关于今天传言的限制机构投资基金比例问了几家股份行表示暂时未收到类似通知特别是

不过关于基金避税要求取消，类似机构佣金下调，在当前财政吃紧大背景下，方向确定性较强。一些情况简单汇报下，具体参见我们发布的机构手册。 1、为什么银行要买基金？ 机构买基金无非几个方面：流动性优势、税收政策、杠杆限关于今天传言的限制机构投资基金比例，问了几家股份行表示暂时未收到类似通知，特别是类似大行/股份行2.5%/5.0%的投基限制线。 不过关于基金避税要求取消，类似机构佣金下调，在当前财政吃紧大背景下，方向确定性较强。一些情况简单汇报下，具体参见我们发布的机构手册。 1、为什么银行要买基金？ 机构买基金无非几个方面：流动性优势、税收政策、杠杆限制、交易能力。 交易方向可以做反，钱可能借不到，但税收优势是最确定的，比如国债交易的资本利得税（国债票息可以免税）、信用债票息税都可以通过基金分红来规避。 有几家股份行和城商行把基金委外避税做到极致，我印象中有家城商行有一年有效税率是负的，主要靠金融市场避税+小微业务退税。 2、政策为何要调整？ 基金分红优势主要是当年响应“超常规发展机构投资者”要求，本质是财政给基金补贴，像银行理财就没有税收政策优势（所以理财机构就买的很少）所以一直忿忿不平。 疫情后，各地财政捉襟见肘，所以2020年后一直传言取消避税政策优惠，就我了解很多农商行目前内部资产比价都不做税收还原了，所以农信反而买基金先出现了收缩。 3、银行买了多少基金？ 免税主要针对公募基金，基金专户没有免税优势（但专户有定制和穿透优势）。 可以认为目前“货币一半+债权七成”都是面向机构业务，这样估算30万亿基金中有12万亿机构买 ，扣减掉约2万亿元保险资管和1万亿元银行理财，这样估计9万亿元公募主要是由银行表内金融市场部/同业部配置。 4、税收优惠政策取消后会有什么影响？ 对于银行：方向是从嵌套投债转向直接投债，利好国债配置盘，利空国债交易盘（资本利得不免税）和信用债配置盘，不过也符合近期央妈的风向； 对于基金：对债基尤其是定制债基利空，替代方向一是拓展零售端，如短端债基；二是发力指数债基，加大工具化转型；三是拓展非银机构客户，如理财子、财务公司、保险资管、家办等。 不过政策最终定需要财政部来拍，考虑到行政效率，估计近期落地难度较大。 具体参考：国信金融团队《竞合之势：机构资管业务总览——机构立体博弈系列之四》