电力与氢能月报：电力等公共事业将成为投资优选，电解槽全链加速国产化

行业报告：电力与氢能月报M8 2024年8月13日 电力等公共事业将成为投资优选；电解槽全链加速国产化 行业评级：增持 分析师：曾帅 证券执业证书号：S0640522050001分析师：王卓亚 证券执业证书号：S0640523110001 股市有风险，入市需谨慎 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 重点组合：皖能电力(月金股)、福莱特(月金股)、比亚迪、中国重汽A+H、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、潍柴动力A、中集安瑞科H 中航新能源团队投资观点 月度投资观点： 国内外宏观环境变化： 1色）低8碳月转11型日。国到务2院03发0布年《节关能于环加保快产经业济规社模会达发15展万全亿面元绿左色右转。型“的十意四见五》”，时提期到严大格力合推理动控钢制铁煤、炭有消色费、增石长化，、接化下工来、5年建逐材步、减造少纸。、加印快染西等北行风业电绿光能伏源、消西费南比水重电提、高海到上25风%电左、右沿。海深核化电等力清体洁制能改源革基，地进建一设步，健积全极适发应展新分型布电式力能系源统等的，体推制进机氢制能。“到制20储30输年用，”抽全水链蓄条能发装展机。容到量2超03过0年1.2，亿非千化瓦石。2控）制8为月辅2日的国碳务排院放办双公控厅制关度于。印碳发达《峰加后快，构实建施碳以排总放量双控控制制为度主体、系强工度作控方制案为》辅的的通碳知排，放明双确控指制出度“。十相五较五于”能时耗期双，控实以施能以源强消度费控总制量为和主能、耗总强量度为行指原标则，碳聚排焦放电双力控、则燃以油碳、排钢放铁总、量电和解碳铝强、度水为泥管、控化指肥标、。氢碳、排石放灰双、控玻的璃覆、盖乙面烯更、广合，成更氨有、利电于石可、再甲生醇能、源煤发化展工。、同动时力，电方池案、指光出伏按、照新急能用源先汽 足迹标准。现阶段规范管理和核算国内重点行业的碳足迹，有助于提前防范和应对由于碳足迹核算标准差异带来的出口贸易障碍。 车足、迹电提子出电了器较等为重严点苛产的品标的准，碳即足除迹核非算使用。考直虑供到电2，0否24则年电4月力，碳欧足盟迹发将布按的照《整电张动电车网电的池碳碳排足放迹因计子算计规算则碳草足案迹及。附未件来》不，排对除于向动其力他电领池域企延业伸的该碳碳 降碳行动方案》新设电解铝行业绿色电力消费比例目标，各省电解铝行业的绿电消费比例在25%~70%不等。电解铝企业绿色电力消费比例完 3）8月4日国家发改委办公厅、国家能源局综合司《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，根据《2024-2025年节能 成情况以绿证核算，2024年只监测不考核。电解铝行业用电成本占比超过40%，未来其他高能耗行业有望效仿该目标，从而拉动新能源的消纳。 4项）行8动月，6日即国电家力发系改统委稳、定国保家障能行源动局、、大国规家模数高据比局例制新定能了源《外加送快攻构坚建行新动型、电配力电系网统高行质动量方发案展(2行0动24、-2智02慧7年化)》调提度出体在系2建0设24行-2动02、7年新重能点源开系展统9友项好专性电能、提储升能行、动电、动新车一等代主煤体电出升发级，行在动保、证电力网系稳统定调、节安能全力、优灵化活行运动行的、电情动形汽下车，充推电动提设施升网电络力拓系展统的行动新、能需源求消侧纳协能同力能。力提升行动。从电网、煤5于）新风能险源提汽示车及行危业中或有有机阶：段乘性联冲会击数，据但，行7业月可国借内此新完能成源整车合(狭与义淘)销汰量。渗美透国率候达选到人5川1%普。释可放以的预政见策未信来号油为电增或加同传权统，能购源置开税发减，免减或少逐甚步至退禁出止。新对能 源阳补能贴龙，头以Su及n增Po加w贸er易已关于税8月等5。