不平等、经常账户失衡和中等收入

No2023-11-4月 工作文件 不平等，经常账户失衡和中等收入 OcéanBlomme&JérómeHéricourt 亮点 基于1990-2019年期间52个发达国家和发展中国家的数据集，本文调查了经常账户余额与收入不平等之间的复杂关系， □c强调后者中非线性的潜在来源。 各种收入不平等指标的增加不会对平均水平产生任何显著的影响。这些平均影响随着经济和□金融发展变量的分布而扭曲。 经常账户余额的减少是较高国家的1.2至1.4倍 当收入不平等加剧时，□金融发展或更开放的资本账户 高收入者相对于中产阶级，而不是以高收入者的收入增加为代价分布的最低百分位数。 CEPII工作文件不平等、经常账户失衡和中等收入 Abstract 本文研究了经常账户余额与收入不平等之间的复杂关系，提出了 Specify□cemphasisonthepotentialsourcesofnon-linearitiesinthelater.Basedonadatasetfor52developedand 发展中国家在1990-2019年期间，我们□首次显示各种收入增长了一个标准差不平等指标导致经常账户占GDP的比率下降-0.5至-0.9个百分点 在发达国家，但当样本扩大到包括新兴和发展中国家时，□不会产生显著影响国家。然后，我们展示了这些平均影响在经济和□金融的分布上是扭曲的 发展变量：对于那些人均国内生产总值低、金融放松管制水平低和 资本账户开放，额外的收入不平等实际上改善了经常账户余额。相反，收入不平等对经常账户的影响越负面，□金融市场越大，越 放松管制和更加开放。此外，经常账户余额的减少是1.2到1.4倍 在金融发展程度较高或资本账户更为开放的国家中，不平等增加时尤为重要。 是由高收入者相对于中产阶级的收入驱动的，而不是由高收入者收入的增加驱动的以分布最低百分位数为代价。这些结果在各种健壯性检验下依然稳健有效。 内生性担忧、大金融危机的可能影响和可变的定义。 关键词 经常账户、金融、不平等、中产阶级。 JEL D31,E25,E44,F32. 工作文件 ©CEPII，巴黎，2023 CEPII工作文件 为国际研究做出贡献经济学 EDITORIAldIRECtoR: AntoInEBouët ISSN1293-2574 年2023年4月 勘探中心国际信息 20,Eégur大街 TSA10726 75334巴黎Cedex07 contact@cepii.fr www.cepii.fr-@CEPII_Paris 联系人：presse@cepii.fr CEPII(中心展望) etd'InformationsInternationales)isa 法国研究所致力于生产独立、政策导向的经济研究有助于理解 国际经济环境和 贸易政策领域的挑战， 竞争力，宏观经济学，国际金融与增长。 VISUAldESIGN和PRoduCtion: lAuREBoIVIn 要订阅 CEPII通讯: www.cepii.fr/KeepInformed 保留所有权利。表达的意见在本出版物中的是 作者（S）。 不平等,CurrentAccount失衡andMiddleIncomes1 Océane布洛姆2and杰罗姆Héricourt3 1.Introduction 全球不平衡havebeen实质上加宽自themid-1990s（GourinchasandRey, 2014),to成为amajor来源of关注inthe□rst十年ofthe21st世纪。The 很棒Financial危机andthe主权debt危机intheeuroarea强迫他们的reduction,but这些不平衡稳定atasušcientlyhighlevelto触发器激烈政策辩论 inmany先进经济正面大电流帐户de□citsfedby去工业化。同时,不等式have增加急剧自the1980s,唤醒the兴趣of 经济学家。阿特金森,皮凯蒂andSaez(see皮凯蒂,2003,皮凯蒂,2014or阿特金森,皮凯蒂,andSaez,2011)havemade开创性捐款强调theriseoftop收入,and the浓度of财富overthepast40年,in已开发butalsoinsome新兴经济。In2020,不等式内国家is显著□更高的than不等式between 国家（Chanceletal.,2022). Itis很明显诱人to想象一下a关系betweenthosetwo现象,duetothe 众所周知宏linkbetween外部and内部均衡，the后者beingDe□Nedasthe平衡between骨料节省and投资。然而,the方向ofsucha 关系is不清楚。Kumhof,Ranciere,andWinant(2015)提供a理论性框架 wherea永久income不等式休克转让incomefrom底部totop收入者。 Dueto他们的偏好for财富,top收入者willsavemostof他们的额外incometo 增加他们的□财务财富通过贷款to底部收入者。This现象放大□es the信用证供应and引线toamoreandmore负债需求(Mian,Straub,andSu□, 2021).In实践,然而,thesumof这些two相反e夫ects(附加节省bytop 收入者与取消保存,or更高的杠杆，oflow-and中等收入家庭)，thatis, 1Weare感激to安托万布埃特,托马斯Grjebine,塞缪尔Ligonnière,LisePatureau,aswellas参与者 atthe22ndRIEF会议in布鲁塞尔andatthe大学of里尔研讨会forvery有用评论and 讨论。 