业绩将对公司估值修复以及我们是否上调评级有关键启示，有待进一步观察。 消费行业 主要消费行业公司业绩发布时间（2024年8月15日更新） 谭星子,FRMkay.tan@bocomgroup.com 我们汇总了主要消费行业公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 8月13日生产者物价指数(同比)5.5%5.5%8月15日工业生产指数5.3%5.3% 8月14日居民消费价格指数(同比)3.0%3.0% 8月15日初请失业金人数235K233K 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 8月15日 8月12日 8月7日 8月5日 8月2日 7月30日 7月25日 7月24日 7月23日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 全球宏观-整体放缓，但结构有反弹—美国7月CPI点评 宏观策略-AI全球选股策略：投资组合月度跟踪（2024年7月） 中国宏观-出口有韧性，进口显著超预期—中国7月进出口数据点评全球宏观-劳动力市场放缓但没那么糟—美国7月非农就业点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十三）美联储政策立场的再平衡—7月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 金融行业-以合肥为样本，金融业如何服务新质生产力？ 互联网行业-新质生产力加速AI+行业应用落地 宏观策略-特朗普交易+降息交易交织下的双重博弈 宏观策略-新征程，新机遇——三中全会聚焦系列：二十届三中全会《决定》政策学习与解读 万丽,CFA,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 每日报告 8月15日新奧能源(2688HK)-财务模型更新-预期上半年盈利仍受LNG贸易及新增驳接拖累郑民康,文昊,CPA 8月15日消费行业-主要消费行业公司业绩发布时间（2024年8月15日更新）谭星子,FRM 8月15日腾讯控股(700HK)-2季度利润再超预期，核心业务表现均好于行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月15日奇富科技(QFINUS)-2季度盈利增长超预期，3季度指引强劲万丽,CFA,FRM 8月14日宝胜国际(3813HK)-客流量偏软使收入端承压；持续的折扣管控和渠道优化改善利润率谭星子,FRM 8月14日房地产行业-主要房地产公司业绩发布时间（2024年8月14日更新）谢骐聪,CFA,FRM,诸葛乐懿 8月14日中国生物制药(1177HK)-1H24符合预期，未来三年业绩将重回高增长区间，重申买入丁政宁 8月14日公用事业-主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年8月14日更新）郑民康,文昊,CPA 8月14日腾讯音乐(TMEUS)-2季度利润超预期；全年音乐会员净增下调，聚焦SVIP运营提升ARPPU赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 8月13日百度(BIDUUS)-2季度业绩预览：合并爱奇艺，调整盈利预测，维持买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月13日汽车行业-1H24海外电池装车增速放缓，但中国电池企业海外市占率进一步提升陈庆,李柳晓,PhD,CFA 8月13日越秀地产(123HK)-上半年业绩预览：料毛利率受压，下调目标价谢骐聪,CFA,FRM 8月13日阅文集团(772HK)-在线业务维稳，版权运营超预期，关注短剧/衍生品增量贡献赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 8月12日金斯瑞生物(1548HK)-行业波动中，1H24非细胞疗法业务表现稳健，重申买入丁政宁 8月12日科技行业-下游景气度进一步分化，关注智能手机、PC和服务器等应用王大卫,PhD,CFA,童钰枫 8月12日电池行业月报-海外放缓扩产步调；中国电池产销保持增长，但库存压力犹存陈庆,李柳晓,PhD,CFA 8月12日途虎(9690HK)-客单价下降短期扰动收入增长，供应链优化下利润率提升趋势不变谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月12日汽车行业-主要汽车/制造业公司业绩发布时间（2024年8月12日更新）陈庆,李柳晓,PhD,CFA 8月12日传奇生物(LEGNUS)-2Q24业绩整体超预期，上调目标价丁政宁 8月8日宏观策略-港股8月报-降息渐进，利好港股估值修复蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 8月8日富途控股(FUTUUS)-业绩预览：预计2季度业绩表现强劲，维持买入万丽,CFA,FRM 8月8日越秀服务(6626HK)-上半年业绩预览：现金充裕，但毛利率料轻微受压，下调目标价谢骐聪,CFA,FRM 8月8日汽车行业月报-7月新能源车渗透率升至51.1%；8月新车上市潮有望提振销量陈庆,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.85 156,457 1.24 -2.39 42.75 35.60 6.73 6.16 5.69 6.36 0.28 中电控股 2HK 70.10 177,104 1.52 8.77 70.30 55.75 26.73 14.80 13.89 4.48 1.66 中华煤气