三大业务协同发展，推进核心资产优化

投资要点

1. 财务表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入112.67亿元，同比增长1.99%。
• 净利润表现：
  • 归母净利润11.06亿元，同比增长55.23%。
  • 扣非归母净利润7.88亿元，同比增长1.79%。

2. 现金分红规划

• 2024-2026年固定现金分红金额分别为7.5/8.5/10.0亿元。
• 当连续三年净利润增长超过18%时，启动当年度特别分红计划，现金分红下限为0.2亿元。

3. 海陆双气源保障

• LNG：
  • 提升海气现货资源采购，优化资源综合成本。
  • 2024H1产量超过33万吨，同比增长显著。
  • 工业终端和燃气电厂用户销量大幅增长。
• LPG：
  • 积极推动惠州液化烃码头项目（5万吨级）及配套LPG仓储基地项目的建设。
  • 预计2025年实现竣工投产。

4. 能服稳步增长

• 能源作业服务：
  • 辅助排采：神府、临兴项目实现投产，川渝地区增产项目开展试点。
  • 回收处理：配套服务作业量达18万吨（同比减少1万吨），单吨服务性收益基本稳定。
• 能源物流业务：
  • 提升船舶资产使用效率，优化核心资产。
  • 新购置2艘LPG次新船舶，募投项目LPG运输船完成交付，出售一艘LNG船舶（处置收益3.4亿元）。
  • 2024H1 LNG/LPG船舶对外提供运力服务总航次分别达17/24次，累计提供窗口期服务量达19368万方。

5. 特气布局带来成长弹性

• 氦气：
  • 2024H1产销量约15万方（同比增加2万方），推进液氦槽罐交付工作。
  • 与空天院签署《战略合作框架协议》，提供为期15年的氦气资源保供。
• 氢气：
  • 销量同比稳步增长，产销量达5434万方。
  • 氢气现场制气项目运行情况良好，包括山东淄博项目、河北黄骅项目、湖南株洲项目。

6. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15.5亿元/18.0亿元/20.8亿元。
• 估值：对应2024-2026年PE分别为11.2/9.7/8.4倍。
• 评级：维持“买入”评级。

7. 风险提示

• 天然气价格波动风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 安全生产风险。
• 在建项目进度投产时间不及预期风险。