能化早报
品种晨会纪要 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 品种：沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：震荡偏强思路 核心逻辑：近期国际金融市场上出现不利信号，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借了低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国通胀压力减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派组合拳后，鲜明的利率政策差异使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元。蝴蝶效应扩散导致风险资产也受到波及，出现回落。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，失业率也回升至4.3%，显示出美国劳动力市场趋于疲软，令投资者担心美联储货币紧缩周期或将导 致经济衰退程度加剧，美债利率和美元指数双双回落。在“衰退交易”逻辑凸显的背景下，大宗商品需求预期被调降，金融属性和商品属性双双走弱，风险偏好进一步降低，从而扩大了商品期货价格的跌幅。从产业因子来看，胶市下游重卡需求处在淡季。2024年7月份，我国重卡市场销售约5.9万辆左右，环比6月份下降17%，比上年同期的6.13万辆下滑4%。2024年1-7月，我国重卡市场销售各类车型约56.34万辆，比上年同期上涨2%，净增加近1.4万辆，累计增速较1-6月进一步缩窄。在偏多政策支撑下，本周四夜盘国内沪胶期货2501合约呈现震荡偏强的走势，期价略微收涨0.35%至15910元/吨。预计本周五沪胶期货2501合约维持震荡偏强的走势。 品种：合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：震荡偏强思路 核心逻辑：近期国际金融市场上出现不利信号，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借了低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国通胀压力减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派组合拳后，鲜明的利率政策差异使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元。蝴蝶效应扩散导致风险资产也受到波及，出现回落。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，失业率也回升至4.3%，显示出美国劳动力市场趋于疲软，令投资者担心美联储货币紧缩周期或将导致经济衰退程度加剧，美债利率和美元指数双双回落。在“衰退交易”逻辑凸显的背景下，大宗商品需求预期被调降，金融属性和商品属性双双走弱，风险偏好进一步降低，从而扩大了商品期货价格的跌幅。随着偏空情绪消化以后，在原油期货价格超跌反弹的背景下，本周四夜盘国内合成胶期货2410合约呈现震荡偏弱的走势，期价略微收低0.04%至14065元/吨。预计本周五合成胶期货2410合约或维持震荡偏强的走势。 品种：甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：近期国际金融市场上出现不利信号，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借了低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国 通胀压力减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派组合拳后，鲜明的利率政策差异使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元。蝴蝶效应扩散导致风险资产也受到波及，出现回落。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，失业率也回升至4.3%，显示出美国劳动力市场趋于疲软，令投资者担心美联储货币紧缩周期或将导致经济衰退程度加剧，美债利率和美元指数双双回落。在“衰退交易”逻辑凸显的背景下，大宗商品需求预期被调降，金融属性和商品属性双双走弱，风险偏好进一步降低，从而扩大了商品期货价格的跌幅。在宏观因子重新转弱的背景下，全球风险资产价格下挫，投资者风险偏好降低。本周四夜盘国内甲醇期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价略微收低0.61%至2448元/吨，预计本周五国内甲醇2409合约或维持震荡偏弱的走势。 品种：原油（SC） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：震荡偏强思路 核心逻辑：近期国际金融市场上出现不利信号，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借了低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国通胀压力减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派组合拳后，鲜明的利率政策差异使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元。蝴蝶效应扩散导致风险资产也受到波及，出现回落。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，失业率也回升至4.3%，显示出美国劳动力市场趋于疲软，令投资者担心美联储货币紧缩周期或将导致经济衰退程度加剧，美债利率和美元指数双双回落。在“衰退交易”逻辑凸显的背景下，大宗商品需求预期被调降，金融属性和商品属性双双走弱，风险偏好进一步降低，从而扩大了商品期货价格的跌幅。与此同时，OPEC产油国组织内部存在分歧，未来继续减产的意愿有所降低，这或将导致原油供应偏紧的优势减弱。在原油利空因素消化的背景下，本周四夜盘国内外原油期货价格继续呈现反弹的走势，其中国内原油期货2410合约小幅上涨1.35%至562.1元/桶。当前中东地缘动乱局势依然存在，且有进一步升级的风险，这可能对油价带来溢价支撑。预计本周五国内原油期货2410合约或维持震荡偏强的走势。 仅供参考，不构成投资建议 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。
