每日晨讯

每日大市点评 8月8日，港股大盘走势反复，恒生指数盘中一度上升200多点，但高位缺乏承接，最终仅上升14点或0.1%，收报16,891 点。恒生科指下跌0.5%，收报3,366点。大市成交金额增加至1,028多亿港元，港股通净流出60.87亿港元，主要流出指数ETF，内资有通过买卖指数ETF作短线波段交易的倾向。港股内部板块表现分化，内银、香港地产、香港公用事业、航空、部分龙头互联网股及生物医药表现较好，例如电能实业(6HK)及港灯(2638HK)再创52周新高。太古地产(1972HK)业绩后宣布进行15亿港元的股份回购，刺激股价大升11.7%。日本央行7月政策会议意见摘要显示，部分货币政策委 员认为，即使在7月加息后，若企业继续提高价格和工资并增加资本支出，日本央行也必须酌情进一步调整货币宽松程度，其中一位委员表示最终应将利率至少提高到1%左右。摘要公布后，昨日日元略微回升至至145.8左右水平。美元指数也略有转弱重回103以下。整体来看，当前海外股市及外汇市场的波动性未减，避险情绪仍然较高，不利于港股风险偏好的回稳，恒生指数更大机会在当前水平震荡盘整。 宏观动态：近日深圳市安居集团宣布，拟开展收购商品房用作保障性住房工作(“以购代建”)，征集市内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，单位面积为65平方米以下，优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目。视乎地方 资金多少，上述措施原则上可去库存及改善开发商资金流。北上广深中，广州早于5月底已宣布在指定地区采用此措施。 市场或寄望北京及上海也会很快跟随深圳推出措施。根据中原地产，截至7月30日，全国已有60个以上城市宣布收购存量住宅以用作保障房的措施。 行业动态：AI概念板块，创新奇智（2121HK）发布盈利预警，受到客户经营面临挑战的影响，预告上半年毛利润将同比下降30%-40%，但毛利率有所提升，以及上半年经营现金流将同比强劲增长超过70%。受到消息影响，股价单日下跌13%，创历史新低。 消费板块，统一（220HK）将全年销售增长指引由8%-12%下调至5%-8%。受消息影响，股价单日下跌8.7%，成交量扩大至两周内最高。同业康师傅（322HK）受到牵连，股价单日下跌7.0%，成交量扩大至一个月内最高。 医药板块，恒生医疗保健指数延续前两天涨势上升0.32%。创新药行业龙头百济神州（6160HK）上涨5.6%。公司上半年收入同比增加59.9%至16.7亿美元，股东净亏损同比缩小49.1%至3.7亿美元，主要产品白血病药物百悦泽收入同比增加47.1%至11.3亿美元。百济神州在今年美国肿瘤学会和欧洲血液学协会的年会中均汇报的临床数据很好，产品在欧美市场 份额上升，引领公司上半年业绩超越彭博预测。除此以外，信达生物（1801HK）公布二季度产品销售收入超20亿元，因此公司上半年产品销售收入将超37亿元并略微高于我们预期，公司股价昨日上涨2.1%。翰森制药（3692HK）昨日继续上涨2.81%，我们预计公司24年以来销售情况良好。 昨日港股虚拟资产ETF表现分化，港股现货比特币ETF上升约0.5%，以太币ETF下跌约3.6%。比特币一度由57,000美元下跌至55,000美元，其后重回至57,000美元水平整固。以太币由2,500美元下跌至2,350美元，其后仅回升至2,450美元水平。在近期资本市场波动下，虚拟资产投资者信心或仍有待稳定。尽管如此，美国金融机构仍持续推动比特币ETF业务。继摩根士丹利，富国银行(WellsFargo)也计划向客户推介比特币ETF产品，预计有助比特币ETF市场发展。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：全球资金风偏显著走低，港股短期或持续承压 每周策略建议 港股：7月官方PMI数据显示内需延续疲弱，7月政治局会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，短期稳增长政策空间打开，提振消费的任务靠前。日本央行如期加息，但短期日元持续走强带来的平仓压力未减，美股“衰退交易”蔓延和日股受日本央行加息引发的暴跌，全球资金风险偏好显著走低，港股短期或持续承压。不过目前恒指估值偏低，沽空比率持续上升，易受利好消息超跌反弹。若后续全球避险情绪减退，策略上可关注1）盈利持续上修且估值便宜的互联网及游戏；2）政策支持的家电、工程机械、电力设备、服务消费；3）受惠海外经济增长的国际银行及出口制造；4）高股息率的石油、内银、电讯股及公用事业均会有有较高弹性。 美股：美国7月ISM制造业PMI和新增非农大幅不及预期，市场“衰退交易”抢跑，加速美股大盘调整，但企业盈利增速稳定提供下行保护。截至8月2日，75%的标普500成份股公布业绩，78%公司超预期，高于五年及十年平均的77%及74%。