日对正中式国向国特产拉工华业州品破、产中法国院企申业请在破墨产西保哥护等。海据外美地国区光新伏建保产险能网，统都计有，可仅能20产23生年较内大全冲美击破。产据的路光透伏社企报业道就，多美达国10太0 2 多TO家P，Co且n技自术20较23多年，以这来有全利美于共头有部16企家业大巩型固光优伏势企，业并倒抑闭制。新全产球能光的伏过寒度冬投已放至。亦即春天不远。国内外光伏企业近期发生多起专利诉讼，其中涉及 中航新能源团队投资观点 电力行业： 1比）+据8.8国%家/+能6.源9%局/+，11~.76%月/全+9社.0会%用、电占量比416.35%8T/6W5.h9、%同/18比.3+%8./11%4.，5%其(2中0第23一年/为二1/.三2%产/业65/.城8%乡/1居8民.3%用/电14量.7分%别)。为62.3/3067/852.5/675.7TWh、同 230）05据.2/国552家.6统/21计2.2局/4，751.5~/1689月.9全TW国h发、分电别量同累比计+1.474%3/+52T1.W4%h/+、0.1同%比/+6+.95%.2/+%27，.1%其、中分火别电占比/水67电.8%/核/12电.5%/风/4.电8%//光10伏.7%发/4电.3%量。分别为 已超过煤电装机约1170GW。1~6月全国新增发电装机容量约153GW、同比+8.4%，其中火电/水电/核电/风电/光伏分别新增 3）据中电联，截止6月底全国累计发电装机总容量为3071GW、同比+14.1%。其中，风电和光伏装机分别467GW和714GW、合计约1181GW， 18.3/5/1.2/25.8/102.5GW，分别同比-29.9%/-6.9%/0%/+12.4%/+30.7%，分别占比11.9%/3.3%/0.8%/16.9%/67.1%。 4别）约据为中78电%联/2，2%1~，6月省电内力交交易易/省中间心交累易计占交比易分电别量约达为到802%84/270%.3亿。千瓦时，占全社会用电量的61.10%。其中，中长期电力交易/现货交易占比分 +26.6%/-13.2%/+13.5%/+0.2%/-1.5%。电网工程投资增速自3月以来持续超过电源工程、且增速差距存在扩大趋势。 5电）网据工中程电投联资，完1~成6月额全25国40电亿力、工同程比投加资速完至成+额235.978%1亿。、1~同6比月+火11电.3/%水。电其/核中电，/电风源电投/太资阳完能成分额别34完41成亿投、资同5比35+/23.54%5/、40高7/基79数0下/1保63持4亿稳元步、增同长比； 6端）制电造力产行业业转观入点，：以据及中本电土联产，业预升计级2，02预4年计全未社来会能用源电与量重9化.8工万领亿域千将瓦保时持、增同长比，增且长此6%部左分右工。业第的二用产电业量受远超出轻口工影业响。最互大联，网随大着数海据外与重A化I工算与力高行业的蓬、勃交发通展电，动用化电快量速增发速展表，现由或此将带好来于第工三业产增业加用值电增量速快。速增长，并将在未来几年保持引领作用。可以预见，随着电气化、数智化和新能源产业火未电来、老核能电源、在水电电力等体传系统中电的源定可位通和过角改色造将可向提促供进调新峰能、源调消频纳等的辅支助撑服性务电。源传转统变电，源将可发提挥供提可供靠电的量容以量外冗的余其确他保作电用力和用服户务的。需从求机得制到设实计时角满度足，。电 力相市关场龙化头交发易电或公是司新具能备源行并业网垄消断纳性的地大位趋，势资。金传周统转电和源收、益调率节表性现电良源好提。供据电北力极辅星助电服力务网的不成完本全与统收计益，价2值02有3年望至得2到02重4年估3。月叠末加，老2能8个源省出份力的稳2定40， 个组将火有电序项投目产取。得自核2准02、4开年工初以、来签火约电等、重核要电进的展投。资20完22成年额和增20速2持3年续均超有过十风台电核和电光机伏组。获电得力核作准为，生均产创和下社近会十活年动来的新主高要。