周度评估
截至周五下午15:00，氧化铝指数本周上涨2.05%至3788元/吨，单边交易总持仓19.6万手，较上周增加1万手，持仓量持续上扬，创上市以来历史新高。基差收敛至73元/吨，近月合约仍有回归现货的趋势。月差方面，近强远弱格局驱动09-11价差扩大至157元/吨。
现货市场
本周氧化铝现货价格保持强势，广西现货价格小幅上涨10元/吨至3945元/吨，其他地区价格与上周持平。氧化铝现货仍紧缺，新增氧化铝产量多以交付前期拖欠长单为主，现货市场交易活跃度有限，买卖双方仍处于僵持状态，下游电解铝企业的现货采购意愿偏弱，多保持刚需。
进出口
西澳氧化铝FOB价格本周反弹，截止8月9日报495美元/吨，进口盈亏报-413元/吨。海外牙买加宣布飓风导致氧化铝运输受阻为不可抗力，海外氧化铝供应进一步收紧。
库存
本周氧化铝社会总库存去库3.6万吨至401.9万吨，去库趋势持续，主要受电解铝厂内库存去库3.4万吨影响。上期所库存去库3.51万吨至12.76万吨。
原料端
国产矿方面，晋豫两地铝土矿逐步复产，但进度较慢；进口矿方面，雨季对几内亚铝土矿发运量仍未显现，与往年同期相比，今年雨季影响减弱，但预计三季度海外铝土矿发运下滑仍有一定下行。整体来看，矿石紧缺的局面短期将延续。展望四季度，随着几内亚铝土矿新项目的持续进展，四季度几内亚发运量预计将会有较大幅度上行；此外，印尼铝土矿四季度或有望放开出口。
供应端
本周国内氧化铝产量161.9万吨，较上周减少2.2万吨，主要受贵州国电投和山西兴安化工合计195万吨产能检修影响。预计下周有所回升。
需求端
2024年6月电解铝运行产能4328万吨，较上月增加28万吨，主要贡献为云南复产和内蒙古铝企新投产。后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑。
总体来看
原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松，但长期高负荷运行或导致频繁出现临时性检修，价格短期波动放大；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑。
策略方面
前期超卖和近期检修频繁导致长单欠量，氧化铝现货价格预计仍将维持强势，近月合约仍有收敛基差的趋势，但期现套利空间临近打开和沪铝价格弱势运行或抑制氧化铝期价大幅上行，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能投产有望推动供应转宽。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空远月合约，国内主力合约参考运行区间：3650-4050元/吨。
基本面评估
本周氧化铝现货价格保持强势，广西现货价格小幅上涨10元/吨至3945元/吨，其他地区价格与上周持平，氧化铝现货仍紧缺，新增氧化铝产量多以交付前期拖欠长单为主，现货市场交易活跃度有限，买卖双方仍处于僵持状态，下游电解铝企业的现货采购意愿偏弱，多保持刚需。
交易策略建议
截止8月9日下午3时，主力合约AO2409本周上涨2.38%至3832元/吨，近期国内高温叠加前期超负荷运行，部分氧化铝装置出现临时检修，紧缺现货局面持续，叠加宏观情绪本周有所修复，氧化铝期价大幅反弹。现货价格坚挺，近月合约临近交割逐渐收敛基差，09-11价差扩大至157元/吨。在短期矿石供应仍偏紧、进口窗口关闭、需求短期维稳等因素的影响下，近月价格支撑仍强。后续需重点关注氧化铝新产能投产进度、几内亚铝土矿发运、印尼铝土矿禁令放松进展，预计四季度为氧化铝去库转累库的关键节点。
供给方面
铝土矿价格
本周国产铝土矿价格均维持高位，广西、贵州、河南、山西铝土矿价格分别为400元/吨、470元/吨、590元/吨、610元/吨；进口矿方面，几内亚CIF上涨1美元/吨至75美元/吨，澳大利亚CIF上涨1美元/吨至65美元/吨，均保持强势。
中国铝土矿产量
2024年6月中国铝土矿产量498.97万吨，同比下滑16%，环比上升1.32%。前六个月合计铝土矿产量达2774.74万吨，同比下滑19.32%。
山西铝土矿产量
2024年6月山西铝土矿产量143.3万吨，同比下滑27.6%，环比提高10.3%，山西铝土矿持续复产，整体节奏仍较慢。前六个月合计铝土矿产量达734.54万吨，同比下滑33.61%。
河南铝土矿产量
2024年6月河南铝土矿产量44.91万吨，同比下滑25.3%，环比增长9.27%，河南三门峡地区洞采矿山允许复产，产量逐步上行。前六个月合计铝土矿产量达232.25万吨，同比下滑37.13%。
中国铝土矿进口
2024年6月铝土矿进口1333.48万吨，同比增长15.42%，环比下滑1.56%，仍维持近五年最高水平。前六月累计进口7735万吨，进口同比增加7.35%。
几内亚铝土矿进口
2024年6月中国进口几内亚铝土矿951万吨，同比增加17.10%，环比增加0.97%。前六个月累计进口5631万吨，同比进口上升6.91%，雨季对发运影响仍未显现。
澳洲铝土矿进口
2024年6月中国进口澳大利亚铝土矿306万吨，同比大幅上升2.79%，环比下滑14.36%。前六月累计进口1774万吨，同比进口上升21.39%。预计澳洲每月进口量将维持在300-350吨区间。
