半年报点评：二季度价格淡季不淡，下半年或迎量价齐升

公司于2024年发布的半年报显示，上半年实现营业收入11.2亿元，同比增长100.2%；归母净利润1.68亿元，同比增长32.5%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长34.0%。第二季度，公司营收达到6.7亿元，同比增长72%，环比增长50%；归母净利润为1.1亿元，同比增长17%，环比增长77%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长16%，环比增长76%。

业绩增长的主要原因是包头“选化一体”项目的大量产出。第二季度，单一矿产销量受停产影响，萤石精矿产销量分别降至12.7万吨和10.5万吨，同比分别下降18%和23%。尽管如此，二季度萤石市场均价为3664元/吨，同比上涨17.6%，环比上涨10.5%。金鄂博无水氟化氢产销量分别为2.88万吨和2.5万吨，环比分别增长21.0%和4.2%。无水氢氟酸市场均价为10750元/吨，同比上涨12.9%，环比上涨10.3%。此外，公司实现了4.25万吨（不含自用）的萤石精粉销量。锂云母矿产销量分别为0.81万吨和0.18万吨，环比分别下降14.7%和67.9%。

公司预计2024-2026年的归母净利润分别为7.18亿元、12.4亿元和14.6亿元，对应的PE分别为21.4倍、12.4倍和10.5倍。考虑到产品价格波动、产能建设不及预期以及海外萤石供给增加的风险，维持“买入”评级。年内萤石矿山专项整治可能导致中小矿山产能出清，预计在供给收缩的背景下，第四季度价格将有弹性表现。监管的加强将加速中小产能退出，长期有望改善萤石供需格局。