保险+养老双螺旋增长洞察

保险+养老双螺旋增长洞察|1 保险+养老双螺旋增长洞察 前言 当前保险行业正面临转型的重要拐点，未来十年将如何发展？“保险+养老”将是一个重要的增长方向。保险和养老相结合造成的黏合效应将带来巨大的市场潜力，保险公司需要从提供产品向提供全方位养老解决方案转变，并通过科技平台融合保险和养老服务场景，助力保险+养老高质量发展。 保险+养老双螺旋增长洞察|2 保险+养老双螺旋增长洞察|2 保险+养老双螺旋增长洞察|3 未来十年是保险转型的关键十年。我们将会在未 来十年的后半程看到健康险年保费超过寿险年保费规模。个人养老险将爆发性增长，以未来10年的时间实现寿险过去16年的发展规模。 我们常把十年作为一个小周期来进行观察，对于保险行业来说，未来十年将是转型的关键期。 从全球先进实践来看，美国的寿险保费收入从2000年到2008年保持持续增长，达1472亿美元。但2009-2010两年间，因为金融危机影响回落到1046亿美元，大抵为1996年的水平。此后2011-2020年寿险保费收入缓慢恢复至2008年前的规模。美国近年来寿险保费收入增长不显著，近二十年年复合增长率仅0.6%。2007年，美国的健康险保费收入就已超过寿险，并保持2.9%的增速稳步增长。在2008年金融危机期间也保持一定增长，但在2014年有较大回落，随后便一直保持增长态势。近十年，美国养老险保费收入维持着约1.6%的年复合增长率，从2011年到2020年震荡上升，保费收入从2532亿美元上升至2889亿美元，年平均增速为2.3%，高于寿险的收入增速。 图1美国寿险、健康险、养老险增长趋势 亿美元 5000寿险 健康险 养老险 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：ACLI、OECD、安永-博智隆分析 我国寿险保费在2011-2013年增长缓慢，年平均增速为4%，寿险保费收入从8696亿人民币上升到9425亿人民币。2014-2017年为快速增长期，年平均增速达23%，收入从10902亿人民币上升到21456亿人民币。2018-2020年寿险保费收入增长趋于平缓，收入从20723亿人民币上升至23572亿人民币，年平均增速为3%，在2018年和2021年甚至出现3%和2%的负增长，再次进入缓慢发展阶段。十年间，我国的健康险保费收入总体呈快速上升趋势。2011-2013年为快速增长期，年平均增速达27%，保费收入从692亿人民币增长到 1123亿人民币。2014-2016为高速增长期，年平均增速高达54%，健康险保费收入从1587亿人民币上升到4042亿人民币。2017-2021年，年平均增速下降至16%，处于中速增长期，收入从4389亿人民币增长到8447亿人民币。总体来看，健康险保费收入十年年复合增长率达到25.5%。考虑到疫情影响，并结合发达国家相关行业的发展历程，我们预计未来十年寿险增长率将维持在5%左右，而健康险增长率将达到20%，预计2030年前我国健康险保费收入将超过寿险。个人商业养老险政策落地，相关板块近年开始发力，预期在2030年其收入将接近2.7万亿人民币（此处养老险不包含社会养老金部分）。我国的企业、职业年金市场化投资运营工作稳步推进。到2021年末，全国有11.75万户企业建立了企业年金，投资运营规模达2.61万亿人民币，职业年金基金投资运营规模达1.79万亿人民币。 图2中国寿险、健康险、养老险增长趋势 亿人民币 寿险健康险养老险 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Wind数据、人社部、安永-博智隆分析 通过分析发达国家相应险种的发展历程和我国国情，我们预测未来寿险收入增长存在一定的局限性，我国2020年的健康险和养老险的保费收入分别占同期美国两险保费收入的63%和22%，保险行业未来新的增长点在于健康险和养老险，如何把握未来十年的增长机遇将是保司的重要功课。 