业绩平均超预期4.5%。AI半导体继续出现“SelltheNews”，日元套息交易拆仓也加速相关板块跌势。当前VIX指数持续冲高，日元波动性未减，叠加“衰退交易”导致美股加速下探，关注标普500指数5,100及纳指15,900点的支持点。若全球避险情绪减退，Maga7、半导体、金融、工业、软件等板块会有较高弹性。 美债：美国7月ISM制造业PMI超预期疲弱的数据公布后，美国10年期国债收益率跌穿4.0%。CME利率期货预计9月降息50个基点概率大幅升至75%，市场再度抢跑。预计10年期美债收益率在3.7%-4.4%波动。 美元指数：市场衰退交易剧增，美元指数大幅回落至103以下水平。日本央行7月底加息落地后，日元仍维持大幅走强趋势，进一步加剧美元波动性。料美元指数短期受“衰退交易”影响易下难上，预计波动区间主要在102.3-105.0。 离岸人民币：受美元指数大幅走弱影响，离岸人民币被动升值至7.16左右水平，日圆持续走强逆转套息交易的影响也在持续。7月底政治局会议强调加强逆周期调节，下半年国内外货币政策周期差收敛或进一步打开中国央行降息空间，人民币暂时没有持续走强的基础，但短期被动升值动力会较为明显。 中国7月官方PMI显示经济回升仍承压 中国7月制造业PMI按月再跌0.1个百分点至49.4%，连续三个月处于荣枯线以下；非制造业PMI跌至50.2%的8个月新低，其中服务业PMI跌至50.0%的收缩边缘。 美国7月ISM制造业PMI超预期萎缩，新增非农大幅下降 美国7月ISM制造业PMI为46.8%，前值为48.5%，下滑幅度创下近八个月以来最大，美国7月新增非农降至仅11.4万 （预期17.5万）失业率上升至4.3%。 上周市场走势回顾（7月29日-8月2日） 港股：恒生指数跌0.5%，收报16,945点。恒生科指全周下跌1.7%，收报3,385点。大市日均成交金额微增2.4%至976亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨1.1%，其中投资级上涨1.2%，高收益级上涨0.3%。汇率：美元指数跌至103.7水平震荡，离岸人民币被动升至7.16水平 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明康德：上半年业绩略逊预期，外围不明朗因素仍存（评级：中性，目标价：34.00港元） 2024年上半年业绩略逊预期 公司2024年上半年收入同比减少8.6%至172.4亿元（人民币，下同），毛利同比减少11.3%至67.0亿元，股东净利润同比减少20.2%至42.4亿元，反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS净利润则同比减少14.2%至43.7亿元。虽然第二季度收入较第一季度环比增加16.0%，但总体看上半年业绩略低于我们预期。分板块看，主要业务化学业务（WuxiChemical）、测试业务（WuXiTesting）、生物（WuXiBiology）、细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXiATU）收入分别同比下降9.3%、2.4%、5.2%、19.4%。公司表示上半年由于部分原有订单延迟或取消等原因，收入与产能利用率受影响，导致收入与盈利同比下降。 调整2024-26E收入与盈利预测 我们将公司2024-26E收入预测分别下调1.6%、3.3%、3.4%，股东净利润预测分别下调1.1%、2.0%、2.0%，反映核心业务盈利的Non-IFRS盈利预测下调3.1%、2.8%、2.7%，基于：1）美国业务短期内回归快速增长的可能性不高。占公司2024年上半年总收入超六成的美国业务收入同比下降13.3%，其中剔除新冠项目影响后美国业务收入同比减少1.2%。考虑到上半年提出的美国生物法案草案等因素，我们认为未来部分美国药企在新签订单时可能有顾虑。2）中国业务的快速增长略需时间：中国业务上半年收入同比增加2.8%，占公司上半年总收入的20%。我们认为长远看公司会将业务重点转移至中国，但目前中国市场下游药企融资环境不佳，部分资金不足的中小型药企较难迅速增加研发投资，因此我们认为中国业务收入的显著回升略需时间。 目标价调整至34.00港元，维持“中性”评级 由于美国众议院5月提出的生物法案草案中提出，希望美国药企2032年1月1日起退出与公司的合作，而公司的部分订单需要 3年以上时间完成，因此如最终法案按照众议院版本执行，部分药企可能提早更换研发服务提供商，因此我们也下调2027年后的收入预测，并且将永续增长率调整为1%。根据调整后DCF模型，目标价调整为34.00港元。我们今后将关注美国生物法案的最终法案能否有更温和的版本出台，如最终法案较草案温和，我们将再调整。 风险提示：（一）客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司