商品期货早班车

2024年08月15日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：隔夜贵金属市场震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2447美元/盎司，跌0.7%；以伦敦银计价的国际银价收于27.552，跌1.1%。基本面：日元升值引发的全球资本市场动荡逐步平息，贵金属从流动性紧张导致的抛售中恢复。美联储官员密集讲话支持降息，甚至美联储最鹰派执委鲍曼也称有条件降息。美国7月CPI数据2.9%，略低于预期，但核心通胀依旧偏高。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，光伏行业有望走出低迷。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存增加33吨，至959吨，金交所上周库存减少34吨，至1634吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。现货市场随着价格回调需求抬升，采购积极，部分大牌升水2-3元。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：国内货币信贷数据后，市场对于需求担忧增加，商品整体偏弱运行，昨夜CPI数据略低于预期但市场下调降息预期美元指数走强，因为房租项依然上行且联储官员强调对就业情况的关注。供应端，Escondida罢工，赞比亚国家关闭边境等事件形成扰动，废铜紧张延续。需求端，铜价大幅下行后，华东华南平水铜现货升水50元和30元，国内外结构contango维持，现货端依然相对宽松。交易策略：铜价或再度震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好大幅下行。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-1.80%，收于22,650元/吨。国内0-3月差190元/吨Contango，海外0-3月差51美元/吨Contango，华南，华东分别65、5元/吨升水。基本面：原料问题暂未缓解，矿山普遍面临原矿品位下降的问题，国内锌精矿供应紧张程度或将加剧。随着锌价和加工费的继续下跌，冶炼亏损进一步扩大，冶炼厂后续减产意愿或有增加。消费上，消费仍处淡季，且黑色数据表现不佳，或拖累镀锌消费表现，后续关注8月下旬消费改善情况。交易策略：综合来看，整体来看基本面对锌支撑较强，锌价短期或偏强震荡为主，关注宏观情绪变化。风险提示：宏观风向变化。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-2.48%，收至17,730元/吨。国内0-3月差660元/吨Back。LME0-3月差45美元/吨Contango，华东升水175元/吨，精废价差100元/吨，挤仓风险在持仓手数下滑背景下持续回落。基本面：原生铅与再生铅供应稳中有升，叠加进口铅到货预期，8月铅市场供应偏紧情况大概率较7月缓和。消费方面，铅价大幅下挫，业内避险情绪高涨，下游企业及经销商采购谨慎。铅蓄电池市场终端消费不旺，关注下游企业及经销商库存耗尽，带来的刚需补库。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，同时挤仓风险持续下降，建议适当逢高保值。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约下跌4.17%收至73450元/吨。SMM电碳-600，工碳-600，电氢-650，工氢-650，锂辉石精矿环比-21.0至835.0美元/吨。期、现货继续下跌，现货-11收至+3000元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，预计7月月进口锂矿、锂盐维持相对高位，整体产量维持高位，上周国内碳酸锂产量维持在1.4万吨上方，减产仍不明显。需求端，磷酸铁锂/三元产量环比上修至+8%/+16%，8月锂需求继续小幅改善，但整体为储能电池驱动，观察累库是否迎来拐点，但不改供需不匹配的趋势。库存端，仓单维持3.6万吨上方，上游继续被动累库。交易策略：短期观望，等待逢高抛空机会。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约下跌1.14%收至127240元/吨。据SMM数据，电解镍现货收至128900元/吨，镍豆环比-400至126450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100，金川镍现货均升水1400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+0.5至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-0.5至1013.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-25至27750元/吨；不锈钢09合约小幅下跌13540元/吨，废不锈钢报价环比+100至9900元/吨，镍/不锈钢比价下降。基本面：供给端，当前最大的矛盾是镍矿端供应偏紧，8月印尼内贸矿1.6%报50.6美元/湿吨，升水率明显上升，三年配额增加至2.4亿湿吨，暂停镍生铁等中游镍产品产能批准。需求端，新能源金属继续加速回调，虽然8三元电池排产有所上升，不锈钢环比+1.7%，锂/硅均继续大跌。消息面，LME纯镍库存-24吨，维持高位。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：昨日国内外宏观情绪偏弱，商品整体受到压制。供应端，锡矿紧张延续，市场传云南大厂8月20日开始检修。需求端，可交割品牌升水500-1000元，月度焊料开工率7月环比下行1%左右，八月维持弱稳。伦敦结构转为150美金contango，昨日国内仓单增加102吨。交易策略：短期以震荡偏弱对待。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好大幅下行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天震荡下挫收于3094元/吨，较前一交易日夜盘跌64元/吨基本面：找钢口径建材表需环比下降14万吨至283万吨，产量环比下降8万吨至260万吨。钢谷口径建材表需环比下降11万吨至380.35万吨，产量第二周环比大幅下降25万吨至356万吨。两口径数据仍不理想，但产量继续环比大幅下降，边际供需持续改善。消息面美国CPI增幅不及预期，但市场反应平淡，宏观乐观预期交易较为透彻。交易策略：操作上建议观望为主，前期多单建议止损风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天冲高回落收于712.5元/吨，较前一交易日夜跌7元/吨基本面：钢联口径到港环比大幅下降376万吨至2429万吨，澳洲发货总量环比下降10%至1639万吨，向中国发货总量环比下降7%至1414万吨，巴西发货环比上升11%至804万吨。库存环比周四下降109万吨至1.49亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。消息面美国CPI增幅不及预期，但市场反应平淡，宏观乐观预期交易较为透彻。交易策略：操作上建议观望为主，前期多单建议止损风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天触底回升收于1328/吨，较前一交易日夜盘涨8.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4.9万吨至231.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第三轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格出现松动，海外焦煤价格较低，后续或仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高。消息面美国CPI增幅不及预期，但市场反应平淡，宏观乐观预期交易较为透彻。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆反弹。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且USDA上调美豆单产至历史新高。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求仍偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约回落，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎。交易策略：贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-10日出口环比-12.2%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏弱，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量扰动。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收17.98美分/磅，跌幅2.07%，郑糖09合约收5659元/吨，跌幅0.53%。9月基差400元/吨左右。总结和策略：8月巴西生产数据仍然指引原糖的走势，同时北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。短期09合约仍以广西现货为主导，基差需要修复，09合约偏强震荡。01合约偏弱运行。操作策略：09合约基差修复向上小幅反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收67.08美分/磅，跌幅1.24％；郑棉主力合约收13355元/吨，跌幅0.30％。总结和策略：国际棉价维持下跌震荡走势。近日国际油价反弹后重新下跌，大类商品需求方面变量再被关注。国内棉价维持震荡偏弱行情，新疆棉销售基差继续上调。棉花现货价格指数3128B级14896，2129B级15299。受终端消费持续走弱影响，下游市场订单不足。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409低开走高，蛋价稳定。基本面：蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，小蛋供应充足，蛋价预计区间震荡。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约延续涨势，猪价北涨南跌。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图，北方少量二育补栏。随着后期气温下降，需求也会季节性回升。交易策略：供需双增，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8180元/吨，09基差盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存去化一般，基差持稳，弱现实，叠加商品情绪悲观，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5426，跌0.35%供需双弱，供应有减产但库存依然高位，开工率73%将提升到76%。社会库存高位，8月8日库存58.32万吨，环比下降1.69%，同比增加22.75%。下游管材开工率50%低于往年。出口端，关注印度BIS进展。原材料电石2500，现货价华东5420,华南5540，价格跌破成本，还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格971美元/吨（-7），折合人民币价格7993元/吨，PTA华东现货价格5580元/吨（-10），现货基差-2元/吨（+0）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需平衡偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