对于养老产业，未来十年也至关重要，两次婴儿 潮的积蓄将带来养老产业的发展。2022年是主力婴儿潮的退休元年，回声婴儿潮进入事业快速成 长期 新中国成立以来，历年的出生人口中位数为2042万，我们将出生人口数大于2042万的连续年份定义为婴儿潮时期。从数据来看，我国到目前共经历了3次婴儿潮。 1950-1957年是第一次婴儿潮，大约有1.7亿人出生，由于当时人口基数不大，所以这批婴儿潮的绝对数量有限，这批婴儿潮出生的人口目前年龄在65-72岁之间，到2030年将成为73-80岁的高龄老人。 第二次婴儿潮是1962-1975年出生的人口，数量高达3.7亿，也是主力婴儿潮，目前年龄在47-60岁，1962年出生的人口在今年满60岁。可以说，2022年是主力婴儿潮的退休元年，到2030年，他们将达到55-68岁，成为主力养老人群。 第三次婴儿潮时间为1981-1997年，主力婴儿潮创造了第三次婴儿潮，又称为回声婴儿潮，出生人口数量高达3.8亿，目前年龄在25-41岁。如今，正是这批回声婴儿潮人群的事业快速成长时期，也是当前中产阶级的主力。到2030年，他们将达到33-49岁，开始为父母规划养老或者提前为自己规划养老。 近十年来出生人口数量最多的年份是2012年，约有1980万人出生，但没有达到中位线人数。在房价压力、教育成本、生育保障等因素的叠加下，本应出现的第四次婴儿潮并未到来，近年来出生人口数不断下降，中国老龄化正在不断加速。 图3中国婴儿潮概况 万人 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 1950-1957年 首次婴儿潮 1962-1975年 主力婴儿潮 1981-1997年 回声婴儿潮 婴儿出生人口数 中位线 1945195019551960196519701975198019851990199520002005201020152020 数据来源：国家统计局 未来十年，我国老年群体规模快速增长，到2030年将达到2.7亿。老龄产业同步快速发展，到2030年将达到20万亿级规模 我国65岁及以上人口比例持续增长，出生率数据却在同步下降。《中国统计年鉴2021》指出2020年全国人口出生率为8.52%，首次跌破10%，在出生率快速下降的同时，我国已经进入老龄人口高速增长的平台期。 结合多方数据，我们预测我国65岁以上老年人口数量将以约3.5%的年复合增长率增长，到2030年这一人群的数量将达到2.7亿人，其中根据测算完全不具备自我照料能力的老人将以每年约9%的比例增长。2030年，我国预计有近2.6亿有部分自理能力的老年人口及总数量超过一千万的失能老人。 图4中国老年人口数量 2.8 2.6 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 +9% +4% 18617万 447万 25966万 1073万 20202030E 活力老人（健康、基本健康及不健康但能自理老人）失能老人 析数据来源：第七次全国人口普查、《人口与经济》、安永分析、安永-博智隆分析 从客户价保值险创+养造老出双发螺构旋建增寿长险洞公察司|的7业务转型路径|6 伴随着人口规模的增长，老龄产业同步快速发展。根据公开披露的市场调研信息，从2019年到2024年，中国进入急速老龄化阶段。2021年中国的老龄产业市场规模达到8.8万亿人民币，同比增长率高达22.3%。伴随着老龄化进程的加速，养老需求向多样化演变。越来越多的老年人更注重晚年生活品质。除了基本的生活、健康保障及医疗资源需求，老年人群体对社交、娱乐、陪伴等方面的需求日益强烈。此外，为获得更高质量的晚年生活，医疗、旅游、社交、网络消费、适老器械等领域都将成为养老市场的重要增长点。我们预计老龄产业将保持两位数的快速增长，到2030年这一市场规模将有望扩大到18.3万亿人民币。 