云天化机构调研纪要

云天化机构调研报告 调研日期:2024-08-12 云南云天化股份有限公司是一家磷肥、氨肥、共聚甲醛制造商,也是云天化集团控股子公司和重要骨干企业。公司成立于1997年,在上海证券交易所挂牌上市。公司主营肥料及现代农业、磷矿采选及磷化工、精细化工、商贸物流等业务。在云南、河南、内蒙古、重庆等省市建有生产基地,在中东、东南亚等地区设立了销售公司,销售网络点分布世界各地。目前,公司排名《财富》中国500强排行榜第222位、中国石油和化工企业500强“独立生产经营”类榜单第18位。公司秉承“立根大地,志搏云天”的企业精神,核心价值观是“以奋斗者为本,以价值创造者为本”,并聚焦“保障粮食安全的‘国家队’ 、先进制造业的‘标杆企业’、现代农业的‘龙头骨干企业’、面向南亚东南亚辐射中心建设的‘排头兵’”的四个定位。公司积极推进企业绿色高质量发展,努力成为“世界的肥料及现代农业、精细化工产品提供商”。 2024-08-14 公司财务总监、董事会秘书钟德红,证券事务代表苏云,运营管理部副部长匡林等相关人员 2024-08-122024-08-13 线上电话会电话会议线上交流 安信自营 证券公司 - 财通资管 资产管理公司 - 麦高证券 证券公司 - 名禹资产 资产管理公司 - 明河投资 投资公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 南京证券 证券公司 - 宁波梅山保税港区灏浚投资 投资公司 - DymonAsia - - FountainCapResearch&Investment其它- 晨翰私募基金-- GoldenNestCapital其它- IDG资本 产业基金 - 宁银理财 其它金融公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 平安资管 保险资产管理公司 - 浦发银行 股份制商业银行 - 浦银安盛 基金管理公司 - 浦银理财 其它金融公司 - 瀑布资管 其它 - 呈瑞投资 投资公司 - 前海承势资管—连丰私募基金 - - 全天候投资 - - 人保基金 - - 人保资产(上海)- - 融创智富- - 睿胜投资- - 三亚鸿盛- - JMGREATCHINAFUND- - Keywise- - KoreaInvestmentTrustManagementCo.,Lt投资公司 - 诚旸投资投资公司 - PinpointAssetManagement资产管理公司 - d 上海人寿保险 寿险公司 - 上海自营 投资公司 - 上银基金 基金管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - 首创证券 证券公司 - 太保资产 保险资产管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 太平洋保险 综合保险公司 - 大成基金 基金管理公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 泰康基金 其它 - 泰康资产(香港) 资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 泰旸资产-泰旸全球睿选私募基金 - - 天铖资本 - - 天风天成资产 资产管理公司 - 天风资管 其它 - 天惠投资 投资公司 - 天际线投资 投资公司 - 大家资管 其它 - 天猊投资 投资公司 - 途灵 资产管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 微明恒远投资 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 信达澳亚 基金管理公司 - 信泰人寿 寿险公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 雪石资产 其它 - 循远资管 资产管理公司 - 淡水泉 投资公司 - 翼虎投资 投资公司 - 银河基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 银叶投资 投资公司 - 英大国际信托 信托公司 - SequoiaCapital 其它 - TRowePrice 资产管理公司 - WILLINGCAPITALMANAGEMENTLIMITED其它- WTASSETMANAGEMENTLIMITED其它- 永禧投资 投资公司 - 德邦证券 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 友邦人寿 其它 - 域秀资本 资产管理公司 - 煜德投资 投资公司 - 原泽私募基金 基金管理公司 - 允泰投资 投资公司 - 运舟私募基金 - - 泽安私募基金 - - 泽源资产 其它 - 长安基金 基金管理公司 - 顶天投资 投资公司 - 长城财富保险资管 保险资产管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 浙商资管 资产管理公司 - 正向投资-正向永金一号私募基金 - - 正心谷投资 投资公司 - 正圆投资 投资公司 - 中安汇富 基金管理公司 - 中国国际金融托管源和稳健成长-3期私募基金-- 中国人寿养老保险 寿险公司 - 东北证券 证券公司 - 中国人寿资管 保险资产管理公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中宏保险 寿险公司 - 中金资管 其它 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中欧瑞博 投资公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 安中投资 投资公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 中信资管 资产管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 中银理财 其它金融公司 - 中银证券 证券公司 - 中银资管 其它 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 众安保险资管 - - 遵道资产 资产管理公司 - 东方证券 证券公司 - 东方证券资管 资产管理公司 - 东莞证券资管 证券公司 - 东海基金 基金管理公司 - 度势投资 - - 峰境私募基金 - - 富安达基金 基金管理公司 - 富荣基金 基金管理公司 - 富舜投资 