港股晨报
港股晨报 2024年8月13日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 看好港股短期表现 2.公司点评 中化化肥（297.HK）：化肥行业“国家队”，大力发展农业新质生产力 1.安信视点：看好港股短期表现 港股昨日反复上扬，恒指连涨四日，全日波幅狭窄。恒指收盘涨21点或 0.13%，报17111点。大市成交进一步萎缩，从上日的881亿港元跌2成 至703亿港元，为5月4日以来最低水平。 港股通交易方面，北水全日净流入43.46亿港元，较上日多9成。北水净买入最多的个股依次是盈富基金2800.HK、南方恒生科技3033.HK、腾讯700.HK；净卖出最多的依次是中国联通762.HK、中国电信728.HK、哔哩哔哩9626.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中有7个上扬、5个下跌。领涨的行业为医疗保健、工业及材料，涨幅为0.74%-0.59%；领跌的行业为地产、必需性消费及可选消费，跌幅为1.06%-0.84%。 连涨两日后，美股昨晚个别发展，道指跌0.36%，标指持平，纳指微升0.21%。市场缺乏消息，投资者观察稍后公布的PPI及CPI数据。外媒报道，美国官员认为伊朗反击以色列的可能性越来越大，最早可能会在本周发生。油价受消息刺激造好，部分资金转至债券市场避险，十年前债息跌破4%。 纽约联邦储备银行公布7月消费者预期调查结果，调查反映美国消费者对 1年期通胀预期由3.02%轻微降至2.97%，未来三年通胀预期则大幅下降 0.66%至只有2.3%，创2013年6月开始进行有关调查以来的新低。未来一年的预期盈利增长中值下降0.3%至2.7%。至于未来一年预计汽油价格将升3.5%；食品价格升4.8%；医疗费用升7.6%；大学教育费用升7.2%；租金价格升7.1%。与一年前相比，上月对信贷获取前景的看法恶化，认为获得信贷比一年前更难的家庭比例上升。 美银行政总裁BrianMoynihan则表示，若美联储不尽快开始减息，消费者或会因此感到沮丧，而情绪一旦受到打击，日后将难以逆转，呼吁采取更加宽松的货币政策。他透露，该行客户每周消费数据显示，今年7月及8月的的消费开支按年增长3%，只及去年同期的一半，虽然消费者仍愿意在出行、度假和体验上用钱，但金额明显不及往年。另外，高息环境正减缓商业进展，企业不愿意借贷，而中小企业在使用信贷额度上更出现倒退的情况。 综上，我们认为美联储将展开降息周期。由于早阵子对日圆套息交易拆仓带来的流动性冲击已经缓解，预期9月中的FOMC会议只需要降息25点子（降息50点子反而会引发市场对经济状况的恐慌），年底前再减一次 （11月的议息会议或因大选而暂停一次）。叠加预期腾讯700.HK、阿里巴巴9988.HK等互联网巨头的业绩会有利好信息，我们看好港股短期表现。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-8-13 2.公司点评 中化化肥（297.HK）：化肥行业“国家队”，大力发展农业新质生产力 中化化肥的业务是向用户提供化肥产品和农化服务。按照规模计算，中化化肥是中国大型化肥进口商，拥有超过30年的化肥国际贸易经验和国际贸易关系。是中国领先的化肥分销商，拥有庞大的分销服务网络，农 业县覆盖2200个、农业乡镇覆盖1.8万个、乡镇门店4万多家，覆盖中国95%农业耕地的分销服务网络和仓储物流网络。近年来，中化化肥聚焦生物肥料，依托中国中化和先正达集团的雄厚实力和科技资源，研发并推出新一代生物+系列产品，目标成为生物肥料和土壤健康的创新引领者。我们看好中化化肥强大的央企背景，化肥研、采、产、销一体化持续贡献良好收益和稳定的现金流。生物肥作为新兴业务，发展空间巨大。我们给予中化化肥目标价1.40港元，对应2024财年预测PE倍数10.8倍，首次评级买入。 报告摘要 化肥行业中的“国家队”。中化化肥在国际化肥市场上具有重要影响力，是国际肥料工业协会（IFA）会员单位、国际植物营养研究所（IPNI）全球17家理事单位之一。中化化肥是中国中化集团执行化肥保供稳价、保障粮食安全的重要产业平台，是国家钾肥储备主要承担者之一，化肥减量增效联盟牵头单位。公司的基础业务是负责采购及销售国际的钾肥、磷肥、高端复合肥、氮肥等，在23年收入占比52%，这是中化化肥发展的基石，持续贡献良好收益和稳定的现金流。 大力发展农业新质生产力，生物农业业绩占比提升。近年来，中化化肥组建专家团队建立联合实验室，积极推动农用生物技术创新，拥有齐全的大量元素、中微量元素肥料、专用肥、缓控释肥、生物肥等新型肥料的研发和生产能力。2023年中化化肥发布“生物+”战略，将围绕养分高效、生物肥料和土壤健康三个层面逐步推动生物农业的发展，目标转型成为生物肥料和土壤健康的创新引领者。该业务作为中化化肥的成长业务，在收入占比36%，是未来发展的重心，驱动业绩增长。 投资建议。我们看好中化化肥强大的央企背景，化肥研、采、产、销一体化持续贡献良好收益和稳定的现金流。生物肥作为新兴业务，发展空间巨大。我们预测中化化肥2024-2026财年的营业收入达到228.8/239.5/250.3亿元，同比提升5%/5%/5%，归母净利润8.4/9.2/10.1亿，同比增长34%/10%/10%。我们给予中化化肥目标价1.40港元，对应2024财年预测PE倍数10.8倍，首次评级买入。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期；分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