周度港口数据
本周中国主要港口到港量370万吨，与上周持平，整体仍处于高位。港口库存方面，本周港口库存累库152万吨至2375万吨，但仍处于进五年最低水平。
港口发运数据
上周全球主要港口发运量406万吨，环比增加165万吨。海飘库存方面，本周去库266万吨，总海飘库存达1144万吨。
几内亚发运数据
上周几内亚主要港口发运量203万吨，环比增加81万吨，今年雨季影响较往年更小，发运量仍处于高位。
澳大利亚发运数据
上周澳大利亚主要港口发运量112万吨，环比增加21万吨。
铝土矿库存
6月铝土矿库存小幅去库26万吨，总库存达4185.58万吨，库存整体维持中性水平。重点地区来看，6月山西铝土矿库存去库4万吨，河南地区去库6万吨，晋豫两地复产产量增量仍有限，去库趋势持续。
氧化铝产量
2024年7月氧化铝产量706.2万吨，同比上升1.83%，环比增加4.44%。前六个月累计产量4695.5万吨，与去年同期同比增加0.83%。
运行产能
2024年7月氧化铝运行产能8569万吨，环比增加330万吨，前期检修产能逐渐恢复，高利润和矿石供应上行刺激氧化铝厂积极投产复产。
高频周度数据
本周国内氧化铝产量161.9万吨，较上周减少2.2万吨，主要受贵州国电投和山西兴安化工合计195万吨产能检修影响。预计下周有所回升。
山西氧化铝产量
2024年7月山西氧化铝产量164.60万吨，同比上行4.11%，环比上行3.39%。前六个月累计产量1079.4万吨，同比小幅下滑0.92%。
山西氧化铝产量
2024年7月山西氧化铝运行产能2000万吨，环比增加90万吨。山西铝土矿逐步复产推动冶炼厂提产，但开采手续繁杂、开采难度较大、赤泥库获批困难仍将阻碍复产进度，整体复产节奏缓慢，仍未见规模复产。
河南氧化铝产量
2024年7月河南氧化铝产量72.4万吨，同比增长4.47%，环比上升5.54%。前六个月累计产量454.8万吨，同比小幅下滑7.26%。
河南氧化铝产量
2024年7月河南氧化铝运行产能920万吨，环比减少20万吨。洞采矿复产为氧化铝厂提供原料支撑，高利润刺激冶炼厂积极提高产能。但河南地区主要以露天矿为主，目前复产仍受阻，预计下半年原料供料不稳定将限制河南氧化铝运行产能进一步上行。
氧化铝进出口
2024年6月氧化铝净出口11.94万吨，维持进口倒挂，其中进口量由9.15万吨进一步下滑至3.77万吨，出口量由10.84万吨上升至15.71万吨。前六个月氧化铝合计净进口37.44万吨，同比增长91.29%。预计在澳洲氧化铝持续紧张的局面下，四季度前中国氧化铝将维持净出口，进口货源减少仍将对国内氧化铝供给造成负面影响。
氧化铝进出口
西澳氧化铝FOB价格本周反弹，截止8月9日报495美元/吨，进口盈亏报-413元/吨。本周海外牙买加宣布飓风导致氧化铝运输受阻为不可抗力，海外氧化铝供应进一步收紧。
海外氧化铝产量
2024年6月份海外氧化铝产量494万吨，环比增加1.36%，同比增长4.05%。前六个月合计生产2979万吨，同比增长2.64%。
氧化铝现货价格
氧化铝现货价格坚挺，氧化铝厂利润维持高位。按8月9日氧化铝现货价格计算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，生产最高利润可达1305元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别可达1374元/吨和1188元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，经核算，山西地区和河南地区使用几内亚矿利润仍可达919元/吨和872元/吨。
需求部分
2024年6月中国电解铝产量355.55万吨，同比增长5.62%，环比减少2.58%。前六个月累计产量2123.61万吨，同比上升5.79%。
运行产能
2024年6月电解铝运行产能4328万吨，较上月增加28万吨。开工率方面，6月电解铝开工率环比上升0.32%至95.57%。阿拉丁调研了解，7月中旬，云南铝企和内蒙古铝企将先后完成阶段性的达产满产目标，国内电解铝行业运行产能抬升至4349万吨附近。后期供应端的增量主要来自四川和贵州两地相关铝企的复产和投产上面，即四川启明星节能技改项目原计划本月复产，及正在逐步技改复产的博眉启明星、阿坝铝厂；贵州铝企主要关注双元铝业的技改扩能项目投产节点和安顺铝厂何时复产。
电解铝库存
本周铝锭社会库存和铝棒社会库存分别累库1.2万吨和去库0.75万吨，铝锭累库趋势仍在，铝棒维持去库。
供需平衡
氧化铝平衡表
06
库存
本周氧化铝社会总库存去库3.6万吨至401.9万吨，去库趋势持续，其中港口库存、电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别累库1.4万吨、去库3.4万吨、维持不变、去库1.6万吨。氧化铝厂被迫减产检修，导致长单执行受阻，下游铝厂不得不消耗原料库存维持生产，铝厂库存加速去库。
氧化铝期货库存
本周上期所库存去库3.51万吨至12.76万吨，其中新疆、河南、甘肃交割库分别去库3.3万吨、0.06万吨、0.15万吨。
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