2OcéaneBlomme:Universityéde里尔,LEM-CNRS(UMR9221);电子邮件：oceane.blomme@univ-lille.fr 3对应作者:杰罗姆Héricourt,Universityé巴黎-萨克莱，Univ.Évry,CEPS,CEPII,andCEPREMAP;电子邮件：jerome.hericourt@univ-evry.fr the影响on骨料net储蓄,and因此onthe外部均衡，is不清楚。 For例如,income不等式hasbeen增加overthepast几十年inbothGermanyandtheUSA,the前者显示ahuge电流帐户盈余andthe后者an增加 de□cit。 Thispaperaimstogaina更深理解ofthis复杂关系between电流帐户平衡andincome不平等,推杆□c强调onthe电位因素of 非单调性inthe后者。基于ona数据集for52已开发and正在开发coun-尝试overtheperiod1990-2019,we□rstshowa一标准偏差增加in各种income不等式指标生成a减少inthe比率of电流帐户overGDP by-0.5to-0.9百分比点in已开发国家,butno显著□不能影响whenthe 样本is展开toinclude新兴and正在开发国家。Wethen提供证据of非线性inthe关系betweenincome不等式and电流帐户balance,沿着the分布of几个经济and□财务发展指标,andidentify 阈值of经济发展and□财务市场自由化atwhichthe关系- shipbetweenincome不等式and电流帐户变更方向。首先,an增加inincome不等式inless已开发国家改进the电流帐户balance,whilein已开发国家the关系转弯负。其次,the影响ofincome不等式 on电流帐户isallthemore负that□财务市场are更大,more放松管制 andmoreopen.More特别是□Cally，in国家witha高度受管制的□财务部门and 已关闭资本帐户,anincome不等式休克will触发器an向上shiftinthe电流帐户balance,whilethe相反istruefora高度□纳米自由化国家,withanopen资本帐户。 Inaddition,our结果also支持adi□erential定量影响oftheincome不等式休克on电流帐户whentop收入grow更富有atthe费用ofthe中间类,相当thanatthe费用oflow收入,取决于on□c特征of□财务develope- option.More特别是□Cally，it出现thata一个标准偏差增加inthe比率oftop收入to中间收入(意思是an贫困of中间类相对tothe top10%)带来a更高的恶化ofthe电流帐户thantheone茎from an增加inthe比率ofthetop10%tothe底部收入in□纳米已开发coun- 尝试,andin国家withamoreopen资本帐户。More特别是□Cally，the减少in 电流帐户平衡is1.2to1.4timesmore重要in国家with更高的□财务发展whenincomeis转让from中间incometotop收入,相当thanfrom底部收入;同样，the减少inthe电流帐户平衡isupto1.3timesmore重要in国家withmoreopen□财务帐户whenincomeis转让 from中间incometotop收入,相当thanfrom底部收入。最后,whenfunc- 传统不等式增加(i.e.,whenthe劳动共享减少)，the电流帐户willlean 朝向a盈余，inlinewith克莱因and佩蒂斯'(2022)分析。 Our研究relatestoa蓬勃发展文献调查the关系between电流 帐户and不平等。基于ona面板of20已开发国家forthe1972-2007period,BehringerandVanTreeck(2018)□ndthatacountry正面an增加inincome不等式wouldtendto经验a恶化ofits电流帐户。WhileAscioneandSchnetzer (2021)达到类似结论,Kumhofetal.(2019)提供证据ofamore复杂 关系:the方向ofthe后者could取决于onboththesizeof□财务市场andthetypeofincome(劳工or股息)转让totop收入。Inthis关于,ourpaperalso提供直接经验测试for他们的直觉。Wealso贡献tothegrow-ing文献寻址关注关于the全球后果ofincome不等式采取 优势froma大样本of国家onthepreand后-伟大Financial危机(GFC) period.Inaddition,followingBazillier,Héricourt,andLigonnière(2021)□编码ontheim- 重要性ofthe中间类inthe杠杆机制默示byan不等式震惊,we 区分中间and底部收入。More一般来说,thispaper棚屋光on□c决定因素forthe不同的country轨迹,by聚焦onthe非线性inthenexus不平等-全球不平衡,aswellasawide范围of不等式指标,组合个人(分布ofincome跨越家庭)and功能性(分布between工资 and资本income)不等式。 The剩余部分ofthepaperis有组织的asfollows.We对抗in节2the文献 onthe可能e夫ectsonthe电流帐户ofa永久incomeshiftfromlowtotop 收入。Section3then详细信息thedataandthe不