氧化铝周报：基本面支撑氧化铝抗跌

2024年8月12日 基本面支撑 氧化铝抗跌 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 上周供应端有扰动消息：西南有氧化铝企业受矿石供应偏紧以及设备检修限制，压减产能运行。北方有氧化铝检修，两地合计影响产能230万吨。消费端，电解铝产能高位稳定运行，采购刚需为主，基本延续执行长单策略，现货市场成交仍然清淡。期转现套利利润空间仍存，交易所仓单库存周内减少35122吨至11.4吨，厂库13500吨。 整体，供应端主动或被动进行检修导致氧化铝实际产量或有阶段性不足，供给短期或有收紧。消费并未发生明显变化，采购比较观望。供需两端僵持情况仍在延续，在供应略收紧的情况下价格底部支撑较前稍强。期货端持仓近期连续小步走高，市场参与热情上升，预计供应端小扰动支持氧化铝震荡重心抬升，同时盘面B结构持续。 预计本周氧化铝主力运行区间3700-3900元/吨。 策略建议：单边观望，跨期正套 风险因素：美联储政策转向，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/8/2 2024/8/9 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3743 3832 89 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3910 3911 1 元/吨 现货升水 145 59 -86 元/吨 澳洲氧化铝FOB 480 495 15 美元/吨 进口盈亏 -337.48 -388.37 -50.9 元/吨 交易所仓库 149244 114122 -35122 吨 交易所厂库 13500 13500 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 630 630 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 650 650 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 410 410 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 480 480 0 元/吨 几内亚CIF 0 0 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周跌0.65%，收3828元/吨。现货市场全国加权平均周五报3910元/吨， 涨1元/吨。 铝土矿方面，中国国产铝矾土市场价格虽有暴雨及政策等利好因素支撑，但受制于供需双方博弈、现货交易氛围平静等因素影响，上周报价并无明显调整。进口方面，几内亚雨季影响仍在继续，且海外矿石供应在较多不确定因素，考虑国产氧化铝企业对于进口矿石高需求，进口矿石现货报价依旧维持偏高位置运行。 供应端，上周矿石供应偏紧以及设备检修依旧限制部分企业生产，进行检修的西南地区某氧化铝企业将于8月10日结束检修工作，逐渐恢复至正常生产状态。关注8月底计划复 产以及前期投料的新投产能释放产量进度。截至8月8日，中国氧化铝建成产能为10280万吨，开工产能为8685万吨，开工率为84.48%。 消费端，中国电解铝行业并无增减产情况，行业运行产能维持稳定。截至8月8日，中 国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4342.60万吨，开工率为90.91%。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存周内减少35122吨至11.4吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周供应端有扰动消息：西南有氧化铝企业受矿石供应偏紧以及设备检修限制，压减产能运行。北方有氧化铝检修，两地合计影响产能230万吨。消费端，电解铝产能高位稳定运行，采购刚需为主，基本延续执行长单策略，现货市场成交仍然清淡。期转现套利利润空间仍存，交易所仓单库存周内减少35122吨至11.4吨，厂库13500吨。整体，供应端主动或被动进行检修导致氧化铝实际产量或有阶段性不足，供给短期或有收紧。消费并未发生明显变化，采购比较观望。供需两端僵持情况仍在延续，在供应略收紧的情况下价格底部支撑较前稍强。期货端持仓近期连续小步走高，市场参与热情上升，预计供应端小扰动支持氧化铝震荡重心抬升，同时盘面B结构持续。 四、行业要闻 1.8月2日，上海期货交易所表示，近期收到中国外运华中有限公司报送的相关申请材料。同意中国外运华中有限公司新增位于山东省青岛市市北区杭州支路3号甲为氧化铝存放点，核定库容2万吨。 2.根据SMM数据显示，2024年7月（31天）中国冶金级氧化铝产量为717.3万吨，日均产量较6月增0.33万吨，达到了23.14万吨/天，月度总产量环比增4.84%，同比去年增长4.43%。截至7月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10060万吨，实际运行产能为8446万吨，开工率为83.5%。2024年1-7月，国内的冶金级氧化铝总产量达到4746.6万吨，同比增长3.92%。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-10-02 2023-10-23 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 2024-07-01 2024-07-22 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-07-31 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-08-31 图表3氧化铝现货升水 2023-09-30 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 氧化铝周报 全国 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 3500 3000 2500 2000 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 当月-连一 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-05-01 2024-07-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年6月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-08-10 2015-03-10 2015-10-10 2016-05-10 2016-12-10 2017-07-10 2018-02-10 2018-09-10 2019-04-10 2019-11-10 2020-06-10 2021-01-10 2021-08-10 2022-03-10 2022-10-10 2023-05-10 2023-12-10 图表12氧化铝交易所库存 2024-07-10 2020-10-22 元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2021-01-22 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-04-22 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-07-22 图表9烧碱价格 2021-10-22 2022-01-22 2022-04-22 2022-07-22 氧化铝周报 2022-10-22 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2023-01-22 2023-04-22 2023-07-22 2023-10-22 2024-01-22 2024-04-22 2024-07-22 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2023-04-18 元/吨 750.00 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 690.00 680.00 670.00 660.00 650.00 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 图表8进口铝土矿CIF 2021-06-30 几内亚