资产管理公司 - 北京成泉资本 资产管理公司 - 高盛资管 资产管理公司 - 高腾国际资管 资产管理公司 - 工银理财 其它金融公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 光大证券资管 - - 广发基金 基金管理公司 - 广发自营 - - Anatole 其它 - 广州康祺资管 资产管理公司 - 北京市星石投资 投资公司 - ATLANTISINVESTMENT-- 广州民投私募 - - 归德私募基金 - - 国都证券 证券公司 - 国富联合私募基金 - - 国金基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 国金资管 投资公司 - 国联资管 资产管理公司 - 国寿养老 寿险公司 - 北京颐和久富-颐和7期基金 - - 国寿资产 保险资产管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 国新证券 证券公司 - 国信资管 其它 - 海富通基金 基金管理公司 - 海南拓璞私募基金-拓璞海跃成长私募母基金-- 瀚川投资投资公司- 昊泽致远 投资公司 - 禾永投资 投资公司 - 北京禹田资本-禹田丰收五号基金 - - 合众易晟 投资公司 - 合众资产 资产管理公司 - 和聚投资 基金管理公司 - 恒健远志投资 投资公司 - 恒生前海 基金管理公司 - 恒盈资本 其它 - 恒越基金 基金管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 红思客资产 资产管理公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 北信瑞丰 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华宝信托 信托公司 - 华美投资 投资公司 - 华泰证券资管 资产管理公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 华泰资产(保险) - - 华夏财富创投 投资公司 - 华夏久盈 其它 - 博道基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 幻方量化 投资公司 - 汇丰晋信基金基金管理公司- BinYuanCapitalLimited其它- ITED汇华理财 其它金融公司 - 汇添富 基金管理公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 江苏瑞华 投资公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - CENTERLINEGREATERCHINAMASTERFUNDLIM 其它- 泾溪投资 投资公司 - 精砚投资 - - 静瑞私募 - - 九泰基金 基金管理公司 - 玖鹏资产 资产管理公司 - 聚鸣投资开思股权投资基金-开思子规私募基金 投资公司- -- 雷根资产 资产管理公司 - 利位投资 投资公司 - 留仁-- 云天化于近日发布2024年半年度报告,会议就2024年上半年业绩进行解读与答疑。一、公司财务总监、董事会秘书钟德红介绍2024年上半年业绩和生产经营情况。二、就投资者关切的问题进行交流互动: 问题1:上半年产品价格同比有所下降,对公司的业绩影响情况? 回复:2024年磷肥产品价格同比保持稳定,尿素产品价格有所下降,同时主要原料中硫磺、煤炭价格的下降也降低了产品的成本,公司产品产销量同比提升,增减因素的共同作用下,公司产品的毛利水平保持平稳。另外,各项费用进一步优化,同比提升了公司的利润。问题2:今年上半年磷矿石价格高位运行,请公司展望一下磷矿石三季度及未来的价格走势和供需关系变化? 回复:公司对磷矿石价格保持较为乐观的态度。近年来,受下游磷肥较高景气度以及新能源电池材料需求提升的影响,磷资源需求得到有力支撑;同时,筹建在建新增产能落地周期较长,不确定性较大,环保政策趋严及中小型落后产能的退出持续存在。为此,我们预计年内乃至两到三年内,磷矿的供需关系将不会发生显著变化,仍将处于紧平衡的供需格局。 问题3:请问公司对下半年磷肥市场走势如何看? 回复:近年来,各个国家对粮食安全重视程度持续增强,国际粮食主产区粮食产量及种植面积逐步增加,对磷肥需求形成了支撑。同时国际磷肥市场供给端保持相对稳定,供应仍处于偏紧状态。当前受南亚采购节奏及库存偏低的影响,采购积极性提升,国际磷肥市场逐步走高,预计仍将保持较好的供需状况。国内各大企业严格执行保供稳价政策,磷肥的国内市场价格预计将继续保持平稳状态。 问题4.发改委将磷铵、黄磷列入限制新增行业,如果按照相关节能降碳的政策,落后产能将会面对退出压力,请问相关政策对行业和公司的影响? 回复:近期国家发布《2024-2025年节能降碳行动方案》进一步提出“严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能”,一方面 提高了新增产能“能效标杆水平和环保绩效A级”的要求,使整个行业的准入门槛进一步提升;另一方面,原落后的低效高能耗产能面临改造或逐步淘汰,也对已有产能提出了减碳环保能力提升的要求,相关政策有利于提升整个行业的装备现代化、高效化、绿色化水平。 公司一直高度重视节能减碳工作,多年持续投入提升装备水平和节能降碳改造,目前公司磷铵产产能90%以上达到能耗标杆水平,黄磷产 能持续达到能耗标杆水平。公司也将持续强化节能减碳各项工作,提升环保管控能力,增强公司环保竞争能力。问题5:公司后续磷矿资源的获取和开发规划? 回复:公司主要集中力量做好镇雄磷矿资源的开发利用,该磷矿储量丰富。目前,合资公司已取得探矿权,正积极推进“探转采”和项目规划工作,预计通过两到三年的时间取得该磷矿采矿权后,云天化集团将按照承诺将控制权转让给公司。公司将依托镇雄丰富的磷矿资源,打造磷、氟化工全产业链,为公司未来发展提供新的增长空间。 问题6:国际市场主要磷肥和磷矿厂商的增产规划情况如何? 回复:除中国外,目前国际市场主要的磷矿资源和磷肥生产企业分布在摩洛哥和沙特等国家,集中度高且产能规模大。根据公司掌握的情况 ,国际主要磷肥厂商更多的是关注产业利润实现情况,积极维护市场供需平衡和产品有效盈利也更符合各大磷肥厂商的核心利益。为此,主要厂商近年来已改变了无序扩张和量价竞争的格局,其现有的产业规划将主要应对全球农业市场的需求增量,新增产能布局也更加理性科学 。 问题7:公司后续资产负债率的控制目标是多少?公司分红比例是否还会提升? 回复:近年来,公司资产负债率持续向好。上半年,受公司回购磷化集团少数