港股晨报
港股晨报 2024年8月12日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 料港股互联网龙头业绩可带来提振 2.公司点评 中国移动（941.HK）：维持稳健增长，派息比例持续提升 1.安信视点：料港股互联网龙头业绩可带来提振 港股于上周五延续涨势，并连升3日，恒指重上17000点之上，全日升 198点或1.17%，报17090点，盘中曾最多涨360点至17252点。大市成交萎缩，周五只有881亿港元，较上日少14%，也是两周内的第二低水平。总结上周，大市先抑后扬，恒指全周升144点或0.85%。 港股通交易方面：北水于周五净流入22.78亿港元，扭转上日的净流出 60.87亿。北水净买入最多的个股依次是腾讯700.HK、盈富基金2800.HK、美团3690.HK；净卖出最多的依次是中国移动941.HK、中国电信728.HK、汇控5.HK。 板块表现方面，上周五，12个恒生综合行业指数中只有电讯业逆市走弱 （跌1.82%），其余11个行业上扬，领涨的行业为材料、地产及资讯科技，涨幅为2.11%-1.35%。 美股连续两日回升，三大股指于周五先跌后升，收市涨0.13%-0.51%，科技股表现占优。全周，美股变动不大，但其实经历了大幅波动，上周一先急跌，其后逐步收复失地。上周四公布的每周申领失业救济人数下滑，舒缓了经济衰退的忧虑，带动美股于周四及周五上扬。 美股的业绩公布期接近尾声。根据彭博统计，七巨头以外的标普500成分股于Q2实现正盈利增长，之前5个季度均处于负增长，而7巨头的季度盈利增长则连续两季减少。前期美股依靠科技龙头带动攀升，估值达至严重偏高水平。随着业绩增速回落，科技巨头的估值或仍需回落。短期，预期资金将转往巨头以外的股份，或美股以外的市场，包括港股。 （转下页…） 请参阅本报告尾部免责声明 今周，港股的焦点在于周三腾讯700.HK及周四阿里巴巴9988.HK的业绩发布。如上周所说，我们预期两只股份可带来惊喜，为市场带来提振。 中国的经济数据也会是今周的市场关注点，周初将有货币及社融报告，而周四将有月度经济数据（零售、工业生产、固定投资等）的公布。 外围方面，美国将于周二晚及周三晚公布PPI及CPI通胀数据，投资者将密切注视。日本于周四发布的GDP数据，也会是投资者的关注点。 日期 项目 预测 前值 8月13日 美国7月PPI最终需求（按年） 2.30% 2.60% 美国7月核心PPI（按年） 2.70% 3% 8月14日 美国7月CPI（按年） 3% 3% 美国7月核心CPI（按年） 3.20% 3.20% 8月15日 日本第二季年化经季调（季比） 2.30% -2.90% 美国7月先期零售销售（按月） 0.40% 0% 美国7月核心零售销售（按月） 0.10% 0.40% 美国首次申领失业救济金人数 23.6万 23.3万 美国连续申领失业救济金人数 187万 187.5万 美国7月进口物价指数（按月） -0.10% 0% 美国7月出口物价指数（按月） 0% -0.50% 8月16日 美国7月新屋开工（按月） -1.30% 3% 美国7月建筑许可（按月） -1.50% 3.90% 美国8月密歇根大学市场气氛初值 66.9 66.4 资料来源：彭博分析师：韩致立 2.公司点评 中国移动（941.HK）：维持稳健增长，派息比例持续提升 事件：中国移动发布2024上半年业绩，公司实现收入5467亿元，同比增长3%；归母净利润802亿元，同 比增长5.3%；派发中期股息2.60港元/股。综合考虑，我们给予2024年12倍PE，目标价为86港元，维持“买入”评级。 报告摘要 营收保持稳定增长，新兴市场贡献高增速2024H1，公司营收录得5467亿元，同比增长3%。拆分来看：1）个人市场：收入同比下滑1.6%至2552亿元。上半年公司5G网络用户规模净增0.49亿户达5.14亿户，5G网络渗透率同比提升11.5pp至51.4%。移动用户规模突破10亿户，但移动ARPU同比下滑2.7%至51元，主要是由于大流量应用有待发展、家庭场景分流等原因，全年来看ARPU值仍有修复空间。2）家庭市场：收入同比增长7.5%至698亿元，维持良好增长。上半年家庭宽带用户净增848万户至2.72亿户，千兆宽带渗透率进一步提升至33.5%。家庭综合ARPU同比增长0.2%至43.4元，实现量价齐升。3）政企市场：收入同比增长7.3%至1120亿元，移动云实现收入504亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS收入份额排名位于业界前五。受益于一体化推进“网+云+DICT”规模拓展，上半年公司在公开市场中标份额同比提升4.1pp至18.4%，保持行业领先地位。4）新兴市场：收入同比增长13.2%至266亿元。公司持续优化国际业务布局、丰富以咪咕视频为代表的数字内容、促进金融科技创新和产投协同。24H1经营活动现金净流入为1314亿元，同比下降18.2%，自由现金流674亿元，同比下降14.9%，主要是由于经营环境复杂化使得政企客户回款周期延长，以及公司支持产业链上下游发展加快了付款进度。未来随着经营环境恢复，现金流有望回归健康水平。同时，公司宣派中期股息2.60港元/股，全年派息率同比进一步提升，重视股东回报。 资本开支和折旧摊销下降，加速利润释放24H1公司CAPEX为640亿元，同比减少21.4%，全年CAPEX指引小于1730亿元，占收入比降至20%以内。同时，公司将5G设备折旧年限从7年调整至10年（5G/6G共用基站），使得折旧摊销费用下降，带来利润的加速释放。算力方面，公司智能算力规模达19.6EFLOPS(FP16），京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点已顺利投产，并发布由万卡级智算集群、千亿多模态大模型、汇聚百大要素的生态平台共同构成的“九天”人工智能基座。此外，公司将在超过300个城市中部署5G-A，迈出5G到6G的第一步。 投资建议：公司业绩增长稳定，派息率逐年提高，未来将持续受益于AI浪潮，预计2024/2025/2026年归母净利润为1408/1501/1599亿元。考虑历史估值水平及行业地位，我们给予2024年12倍PE，目标价为86港元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；派息政策发生变化；资本开支超出预期。分析师：杨怡然 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