图5中国老龄产业市场规模 20 18.3 15+10% 10 7.2 9.9 8.8 5 0 2020 2021 2022E ······ 2030E 数据来源：《大健康产业蓝皮书》、iMediaResearch、安永-博智隆分析 从现实生活看养老产业存在诸多痛点：精神需要 难满足、养老负担重、从业人员少、投资周期长 我们收集了现实生活中各种养老场景的声音，有的来自老人本身，有的来自老人家属，有的来自养老护工，还有的来自养老机构投资者。 从需求端来看，老年人需要的不仅是物质和医疗护理，还有精神上的富足。中国的传统文化中，家庭是由子女或其他亲属承担养老责任的。由于受此传统观念的影响，老年人更倾向于认为子女不孝顺才会把自己送进养老院。中国执行了三十余年计划生育政策，很多老年人都面临着子女不在身边的问题。比如很多老年人的子女在大城市打拼，虽然远程视频电话等科技手段的流行可以缓解老人的孤独感，但大部分老年人还是倾向于子女在身边面对面的陪伴，老年群体被照顾和关爱的心理需求仍然强烈。而对于子女们来说，随着人口老龄化的加速发展，除了房贷、就业、教育，巨大的养老压力也是所有家庭和社会需要共同面临的挑战。子女既担心自家老人能不能被护理到位，是否有充足的时间陪伴老人，同时也焦虑未来自己养老的问题。 另一方面从供给端来看，我国当下养老护理相关从业人员太少，同时机构护工们埋怨工作任务杂，压力大，还无法带来职业成就感。对于投资者来说，相较其他行业而言，养老投资费力不讨好，周期长，回报慢，如何盈利更是最大的难题。而投资养老产业的风险也逐渐显现，虽然近年来随着医养模式的兴起，提高了这一领域的投资确定性，但是由于医疗资源的匮乏，如何降低风险并在短时间内快速盈利仍然是难以实现的目标。 根据这些养老现场的声音和痛点，我们看到中国养老市场的几大现状是：穷人更怕老、富人不缺房、中产在焦虑。大家共性和个性的需求是什么？ 图6养老场景的声音 老人 老年人精神需求难满足 “只有不孝女才会把我丢在养老院。”“有本事让孩子来经常看看你！” 机构 投资周期长、回报慢 “又累又不讨好，想赚钱还是干点别的。” “办私营养老院的手续繁琐，护工又贵，累还不赚钱。” 子女 养老负担重、护理质量难保障 “很难保证每个老人的护理到位。” “每月数千块钱的费用，床位紧俏还需要找关系。” 护工 专业从业人才少 “老人院护工没成就感，每天都在送人走。” “一个护工平均下来差不多要服务近10个老人。” 科技平台 产品创新 保险与养老产业天然契合，智慧投资、高潜客群、产品创新、科技平台作为双螺旋增长四大抓手，充分发挥协同优势 通过上述分析，可以看出保险和养老仍然是两个高速增长的产业，并且这两个产业存在一些天然的契合点，形成了高速增长的双螺旋。双螺旋中间存在多个连接点，例如：智慧投资、高潜客群、产品创新、科技平台。 保险 养老 1 2 3 4 高潜客群 智慧投资 图7保险+养老双螺旋结构 双螺旋增长抓手之一：智慧投资 根据调研，我们发现，不同的险资企业由于自身的体量、目标和经营状态不同，会选择不同的养老产业投资策略，主要分为重资产、中资产和轻资产三大类。 重资产模式 ►CCRC模式：CCRC以养老公寓、养老社区等专业老年人生活场所为载体，为老年人提供全方位服务，从投资价值上来看，养老社区的重点目标客群为高净值人群，客群规模不大，但客单价值高。从资金投入角度来看，CCRC类养老地产所需资金规模大、投资周期长。目前已布局养老社区的险企均采用保险结合养老社区的模式，通过为保险主业带来新业务价值，从而长期获得稳定收益。同时，自主开发、运营更符合险企扩大养老健康生态圈的需求。因此，如果考虑到长期的稳定收益和业务增值的话，会把CCRC作为一项重点投资。 图8重资产模式的投资特点 投资特点 客群规模 价值 单客价值 业务协同 资金投入 投入 布局周期 重资产 养老地产-CCRC “长期的高价值投资” 小 大 低 高 低 高 低 高 短 长