棕榈油热点报告：马棕7月库存下降，印度高采购料难维持

马棕7月库存下降主要由于出口激增，尤其是印度7月创纪录进口114万吨，推动全球采购需求向马来西亚转移。印尼上调CPO参考价及出口税，进一步促使需求转向马来西亚。马来西亚7月棕榈油产量为1840999吨，环比增长13.97%；出口为1689365吨，环比激增39.92%；库存为1689365吨，环比下降5.35%。

8月马棕库存走势预计将明显增长。7月去库主要由印度高进口驱动，但预计8月印度采购将放缓，ITS数据显示8月前10天印度采购量较7月减少近10万吨。同时，印尼重植补贴加速推进可能提升下半年产量，但马来西亚沙巴地区虫害严重可能拖累西马半岛以外的产量恢复。

印度棕榈油采购前景难持续。7月过度进口导致棕榈油进口利润下滑，且国内库存已偏低，预计8月采购将放缓。印度7月创纪录进口114万吨，但随后采购量已出现明显减少，显示其高进口态势难以长期维持。

马棕产量恢复前景较上半年变差。印尼重植补贴加速推进可能提升下半年产量，但马来西亚沙巴地区虫害（黑霉和粉虱）严重，可能拖累西马半岛以外的产量恢复。此外，全球宏观经济环境变化也可能影响棕榈油供需格局。

本报告提示的主要风险包括：产量不及预期，如印尼重植推进不及预期或马来西亚病虫害加剧导致产量下降；印度进口超预期，可能再次推高全球棕榈油价格；宏观经济风险，如全球经济增长放缓可能影响棕榈油消费需求。这些因素都可能对棕榈油市场产生重大影响。