能预源计，火在电社和会核用电的量新稳步机 增速长超的过背工景业下增加，值叠增加速新的型经电济力环系境统中，老电能力源龙的头改“造现扩金容牛和”价价值值重有估望，更火加、凸水显、。核随等着老新能能源源头消部纳企能业力EP的S提和升分，红风增光长等的新确能定源性发较电强资。产在收用益电率量的增 3 稳力、定龙性源有电望力提等升。，发电装机规模大且稳步增长，并拥有优质风光发电资产的企业有望充分受益。有望重点关注：中国核电、皖能电力、国电电 中航新能源团队投资观点 网设备企业许继电气、平高电气、中国西电、东方电子、四方股份、宝光股份，及电气设备出海公司金盘科技、海兴电力、三星医疗等。 在产建生设冲新击型。电今力年系以统来的国内背景电下网，投新资能不源断装提机速比，例并和自发3月电以量来占持比续持超续越提以升风。光新为能代源表电的站电和源负工荷程侧投新资型。主国体家的电大网规2模02集4年中投接资入将会超对过电6网00的0稳亿定元运，行同比海增外加发7达1国1亿家元由，于主电要网用老于化特、高新压能交源直装流机工占程比、提电升网、数终智端化电升气级化。和预A计I算20力2基4年础将设迎施来的国发内展电，网对改于造电投网资改的造高的峰需，求有较望为拉迫动切电。气重设点备关需注求：。国另内外电， 氢能行业： 竞争激烈、规模快速扩大，AWE和PEM等较为成熟的产品呈降价趋势。 1的）企据业势分银别，为截派至瑞20氢2能4H、1电阳解光水氢制能氢、已天公津开大的陆项、目京中电标设规备模和为隆4基56氢.6能8M，W合，计招中标标规规模模为39573M6.W68、MCWR。5约按8公7%开。中国标内口电径解统槽计格，局上变半化年较中快标，量市前五场 2购）车据型中类汽型协包，括上氢半能年重国卡内、氢氢燃能料半汽挂车牵的引累车计、产氢销能量公分交别、27氢7能3和运2输64车3辆等、。分我别们同认比为+，11多.1地%采和购+9倾.7向%于。本氢地燃招料商汽引车资的或采孵购化方的多企具业有。政由府此背，景地，采方保迎来护快主速义放的量负，面并影借响助或规将模限效制应有来技降术低优成势本的，电行堆业企景业气全度国短发期展内。或叠难加以各扭省转市向财上政。压力导致采购量或低于预期。氢燃料汽车的产销量短期内较难3量）居据前氢，能央汇国统企计为，主上要半的年氢国能内项累目计开5发6个商氢。能氢项能目项有目新出进现展一，体其化中或绿全电产制业氢链项式目布占局据趋约势7。0%风，光风资光源资丰源富丰的富中的东内地蒙区古成和为东氢北能三企省业的出氢海能的项重目要数方 向以建。筑据工香程橙行会业统的计央，国截企止为20代23表年，10合月作中形东式地多区样氢化能，项包目括投但资不规限模于达提54供0亿氢美能元设，备、位E居P全C服球务第、五签。署国合内作共协计议约等28。家企业进军中东氢能项目，主要 4电）机7组月降15低日排国放家路发径改。委其印中发，《绿煤氨电掺低烧碳方化面改指造出建利设用行风动电方、案太(2阳02能4—发2电02等7年可)再》生，能明源确富提余出电生力物，质通掺过烧电、解绿水氨制掺绿烧氢还并有合碳成捕绿集氨利，用实与施封燃存煤三机种煤组掺消纳烧的绿新氨突发破电口，，替并代将部有分助燃于煤降；低改煤造电建机设组后的煤碳电排机放组和应燃具煤备消掺耗烧。10%以上绿氨能力，燃煤消耗和碳排放水平显著降低。该项政策有望打开绿氢5）电解槽专题：AWE国产化程度较高，隔膜等环节存国产替代潜力。PEM电解槽国内与国外的差距正在缩小，核心材料的进口依赖度仍较高。 名义产能58GW，其中中国38GW、占比66%，中国AWE槽产能约占全球AWE的70%左右。重点关注：中集安瑞科、石化机械、华电重工等。 ①制氢绿需氢求的主核要心来设自备炼，化在、近化三工年、迎冶来金快以速及发陶展瓷。、IE玻A预璃计等2传03统0工年业全，球供电热解与槽动累力计占装比机较量低将。在未17来5~化42工0、GW制之造间业；等据领高域工的氢绿电氢，替2代02较3年大全。球电电解解槽槽是 ②相A关W公E司电：解碳槽能的科极技板、藏密氢封阁垫等片。、制氢电源等